Tokenized assets ahora representan el 29% del volumen total del mercado cripto en DEXs de perpetuos, un aumento del 18.000% desde el Q4 2025. En este contexto, los exchanges más grandes han introducido cada vez más el trading de tokenized assets.

Tokenized real-world assets existen en ambas modalidades: spot y perps. En spot, cada exchange introduce su propio tipo de activo, que desglosamos en este artículo. Los perps, al ser derivados, se negocian de forma más activa porque ofrecen apalancamiento, exposición corta y mayor eficiencia de capital sin requerir que los traders posean el activo subyacente. En la práctica, los traders simplemente abren una posición larga o corta ligada al precio del activo, mientras que los pagos de funding ayudan a mantener el contrato perpetuo alineado con el mercado subyacente. Los perps representan contratos vinculados al precio del activo, con la principal diferencia en la mecánica de fijación de precios.

La capitalización total de mercado On-Chain de RWA creció de $4.3B a inicios de 2025 a casi $30B a finales de julio de 2026. $12B de ese crecimiento ocurrió solo en 2026, pese al sentimiento negativo del mercado. Mientras tanto, el TVL total de DeFi cayó en $39B (-32.5%), y la capitalización total del mercado cripto descendió en $750B (-25%). Esto indica que el sector RWA crece por demanda estructural y no por sentimiento de mercado. En línea con las tendencias, los CEX han comenzado a listar tokenized assets a gran escala en sus plataformas. 

¿Por Qué los Exchanges Están Lanzando Mercados de Tokenized Assets?

Menor volatilidad en el mercado cripto

Una de las razones para lanzar tokenized stocks fue la caída general de los volúmenes y la menor volatilidad en el mercado de criptomonedas. El volumen total de trading de criptomonedas ha caído un 52% frente a su máximo de 2025.

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Bitcoin es el ejemplo más claro de este cambio estructural. Según la volatilidad histórica de 60 días no anualizada usada en nuestro dataset, la volatilidad de BTC no ha superado el 4% desde agosto de 2022. Los datos de corto plazo en 2026 apuntan en la misma dirección. La volatilidad realizada anualizada a 7 días de Bitcoin cayó al 26% en mayo, a dos puntos porcentuales de su mínimo YTD. Incluso cuando la volatilidad subió brevemente a ~70% durante el estrés de mercado de junio, volvió rápidamente hacia el 40% una vez se estabilizaron las condiciones. En otras palabras, los picos de volatilidad siguen ocurriendo, pero son cada vez más impulsados por eventos y de corta duración, en lugar de regímenes persistentes de alta volatilidad.

El efecto se extiende más allá de Bitcoin, aunque no es uniforme en todo el mercado. El amplio Standard Crypto Index de Kaiko registró 51.5% de volatilidad anualizada móvil de un año a mediados de julio, mientras que su Mid Cap Index se situó más alto, en 59%. Esto sugiere que la volatilidad no ha desaparecido del cripto, sino que se ha concentrado en activos más pequeños y de mayor beta, mientras que las criptomonedas más grandes y líquidas se comportan cada vez más como instrumentos financieros maduros.

Para los exchanges, este cambio tiene una consecuencia económica importante. Menor volatilidad en BTC y otros activos mayores reduce el turnover especulativo, especialmente cuando los precios se mueven lateralmente y los traders tienen menos oportunidades de corto plazo.

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Dado que sus retornos dependen exclusivamente del mercado cripto, son especialmente vulnerables a los ciclos de mercado. Las acciones e índices permiten diversificar parcialmente esta dependencia. El S&P 500 históricamente ha seguido una tendencia alcista de largo plazo con volatilidad significativamente menor que el cripto, lo que lo convierte en una cobertura útil en periodos de debilidad del mercado cripto.

Incluso si el mercado cripto sigue débil, los usuarios podrán seguir operando acciones de Tesla, Nvidia, Coinbase, el índice S&P 500 u otros instrumentos financieros tradicionales. La volatilidad de los grandes gigantes tech crea condiciones favorables para operar derivados, lo que impulsa el volumen. Para los exchanges, esto implica un flujo de comisiones más estable y menos dependencia del próximo rally cripto.

Expansión del TAM

El acceso a activos TradFi amplía de forma significativa el mercado direccionable total para las plataformas cripto. Incluso un pequeño porcentaje de usuarios y volumen puede convertirse en una fuente de ingresos relevante.

Los instrumentos más líquidos y especulativos son especialmente atractivos para los exchanges cripto:

• acciones de grandes empresas tech

• índices bursátiles

• acciones vinculadas a cripto

Son precisamente estos instrumentos los que más resuenan con la audiencia actual de traders cripto.

Los Exchanges se Vuelven Plataformas Todo-en-Uno 

Desde la experiencia de usuario, uno de los criterios de un exchange ideal es la función “todo-en-uno”. Si un usuario no tiene que cambiar constantemente de plataforma, sino usar una sola donde pueda tradear BTC y el S&P 500 y acumular oro. Esto reduce los costes de cambio y puede hacer más atractivo el modelo de plataforma única. Reunir varias clases de activos bajo una misma interfaz también baja la barrera de entrada al reducir la necesidad de abrir y gestionar cuentas en distintos servicios, a la vez que aumenta la retención, ya que más de su actividad de trading permanece dentro de un único ecosistema. 

Mayor demanda de mercados 24/7 por parte de traders TradFi

La demanda de acceso overnight ya es visible a nivel de mercado amplio. Según datos de DTCC, el trading overnight representa aproximadamente el 1% del volumen notional diario total de renta variable en EE. UU. La actividad también se expande rápidamente: el volumen en Blue Ocean ATS, que concentra ~90% de la actividad overnight de los ATS, aumentó de 827 millones de acciones en el Q1 2025 a 4 mil millones en el Q4, casi cinco veces más en un solo año.

Modelos de Tokenized Stocks: Iguales Pero Diferentes

Tokenized stocks son instrumentos basados en blockchain cuyo valor se vincula a empresas cotizadas y ETFs como Apple, Tesla, NVIDIA, Coinbase, SPY o QQQ. En la estructura más simple, un emisor adquiere el valor subyacente vía bróker, lo deposita con un custodio y emite un token correspondiente que puede ser negociado o transferido on-chain.

Sin embargo, el token en sí normalmente no es la acción registrada. Según el producto, el tenedor puede poseer un derecho contractual frente al emisor, un certificado respaldado por valores, una nota asegurada o un instrumento que solo replica el retorno económico de la acción subyacente. Por tanto, los derechos de voto, la propiedad directa, los dividendos en efectivo, los derechos de rescate y la protección en caso de quiebra pueden diferir incluso cuando dos tokens referencian la misma empresa.

Por eso AAPLx, AAPLon, rAAPL, AAPLG y XAAPL no deben tratarse como versiones intercambiables de la acción de Apple. La empresa subyacente puede ser la misma, pero el derecho legal, el mecanismo de dividendos, el riesgo del emisor, la fuente de liquidez y la vía de retirada pueden ser diferentes. La SEC distingue de forma similar entre valores tokenizados patrocinados por el emisor, reclamaciones de terceros custodiales, notas estructuradas y exposición sintética, según los derechos del inversor. Esto también puede producir diferencias de precio y rendimiento.

Robinhood: Construyendo un Ecosistema DeFi Nativo de Stock Tokens 

En julio de 2026, Robinhood lanzó una nueva generación de Stock Tokens en su propia red. Estos nuevos Stock Tokens pueden negociarse 24/7 mediante venues descentralizados integrados en Robinhood Wallet, incluido Uniswap y otros DEXs. Robinhood Chain, construida con el stack tecnológico de Arbitrum, actúa como capa de liquidación, mientras que las integraciones de préstamo, borrowing y colateral buscan que los tokens sean utilizables más allá de la simple exposición spot.

Esto marca un cambio fundamental en el rol de una cartera de renta variable. En una cuenta de bróker tradicional, las acciones son activos mayormente pasivos: suben, bajan y generan dividendos. Onchain, un token ligado a una acción puede depositarse en un mercado de lending, usarse como colateral para pedir prestado, aportarse a un pool de liquidez o combinarse con otras posiciones DeFi.

Binance: Del Acceso Tradicional a Acciones a un Ciclo Completo de Tokenización 

Binance divide su estrategia de acciones en capas separadas. El acceso tipo bróker a equities convencionales no es el mismo producto que un valor tokenizado, mientras que instrumentos de terceros listados vía Binance Wallet o Binance Alpha pueden usar sus propios emisores y marcos legales.

El producto nativo más relevante son los bStocks. Son valores tokenizados de EE. UU. emitidos como activos BEP-20 en BNB Chain. Cada bStock está respaldado por un valor subyacente en custodia, pero el titular del token no se convierte directamente en propietario registrado de la acción corporativa. Los bStocks son certificados emitidos bajo el marco de Abu Dhabi Global Market, no equities directas.

El sistema combina el libro de órdenes spot de Binance con un mecanismo de conversión que conecta las acciones tradicionales y su forma tokenizada. Los usuarios elegibles pueden tokenizar los valores soportados o adquirir bStocks con USDT, retirar los tokens BEP-20 a un wallet personal y usarlos en aplicaciones de BNB Chain. Binance también publica datos de Proof of Collateral, mientras que los dividendos se reinvierten y se reflejan mediante un multiplicador en lugar de pagarse en efectivo.

Gate: Una Interfaz, Varios Modelos Distintos de Tokenized Stocks 

Gate adopta el enfoque de marketplace más amplio. En lugar de basarse en una única estructura de tokenized-stock , la plataforma brinda acceso a varias familias de productos:

• gStocks nativos de Gate;

• xStocks emitidos mediante la infraestructura Backed;

• Ondo Stocks;

• perpetuos sobre acciones;

• acceso convencional a acciones mediante una sección TradFi separada.

Estos instrumentos pueden dar exposición a la misma empresa, pero no deben presentarse como equivalentes. Un token spot respaldado por valores, un total-return tracker, un contrato perpetuo y una posición de bróker convencional generan derechos, costes de funding, resultados de dividendos y riesgos de liquidación distintos.

Los gStocks son la línea nativa de tokenized-stock de Gate. Gate afirma que los tokens en circulación están respaldados 1:1 por los valores subyacentes y se negocian a través de su libro de órdenes spot tradicional. Los productos están diseñados para integrarse con la cuenta unificada de Gate, productos de margen, bots de trading, infraestructura API, trading fraccional y herramientas selectas de yield.

Kraken: xStocks como Estándar Onchain Portátil 

Kraken ofrece 131 xStocks, compuestos por 100 tokenized stocks, 27 ETFs y cuatro activos especializados. Los productos se emiten mediante la infraestructura Backed y están soportados en Solana, Ethereum, TON y Ink. Cada token está respaldado 1:1 por el valor correspondiente mantenido en custodia regulada.

Sin embargo, un xStock no es una acción registrada. Los tenedores no reciben derechos de voto, una reclamación directa sobre la empresa ni dividendos tradicionales en efectivo. El valor económico neto de las distribuciones se reinvierte por el emisor y se transfiere al usuario mediante un multiplicador de rebasing. Por ejemplo, el número de tokens on-chain puede permanecer igual mientras el saldo mostrado de xStock aumenta. Esta distinción es relevante al comparar saldos en wallets, cantidades en exchanges y el precio de la acción subyacente.

OKX: Una Acción, Una Posición, Un Libro de Órdenes 

OKX aborda las tokenized stocks principalmente como un problema de fragmentación de liquidez. En la mayoría de las plataformas, Apple puede negociarse como AAPLx, AAPLon, rAAPL u otro wrapper específico del emisor. Cada versión tiene su propio supply, libro de órdenes, estructura de custodia y red. Incluso cuando todos los productos siguen Apple, la liquidez se divide entre instrumentos separados.

OKX introduce una capa de activo unificada. Diferentes tokens de emisores que referencian el mismo valor subyacente pueden depositarse y normalizarse en una única posición de exchange medida en acciones. El usuario negocia un solo mercado XAAPL o XTSLA en lugar de elegir el wrapper de un emisor concreto.

En su lanzamiento, el sistema está respaldado por xStocks, pero OKX pretende incorporar emisores adicionales en los mismos mercados unificados. Cuando un usuario deposita un token soportado, OKX convierte la cantidad específica del emisor en unidades estandarizadas de acciones. El trading y la valoración se realizan después mediante un solo libro de órdenes y un único conjunto de reglas de corporate actions.

Bitget: Dos Modelos de Tokenized Stocks para Distintos Casos de Uso 

Bitget ofrece dos sistemas estructuralmente distintos de tokenized-stock:

• rTokens emitidos por Reality mediante Bitget Stocks 2.0;

• Ondo Stock Tokens listados junto a ellos.

La distinción es importante porque ambos productos tratan los dividendos, el pricing, la liquidez y los saldos de tokens de manera diferente.

Bitget rTokens

Los rTokens emitidos por Reality usan un prefijo [r], como rAAPL, rNVDA, rTSLA, rSPY o rQQQ. Bitget soporta más de 500 productos vinculados a acciones y ETFs bajo esta infraestructura. Cada rToken está diseñado para proporcionar la exposición económica de una acción correspondiente, aunque el tenedor no se convierte en accionista registrado y generalmente no recibe derechos de voto.

Reality gestiona la emisión, el respaldo de reservas, la conectividad con brókeres, la custodia, la liquidación y la verificación. Bitget aporta el libro de órdenes en USDT, la infraestructura de cuentas, el venue de ejecución y las integraciones con otros productos de trading.

Las acciones subyacentes se mantienen mediante infraestructura de bróker y custodia con licencia. La investigación de CryptoRank describe que la reserva se mantiene a través de Alpaca y se verifica de forma independiente. Los rTokens se vinculan a la liquidez de equities de EE. UU. mediante acceso de bróker, mientras que el libro de órdenes de Bitget proporciona la capa secundaria de ejecución.

A diferencia de los total-return trackers, los rTokens usan un modelo de precio limpio. Los dividendos en efectivo elegibles se convierten en USDT y se acreditan por separado al usuario. Los dividendos en acciones y las corporate actions soportadas se reflejan mediante tokens adicionales o ajustes de posición. Esto hace que el precio del token sea más fácil de comparar directamente con el precio de la acción subyacente.

Ondo Stock Tokens en Bitget

Los tokens de Ondo usan un sufijo [on], como AAPLon, NVDAon o TSLAon. A diferencia de los rTokens, están diseñados como total-return trackers. El emisor mantiene colateral vinculado a los valores subyacentes y reinvierte los dividendos netos en acciones adicionales. Con el tiempo, un token puede representar la economía de más de una acción, haciendo que su precio sin escalar diverja del precio “headline” de la acción.

Los tokens de Ondo son transferibles en redes soportadas y pueden desplegarse en protocolos DeFi compatibles. El minting y el redemption primarios conectan el token con la liquidez del mercado de acciones de EE. UU., mientras que Bitget proporciona un venue de intercambio secundario.

Puedes leer más sobre las diferencias entre las estrategias de cada plataforma en nuestro informe de investigación: Tokenized Equities on Crypto Exchanges: How New Products Compete on Structure and Liquidity Quality 

Stock Perpetuals: Quién Ofrece ya Estos Mercados

Los perpetuos sobre RWA se desarrollan simultáneamente en exchanges centralizados y descentralizados, pero la infraestructura detrás difiere sustancialmente. El principal reto técnico es mantener precios fiables cuando el mercado TradFi subyacente está cerrado. Durante las sesiones overnight, de fin de semana o festivos, los exchanges deben gestionar mayores desviaciones de basis, menor liquidez y mayor riesgo de oráculo.

DEX

Los exchanges descentralizados dependen más del diseño del oráculo y de salvaguardas a nivel de protocolo. Los perpetuos RWA suelen fijarse usando proveedores externos que agregan varios venues TradFi. Por ejemplo, trade[XYZ] cambia del pricing TradFi externo al discovery interno cuando los datos externos dejan de estar disponibles, limitando el movimiento según el apalancamiento máximo del mercado: un mercado de AAPL con apalancamiento 20× tiene un rango de discovery de ±5%, mientras que un mercado de COIN con 10× tiene un rango de ±10%. El mercado de referencia externo cierra, pero XYZ continúa su price discovery interno dentro de esos límites. Lighter adopta otro enfoque: sus mercados RWA operan 24/7, pasando gradualmente de feeds de Chainlink, Pyth o Stork a un precio suavizado EMA derivado de su propio libro de órdenes cuando los datos del oráculo se vuelven stale. A diferencia de un CEX, estas reglas de fallback, límites de precio y restricciones de margen están definidas públicamente y se aplican de forma automática por el protocolo.

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Viendo el panorama general, el sector RWA creció de forma constante durante la primera mitad de 2026. En julio, el volumen de trading de RWA en los perp dexs alcanzó un récord de $141B, lo que supone un aumento YTD de +513%. Si intentamos proyectar el volumen para diciembre de 2026, podemos identificar dos escenarios: uno optimista y otro conservador. Si mantenemos mecánicamente la tasa media de crecimiento del +37.1%, el volumen mensual en diciembre podría llegar a ~ $683B, y el volumen total de 2026 sería de unos $2.53T. Sin embargo, esta previsión parece agresiva, ya que la media está muy sesgada por el crecimiento de febrero y marzo. Un escenario más conservador, basado en un aumento absoluto medio de ~$19.7B al mes, proyecta un volumen de diciembre 2026 de ~$239B y un volumen total de 2026 de ~$1.53T.

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Las Public Equities lideran en open interest, algo atípico para los mercados tradicionales. Al comparar todo el mercado de derivados tradicional por OI nocional, los tipos de interés son el claro líder. En el CME, la distribución del open interest entre categorías comparables de futuros al 19 de agosto de 2026 era la siguiente: 

1. Interest Rates 

2. Energy 

3. Equity Indices 

4. FX 

5. Metals

Cripto-RWA: Las acciones individuales dominan, ya que estos productos están dirigidos principalmente a traders que necesitan acceso fácil y apalancado a NVDA, TSLA, AAPL y otros valores populares. Un mercado plenamente desarrollado de derivados de tipos de interés en exchanges cripto sigue prácticamente inexistente.

TradFi: La demanda principal proviene de bancos, fondos, aseguradoras y corporaciones que cubren tipos de interés, riesgos de divisa, costes de energía e índices amplios de mercado.

Si miramos aún más de cerca, vemos que solo cuatro empresas concentran más del 50% del open interest de toda la renta variable pública. Por ejemplo, las acciones de Hynix tienen más open interest que todo el mercado de petróleo, aunque esto no ocurre en plataformas TradFi: el open interest en futuros de SK hynix es de $18B, mientras que el open interest en futuros NYMEX WTI ronda los $173B.

CEX

Los exchanges centralizados suelen gestionar el desajuste entre trading cripto 24/7 y horarios limitados de los mercados TradFi mediante índices de referencia propios, market makers internos y controles de riesgo más estrictos fuera de la sesión principal del activo subyacente. Cuando las bolsas están cerradas, los CEX pueden ampliar bandas de precio, reducir apalancamiento máximo, aumentar requisitos de margen, limitar el open interest o ajustar el funding de forma más agresiva para evitar que el precio perpetuo se desvíe demasiado del último precio de referencia fiable. Como libros de órdenes, liquidaciones y seguros se controlan internamente, estas plataformas pueden reaccionar rápido ante volatilidad anormal o suspender el trading en torno a corporate actions y gaps importantes.

Los perpetuos RWA se expanden por ambos canales, pero la escalabilidad de mercado aún está impulsada principalmente por los CEX, donde la liquidez es más profunda, los mercados son más maduros y el acceso a capital institucional es más sencillo. Binance lidera en volumen de trading y mantiene una cuota de mercado de aproximadamente el 79%, pero Gate lidera en número de mercados listados.

TOP 3 Plataformas por Volumen de Trading CEX Futures RWA en Junio 2026

Conclusión

La expansión hacia activos financieros tradicionales se está convirtiendo en algo más que otra categoría de producto para los exchanges cripto, porque representa una transformación más amplia de su modelo de negocio. A medida que la volatilidad y la actividad de trading cripto se vuelven más cíclicas, las tokenized stocks, índices, commodities y otros RWAs dan a las plataformas acceso a un pool mucho mayor de demanda global de trading, reduciendo su dependencia de los ciclos de mercado cripto-nativos. El hecho de que la capitalización on-chain de RWA haya seguido creciendo incluso mientras el mercado cripto y el TVL de DeFi se contraían sugiere que esta tendencia es cada vez más estructural y no meramente especulativa. En este entorno, la ambición a largo plazo es clara: los exchanges evolucionan de venues cripto a plataformas globales multi-activo donde el mismo capital puede moverse entre Bitcoin, NVIDIA, el S&P 500, el oro y, eventualmente, una gama aún más amplia de instrumentos financieros.

La siguiente fase de competencia, sin embargo, vendrá determinada por mucho más que el número de activos listados. A medida que el sector madura, las plataformas más fuertes probablemente serán aquellas capaces de combinar liquidez profunda, infraestructura de mercado fiable, respaldo transparente de activos, uso eficiente del capital y acceso fluido 24/7. Es poco probable que los exchanges cripto sustituyan a los mercados financieros tradicionales; más bien se están posicionando como una nueva capa de distribución y liquidación mediante la cual los usuarios pueden acceder a esos mercados.