Tóm tắt sàn Crypto tháng 7 2026

Tháng 7/2026 đã xóa đi bước hồi phục thăm dò mà tháng 6 cho thấy. Khối lượng trên mọi loại sàn lớn đều giảm trở lại trong tháng, giao dịch spot rơi xuyên qua ngưỡng sàn đã hình thành từ mùa xuân, và cả hai đợt hồi phục kéo dài hai tháng ở futures và perpetual DEX đều kết thúc. Không có gì trong tháng cho thấy đây là nhịp giảm theo mùa. Phí giao dịch tỷ lệ thuận với khối lượng, và khối lượng hiện đã giảm dần trên cả centralised exchanges và decentralised venues suốt ba quý.

Chỉ có một thị trường đi theo hướng ngược lại. Perpetual futures trên tài sản truyền thống, đặc biệt là cổ phiếu, đã tăng từ khoảng 1% tổng khối lượng crypto perpetual vào đầu năm lên trên một phần ba vào tháng 5. Báo cáo về việc Gate mở rộng sang thị trường cổ phiếu toàn cầu của chúng tôi đã theo dõi đà leo thang đó. Nếu chỉ so với khối lượng perpetual on-chain, tỷ trọng tài sản thế giới thực hiện nay đã ở mức 43,3%. Các sàn đã xây dựng cho sự dịch chuyển này xuyên suốt tháng 7, và Gate là bên xây dựng nhiều nhất.

Bản tổng kết này bao quát cả hai nửa bức tranh. Phần đầu xem xét các biến động trong tháng 7 trên giao dịch spot và futures ở centralised exchanges, khối lượng perpetual DEX và các niêm yết CEX mới. Phần thứ hai chuyển sang thị trường cổ phiếu mà các sàn crypto hiện đang cạnh tranh, so sánh cách các sản phẩm spot tokenized và perpetual futures phân chia dòng vốn giữa chúng.

Tổng Quan Thị Trường

Khối Lượng Spot Giảm Xuống Mức Thấp Nhất Trong Hai Năm

Tháng 7/2026 trở thành tháng yếu nhất về hoạt động giao dịch spot trên centralised exchanges trong hai năm. Tổng khối lượng giảm xuống 705 tỷ USD, thấp hơn 30% so với 1,0 nghìn tỷ USD của tháng 6 và dưới vùng sàn trước đó khoảng 924–952 tỷ USD được thiết lập vào tháng 4 và 5.

Sự co lại diễn ra trên mọi sàn lớn, với Crypto.com mất 46% khối lượng spot và Bybit mất 43%. Gate xếp ngay sau Bybit ở vị trí thứ 4, trong khi Binance vẫn là sàn spot thống trị, xử lý 188 tỷ USD và thị phần phục hồi lên 26,7% từ mức 24,3% ghi nhận trong tháng 6, vốn là mức thấp nhất trong giai đoạn quan sát. Sự phục hồi thị phần đó đến từ mức giảm nông hơn thay vì tăng trưởng, và đây là mô hình lặp lại ở cả ba phân khúc trong tháng 7. Khi mọi sàn cùng co lại, sàn lớn nhất tăng thị phần bằng cách giảm chậm hơn, và mức độ tập trung kết quả nói rất ít về vị thế cạnh tranh.

Khối Lượng Futures Trên CEX Đảo Chiều Sau Hai Tháng Hồi Phục

Hoạt động giao dịch futures giảm trở lại trong tháng 7/2026, với tổng khối lượng CEX rơi xuống 4 nghìn tỷ USD, giảm 19% so với 5 nghìn tỷ USD trong tháng 6. Đợt sụt giảm này chấm dứt đà hồi phục kéo dài từ tháng 4 đến tháng 6 và đẩy khối lượng futures hàng tháng xuống mức thấp nhất trong khung hai năm được quan sát.

Đợt thoái lui không bỏ sót sàn lớn nào. Nếu tháng 6 vẫn có một vài sàn đi ngược xu hướng, thì tháng 7 mọi tên tuổi trong nhóm dẫn đầu đều mất khối lượng. KuCoin ghi nhận mức giảm mạnh nhất với 40%, xuống 50 tỷ USD, trong khi WhiteBIT giảm 33% xuống 128 tỷ USD, xóa sạch phần tăng đã giúp sàn này trở thành một trong số ít bên đi lên trong tháng 6.

Binance một lần nữa trụ vững hơn so với phần còn lại của nhóm lớn. Khối lượng của sàn giảm 13%, là mức co lại nông nhất trong nhóm dẫn đầu, và sự bền vững tương đối này đã nâng thị phần lên 35% từ 29,4% trong tháng 6. Giống như spot, đợt co lại diện rộng đã tập trung hoạt động về phía sàn lớn nhất, đưa Binance nắm hơn một phần ba tổng khối lượng futures CEX, dẫn trước OKX ở mức 15%. Bybit và Gate bám sát phía sau.

Khối Lượng Perp DEX Hàng Tháng Giảm 21% Trong Tháng 7

Hoạt động perpetual DEX quay đầu giảm trong tháng 7/2026, với tổng khối lượng rơi xuống 531 tỷ USD, thấp hơn 21% so với 676 tỷ USD của tháng 6. Đợt giảm này chấm dứt hai tháng hồi phục từ tháng 4 đến tháng 6 và đưa perpetual DEX vào cùng xu thế đảo chiều đã ghi nhận ở spot và futures CEX. Bất kỳ sự phân kỳ nào giữa các sàn on-chain và off-chain tưởng như đang hình thành trong quý II đã không kéo dài sang tháng 7.

Hyperliquid vẫn dẫn đầu với 200 tỷ USD. Mức giảm 20% của sàn này trùng với đà giảm chung của thị trường, giữ nguyên thị phần ở 37,8%. Sự co lại diễn ra mạnh hơn ở phía dưới, với Aster giảm 33%, Apex Omni 31% và edgeX 36%, tiếp tục đà trượt đã được lưu ý trong bản tổng kết trước. Nhóm đuôi dài trụ tốt hơn, chỉ giảm 9%, khiến đợt thoái lui tháng 7 tập trung vào các sàn lớn nhất thay vì nhỏ nhất.

Spot, Futures Và Perp DEX Chia Sẻ Thị Trường Như Thế Nào

Cả ba phân khúc đều giảm khối lượng tuyệt đối trong tháng 7, nên mọi biến động thị phần chỉ phản ánh phân khúc nào giảm ít hơn chứ không phải luân chuyển vốn thực sự giữa chúng. Futures giảm 19%, là mức giảm nhẹ nhất trong ba, và kết thúc tháng ở mức 75% tổng khối lượng kết hợp. Perpetual DEX giảm 21% và dừng ở 10%. Spot giảm 31%, sâu nhất trong ba, và mất nhiều thị phần nhất với 15%.

Sự ổn định của cơ cấu đó trong vài tháng qua nên được so với các con số tuyệt đối hơn là xem riêng lẻ. Tổng khối lượng trên ba phân khúc đã giảm từ khoảng 6,68 nghìn tỷ USD trong tháng 6 xuống 5,24 nghìn tỷ USD trong tháng 7, trong khi tỷ lệ phân bổ gần như không đổi. Trader không dịch chuyển giữa các loại sàn để phản ứng với đợt suy giảm. Họ chỉ giao dịch ít đi ở mọi nơi, theo cơ cấu phân bổ gần như cũ, cho thấy đây là sự co lại của mức độ tham gia tổng thể hơn là thay đổi về ưu tiên.

TradFi Là Thị Trường Mới Tăng Trưởng Nhanh Nhất Cho Các Sàn Crypto

RWA Perpetual Ghi Nhận Tuần Mạnh Nhất Trong Năm

Trong khi mọi phân khúc giao dịch crypto đều co lại xuyên suốt tháng 7, perpetual futures trên tài sản thế giới thực lại ghi nhận tuần mạnh nhất kể từ khi thị trường hình thành. Khối lượng hàng tuần trên cả centralised và decentralised venues đạt khoảng 44 tỷ USD trong tuần kết thúc đầu tháng 8/2026, so với nền tảng khoảng 5 tỷ USD/tuần chỉ mới vào tháng 1, và khối lượng hàng tháng đã vượt 120 tỷ USD trong tháng 6. Chỉ trong chưa đầy tám tháng, phân khúc này đã đi từ con số làm tròn thành một mảng kinh doanh đủ lớn để ảnh hưởng đến doanh thu của sàn. Điều đó diễn ra trong bối cảnh mọi phân khúc khác trên các sàn đó đều đang thu hẹp.

Các số liệu về thị phần khiến mức độ phân kỳ càng rõ nét. So với khối lượng perpetual on-chain, tỷ trọng tài sản thế giới thực đứng ở mức 41,5% vào đầu tháng 8 tính trên cơ sở trung bình bảy ngày, sau khi mới chỉ vượt 20% vào tháng 4. Hai lực tác động đồng thời tạo ra kết quả này, khi khối lượng crypto perpetual giảm trong suốt giai đoạn, trong khi khối lượng RWA perpetual tăng, vừa thu nhỏ mẫu số vừa mở rộng tử số.

Khối Lượng RWA Perpetual Bám Theo Tuần Giao Dịch Cổ Phiếu

Cấu trúc của dòng vốn đó xác nhận cổ phiếu là động lực chính. Chia khối lượng thành trung bình ngày trong tuần và cuối tuần cho thấy một khoảng cách rộng và bền vững, với khối lượng ngày trong tuần trung bình 8,4 tỷ USD/ngày cuối tháng 7 so với 1,3 tỷ USD trong các ngày cuối tuần, tức tỷ lệ khoảng sáu rưỡi trên một. Hai chuỗi số này gần như không phân biệt được vào một năm trước và đã tách dần ra kể từ tháng 1.

Nếu các hợp đồng này được giao dịch chủ yếu như một sản phẩm crypto có đòn bẩy, khối lượng sẽ phân bổ đều trong cả tuần giống như mọi công cụ crypto khác. Thay vào đó, nó sụt mạnh khi các phiên tiền mặt tại New York và Seoul đóng cửa cuối tuần và phục hồi khi mở lại, qua đó gắn chặt dòng vốn với thị trường cổ phiếu cơ sở chứ không phải với giờ giao dịch crypto. Trader đang dùng các hợp đồng này để thể hiện quan điểm về các công ty được tham chiếu, và họ tập trung hoạt động vào thời gian thị trường tham chiếu tạo ra tin tức và biến động giá. Khoảng cách này cũng chỉ ra điểm kém hiệu quả còn rõ nhất của sản phẩm, vì perpetual futures luôn khả dụng nhưng thanh khoản lại không, và sàn giải quyết được vấn đề độ sâu cuối tuần sẽ thu hút dòng vốn hiện chưa có nơi nào để đi.

Gate Xếp Hạng Số 1 Về Open Interest RWA Perps Với 50% Thị Phần Trong Nhóm CEX

Trong nhóm centralised exchanges, thị trường này tập trung hơn nhiều so với crypto perpetual. Open interest trên các sàn tập trung ở mức 763 triệu USD cuối tháng 7, trong đó Gate nắm 378,8 triệu USD, tương đương 49,6%. Bybit theo sau với 174,4 triệu USD, Binance 116,3 triệu USD và Bitget 84,6 triệu USD. Vị thế của Gate lớn gấp 2,2 lần sàn đứng kế tiếp, một biên độ không có tiền lệ trong spot crypto hay crypto futures, nơi Binance dẫn đầu cả hai nhưng với khoảng cách hẹp hơn đáng kể.

Open interest phù hợp với thị trường này hơn khối lượng, vì nó ghi nhận các vị thế mà nhà đầu tư sẽ giữ qua đêm và cuối tuần thay vì doanh số trong ngày có thể quay vòng nhiều lần. Khi thị trường tham chiếu đóng cửa hai ngày mỗi tuần, mức độ sẵn sàng nắm giữ vị thế xuyên suốt khoảng thời gian đó là thước đo gần nhất cho niềm tin vào cơ chế định giá và quản trị rủi ro của sàn.

Perpetual Giao Dịch Vượt Tokenized Spot Ngay Trên Cùng Một Sàn

Các sàn crypto cung cấp tiếp xúc cổ phiếu thông qua hai công cụ, và sự khác biệt giữa chúng quyết định nơi thanh khoản tích tụ. Một token spot được thế chấp đầy đủ đưa cổ phiếu thật vào lưu ký và phát hành token tương ứng, nên tồn tại một tài sản cơ sở và người nắm giữ có một dạng quyền đòi hỏi nào đó đối với tài sản đó. Một perpetual future không nắm giữ cổ phiếu. Trader ký quỹ, hợp đồng bám theo giá tham chiếu thông qua oracle, và khoản funding định kỳ giữ hai bên gắn chặt nhau.

Mỗi loại phục vụ một nhóm người dùng khác nhau. Tokenized spot có thể rời sàn để tự lưu ký và dùng on-chain nếu nhà phát hành cho phép, và một số sàn chấp nhận nó làm tài sản thế chấp với đòn bẩy vừa phải, Kraken cho phép tới 3x trên xStocks. Perpetual có thể đạt 20x, được niêm yết nhanh hơn nhiều vì nguồn cấp oracle thay thế cho từng thỏa thuận lưu ký và pháp lý riêng lẻ, và cho phép bán khống, đây là yếu tố thu hút market maker và desk basis vào order book.

Gate là một trong những sàn lớn đi đầu vận hành cả hai sản phẩm ở quy mô lớn, với số lượng ngày càng tăng các công ty được giao dịch đồng thời dưới dạng token gStocks và perpetual ký quỹ bằng USDT, nên hai sản phẩm này nằm cạnh nhau trong cùng một tài khoản thay vì trên hai nền tảng tách biệt.

Hai công cụ này giải quyết các nhu cầu khác nhau thay vì cạnh tranh cho cùng một dòng vốn. Perpetual phù hợp cho các vị thế định hướng và có đòn bẩy và được niêm yết nhanh ở nơi nào tồn tại giá tham chiếu công khai có thanh khoản, đó cũng là nơi phần lớn khối lượng cổ phiếu của Gate hiện đang tập trung. gStocks phù hợp cho việc nắm giữ hơn là giao dịch, vì không chịu chi phí funding, trả cổ tức bằng USDT và dùng làm tài sản thế chấp bên trong Unified Account. Chúng cũng vẫn là con đường duy nhất để tiếp cận các công ty không có giá tham chiếu niêm yết cho oracle theo dõi, chẳng hạn SpaceX. Do cả hai chân đều nằm trong cùng một pool margin, một vị thế ở công cụ này có thể phòng hộ hoặc tài trợ cho vị thế ở công cụ kia.

Cách Phát Hành Quyết Định Người Nắm Giữ Thực Sự Có Thể Đòi Hỏi Gì

Các cổ phiếu spot tokenized xứng đáng được chú ý dù khối lượng thấp hơn, vì đây là nơi chứa nội dung pháp lý của sản phẩm và là chỗ khác biệt giữa các sàn là lớn nhất. Báo cáo về tokenized equities của chúng tôi đã ghi lại một số chương trình đưa cùng mã cổ phiếu lên màn hình nhưng trao cho người nắm giữ các quyền lợi khác biệt đáng kể.

Cả ba chương trình đều bám theo cùng cổ phiếu, nhưng khác nhau ở tài sản đứng phía sau. Binance phát hành bStocks dưới dạng chứng chỉ theo bản cáo bạch của Abu Dhabi Global Market. Ondo Stocks là trái phiếu theo luật Thụy Sĩ có bảo đảm, với xác minh dự trữ hàng ngày và quyền đổi ngang bằng on-chain. Gate công bố dự trữ 1:1 đứng sau gStocks và trả cổ tức bằng USDT. Không sản phẩm nào trao quyền sở hữu cổ phần hay quyền biểu quyết, và sự khác biệt chỉ trở nên quan trọng khi một trung gian mất khả năng thanh toán hoặc khi arbitrage cần một lối quay lại giá tham chiếu.

Gate Bao Trùm Cả Ba Bậc Tiếp Cận Cổ Phiếu Trong Một Tài Khoản

Gate xây dựng vị thế này từ nền tảng đã có trong các phân khúc cốt lõi. Sàn xếp thứ tư trong các centralised exchanges về khối lượng futures tháng 7 với 294 tỷ USD và thứ tư về khối lượng spot với 36 tỷ USD, đưa sàn vào nhóm dẫn đầu ở cả hai thị trường được đề cập trong phần đầu.

Mọi sàn lớn khác đều chọn một hoặc hai nấc trên thang bậc kéo dài từ sở hữu cổ phiếu thực qua spot tokenized đến perpetual futures. Gate nắm cả ba, và chính sự kết hợp này chứ không phải từng sản phẩm riêng lẻ tạo nên sự khác biệt.

Nền tảng là quyền sở hữu trực tiếp cổ phiếu thật. Gate Stocks giúp người dùng nắm giữ cổ phiếu và ETF niêm yết tại Mỹ được tài trợ hoàn toàn bằng USDT, thực hiện thông qua Alpaca, một broker-dealer tự thanh toán bù trừ phụ trách khớp lệnh, bù trừ, thanh toán, lưu ký, phân phối cổ tức và các hành động doanh nghiệp. Gate mở rộng mô hình lưu ký tương tự sang Hồng Kông và Hàn Quốc, trở thành centralised exchange đầu tiên hỗ trợ giao dịch trực tiếp hơn 1.500 chứng khoán Hồng Kông và 1.000 công ty lớn nhất niêm yết trên KRX. 

Báo cáo quý II của sàn đưa tổng vũ trụ cổ phiếu và ETF vượt 12.500 tài sản. Đợt mở rộng này giải quyết một ràng buộc tiếp cận thực sự, khi nhà đầu tư quốc tế chỉ nắm khoảng 4% cổ phiếu Trung Quốc và Hàn Quốc đã duy trì yêu cầu đăng ký nhà đầu tư nước ngoài hơn ba mươi năm trước khi gỡ bỏ vào tháng 12/2023. Dịch vụ chuyển nhượng cổ phiếu ra mắt ngày 1/7 cho phép chuyển vị thế Mỹ và Hồng Kông sang các công ty môi giới bên ngoài miễn phí, thanh toán thông qua Depository Trust Company và Central Clearing and Settlement System. Đây là các tài sản có thể chuyển nhượng chứ không phải bút toán nội bộ trên sổ cái.

Spot tokenized chiếm nấc giữa, nơi gStocks ra mắt ngày 3/7 với 15 chứng khoán bao gồm SpaceX và Tesla và kể từ đó đã mở rộng lên 78 cặp cổ phiếu tokenized. Bản nâng cấp tháng 7 đã biến sản phẩm từ cặp giao dịch thành khoản mục bảng cân đối bằng cách mở khóa vay có tài sản bảo đảm, lợi suất Gate Earn, tương thích Unified Account và giao dịch đòn bẩy cùng với phân phối cổ tức tự động. Gate đã hoàn tất chi trả cổ tức trên 84 cổ phiếu Mỹ trong tháng 7, bao gồm Alibaba và Thermo Fisher Scientific, tất cả đều được ghi có bằng USDT, cho thấy cơ chế phân phối hoạt động ở quy mô lớn. Quy mô nắm giữ đã đi theo số lượng niêm yết, với SKHYNIXG đạt đỉnh khoảng 3,23 triệu token được nắm giữ trong tuần đầu tháng 8. Điều đó cho thấy người dùng có xu hướng giữ các vị thế này thay vì liên tục ra vào. Gate cũng niêm yết cổ phiếu Mỹ tokenized của Ondo song song với sản phẩm riêng, nên hai mô hình phát hành cạnh tranh được giao dịch cạnh nhau trên cùng một sàn.

Perpetual hoàn thiện cấu trúc, và phần lớn nấc thang này đã được xây trong tháng 7. Tám perpetual cổ phiếu mới xuất hiện ngày 22/7, mở rộng phạm vi vượt ra ngoài cổ phiếu Mỹ và Hàn Quốc sang Toyota Motor, Mitsubishi UFJ, SoFi và Coupang. Đáng chú ý hơn, Gate giới thiệu quanto perpetual futures, cho phép giao dịch cổ phiếu định giá bằng Hong Kong dollar với ký quỹ USDT mà không cần chuyển đổi tiền tệ, khởi đầu với Tencent, Zhipu, MiniMax và Xiaomi. Cấu trúc này loại bỏ chân FX khỏi giao dịch cổ phiếu xuyên biên giới, vốn là lực ma sát lịch sử đã giữ dòng vốn bán lẻ ngoài các thị trường châu Á, và hiện chưa có sàn cạnh tranh nào cung cấp. Khối lượng hàng ngày trên perpetual cổ phiếu của Gate đạt 753 triệu USD sau các đợt ra mắt đó.

Ba nấc thang cùng nhau tạo ra điều mà từng nấc riêng lẻ không có. Trader có thể nắm giữ Samsung Electronics thông qua lưu ký Alpaca, nắm giữ token SAMSUNGG làm tài sản thế chấp, và giao dịch perpetual Samsung đối ứng với bất kỳ chân nào, với cả ba đều được ký quỹ bằng USDT trong một tài khoản. Giao dịch delta-neutral khai thác chênh lệch premium giữa spot và perpetual dưới dạng funding, và basis trade xuyên sàn khai thác các khoảng chênh giá, đều đòi hỏi hai chân cùng lúc, và cả hai trở nên rẻ hơn đáng kể khi hai chân đó dùng chung một pool margin. Không đối thủ nào cung cấp tổ hợp này trên cổ phiếu Hàn Quốc hay Hồng Kông.

Một điểm Gate còn dư địa để củng cố đề xuất giá trị là công bố thông tin công khai quanh gStocks. Các chương trình cạnh tranh khác biệt rất lớn về cấu trúc pháp lý, lưu ký và thiết kế cơ chế quy đổi, và minh bạch hơn về những yếu tố này sẽ giúp gStocks dễ so sánh hơn trên cơ sở tương đồng. Gate đã công bố rằng sản phẩm được bảo chứng bằng cổ phiếu gốc và đã chứng minh khả năng phân phối cổ tức USDT tự động, nhưng tăng cường thông tin về lưu ký, xác minh và quy đổi sẽ tiếp tục làm khung sản phẩm vững chắc hơn.

Kết Luận

Tháng 7 xác nhận rằng sự co lại trong giao dịch crypto là rộng và đang tiếp diễn chứ không chỉ là nhiễu chu kỳ. Khối lượng giảm trên spot, futures CEX và perpetual DEX, spot chạm đáy mới trong hai năm, và các đợt hồi phục tích lũy từ tháng 4 đều kết thúc đồng thời ở cả ba phân khúc. Số niêm yết mới tăng 20% từ mức thấp nhất trong hai năm của chính nó, đây là tín hiệu hướng tới tương lai duy nhất trong dữ liệu và vẫn còn quá nhỏ để tự mình mang nhiều ý nghĩa.

Trong bối cảnh đó, tăng trưởng của giao dịch cổ phiếu tokenized không phải là câu chuyện song song mà là cùng một câu chuyện nhìn từ phía bên kia. Trader không rời bỏ thị trường nhiều bằng việc dịch chuyển sang các tài sản tạo ra lợi suất, và các sàn crypto đã đi theo họ bằng cách xây dựng những công cụ mà sàn truyền thống không thể niêm yết. Perpetual futures trên từng cổ phiếu riêng lẻ mang lại mức tiếp xúc linh hoạt, giao dịch liên tục mà không phổ biến trên các sàn cổ phiếu truyền thống, góp phần kéo hơn 40 tỷ USD khối lượng hàng tuần vào phân khúc này.

Câu hỏi cho các quý tới là liệu đây sẽ vẫn là thị trường phái sinh hay trở thành thị trường sở hữu. Perpetual hiện đang nắm khối lượng vượt trội, nhưng chúng chỉ để lại cho người nắm giữ quyền đòi hỏi đối với một sàn giao dịch chứ không phải một công ty, và thanh khoản lại mỏng đúng vào thời điểm thị trường tham chiếu đóng cửa. Gate đã phòng hộ cho sự bất định này toàn diện hơn bất kỳ đối thủ nào bằng cách xây dựng cả ba nấc thang tiếp cận cổ phiếu trong một tài khoản, và dẫn đầu các sàn tập trung về open interest với biên độ hơn hai lần. Giai đoạn cạnh tranh tiếp theo sẽ phụ thuộc vào việc các sàn có thể chuyển lợi thế thanh khoản sớm thành mức độ người dùng gắn bó bền vững thông qua độ rộng sản phẩm, hiệu quả sử dụng vốn và minh bạch mạnh hơn hay không. Gate bước vào giai đoạn đó từ vị thế dẫn đầu trong centralized RWA perpetual và với một trong những bộ sản phẩm cổ phiếu rộng nhất được đề cập trong báo cáo này.