Recap das Exchanges de Cripto em Julho 2026

Julho de 2026 desfez a inflexão tímida que junho havia mostrado. Os volumes em todos os principais tipos de venue recuaram ao longo do mês, a atividade de spot deslizou abaixo do piso estabelecido na primavera, e as recuperações de dois meses em futures e DEXs de perpetuals chegaram ao fim. Nada no mês sugere uma queda sazonal. As taxas de negociação acompanham o volume, e o volume vem caindo tanto em centralised exchanges quanto em decentralised venues há três trimestres.

Um mercado se moveu na direção oposta. Os perpetual futures sobre ativos tradicionais, especialmente sobre ações, subiram de cerca de 1% do volume total de crypto perpetuals no início do ano para mais de um terço em maio. Nosso relatório sobre a expansão da Gate nos mercados globais de ações acompanhou essa escalada. Medida apenas em relação ao volume on-chain de perpetuals, a fatia detida por real-world assets agora está em 43.3%. As exchanges passaram julho inteiro se preparando para essa mudança, e a Gate foi a que mais construiu.

Esta análise cobre as duas metades do quadro. A primeira seção examina o que se moveu e onde em julho, considerando a negociação de spot e futures em centralised exchanges, o volume de perpetual DEX e as novas listagens em CEX. A segunda trata do mercado de ações pelo qual as crypto exchanges agora competem, comparando como os produtos de spot tokenizado e os perpetual futures dividem o fluxo entre si.

Market Overview

Spot Volume Drops To a Two-Year Low

Julho de 2026 se tornou o mês mais fraco para a atividade de negociação spot em centralised exchanges em dois anos. O volume total caiu para $705B, queda de 30% mês a mês em relação a $1.0T em junho e abaixo do piso anterior de aproximadamente $924B a $952B registrado em abril e maio.

A contração atingiu todos os principais venues, com a Crypto.com perdendo 46% do seu volume de spot e a Bybit 43%. A Gate ficou logo atrás da Bybit em 4º lugar, enquanto a Binance permaneceu como o principal venue de spot, processando $188B, e sua participação se recuperou para 26.7% a partir dos 24.3% registrados em junho, que haviam sido o nível mais baixo no período observado. Essa recuperação de share veio de uma queda mais suave, e não de crescimento, padrão que se repete em todos os três segmentos em julho. Quando todos os venues encolhem, o maior ganha participação ao encolher mais devagar, e a concentração resultante diz pouco sobre a posição competitiva.

CEX Futures Volume Reverses After Two-Month Recovery

A atividade de negociação em futures virou para baixo em julho de 2026, com o volume total em CEXs caindo para $4T, recuo de 19% mês a mês em relação a $5T em junho. A queda interrompeu a recuperação que vinha de abril a junho e levou o volume mensal de futures ao menor nível na janela de dois anos observada.

O recuo não poupou nenhuma grande exchange. Onde junho havia visto alguns venues subindo contra a tendência, em julho todos os nomes do topo perderam volume. A KuCoin registrou a queda mais acentuada, de 40%, recuando para $50B, enquanto a WhiteBIT caiu 33% para $128B, devolvendo o ganho que a havia colocado entre as poucas altas em junho.

A Binance novamente se sustentou melhor do que o restante das grandes exchanges. Seu volume caiu 13%, a queda mais branda no topo, e essa resiliência relativa elevou sua participação de mercado para 35% a partir de 29.4% em junho. Assim como em spot, a ampla contração concentrou a atividade na maior exchange, deixando a Binance com mais de um terço de todo o volume de futures em CEXs, à frente da OKX, com 15%. Bybit e Gate vieram logo atrás.

Monthly Perp DEX Volume Falls 21% in July

A atividade em perpetual DEXs virou para baixo em julho de 2026, com o volume total caindo para $531B, queda de 21% mês a mês em relação a $676B em junho. A queda encerrou a recuperação de dois meses que vinha de abril a junho e alinhou os perpetual DEXs às reversões registradas em spot e futures em CEXs. Qualquer divergência entre venues on-chain e off-chain que parecia se formar no segundo trimestre não persistiu em julho.

Hyperliquid manteve a liderança com $200B. Sua queda de 20% acompanhou a queda do próprio mercado, deixando sua participação inalterada em 37.8%. A contração bateu mais forte abaixo dela, com Aster em queda de 33%, Apex Omni 31% e edgeX 36%, dando continuidade ao movimento de baixa apontado na análise anterior. A cauda longa se sustentou melhor, recuando apenas 9%, o que concentrou o ajuste de julho nos maiores venues, e não nos menores.

How Spot, Futures and Perp DEX Share the Market

Os três segmentos caíram em volume absoluto em julho, portanto todo movimento de share descreve qual segmento caiu menos, e não uma real rotação de capital entre eles. Futures caíram 19%, o menor recuo dos três, e terminaram o mês com 75% do volume combinado. Os perpetual DEXs caíram 21% e fecharam em 10%. Spot recuou 31%, a queda mais acentuada, e cedeu o maior espaço, ficando com 15%.

A estabilidade desse mix nos últimos meses vale ser lida em conjunto com os números absolutos, e não isoladamente. O volume combinado dos três segmentos caiu de aproximadamente $6.68T em junho para $5.24T em julho, e as proporções quase não se moveram. Os traders não estão migrando entre tipos de venue em resposta à queda. Eles estão negociando menos em todos eles, em aproximadamente a mesma distribuição de antes, o que aponta para uma contração na participação agregada e não para uma mudança de preferência.

TradFi Is the Fastest-Growing New Market for Crypto Exchanges

RWA Perpetuals Reach Their Strongest Week of the Year

Enquanto todos os segmentos de negociação crypto se contraíram em julho, os perpetual futures sobre real-world assets registraram sua semana mais forte desde o início do mercado. O volume semanal em venues centralizados e descentralizados chegou a aproximadamente $44B na semana encerrada no início de agosto de 2026, partindo de uma base semanal de cerca de $5B ainda em janeiro, e o volume mensal ultrapassou $120B em junho. Em menos de oito meses, o segmento saiu de uma margem irrelevante de arredondamento para uma linha de negócios grande o suficiente para importar na receita das exchanges. E fez isso enquanto todos os outros segmentos nessas exchanges encolhiam.

Os dados de participação tornam a divergência ainda mais nítida. Medida em relação ao volume on-chain de perpetuals, a fatia detida por real-world assets estava em 41.5% no início de agosto em base de sete dias, depois de cruzar 20% apenas em abril. Duas forças produziram essa leitura ao mesmo tempo, já que o volume de crypto perpetuals caiu ao longo do período enquanto o volume de RWA perpetuals subiu, encolhendo o denominador e ampliando o numerador simultaneamente.

RWA Perpetual Volume Tracks the Equity Trading Week

A composição desse fluxo confirma que são as ações que estão o impulsionando. Ao dividir o volume entre médias de dias de semana e de fim de semana, surge um gap amplo e persistente, com o volume em dias úteis girando em torno de $8.4B por dia no fim de julho contra $1.3B nos fins de semana, uma razão de cerca de seis e meio para um. As duas séries eram indistinguíveis um ano antes e divergiram de forma constante desde janeiro.

Se esses contratos fossem negociados principalmente como um produto crypto alavancado, o volume se distribuiria de forma uniforme ao longo da semana, como ocorre com qualquer outro instrumento crypto. Em vez disso, ele desaba quando as sessões de cash em Nova York e Seul fecham para o fim de semana e se recupera quando reabrem, o que ancora o fluxo ao mercado acionário subjacente, e não ao horário de negociação de crypto. Os traders estão usando esses contratos para expressar visões sobre as empresas de referência, e concentram essa atividade nas horas em que o mercado de referência gera notícias e preço. O gap também aponta para a ineficiência mais clara que ainda resta no produto, já que os perpetual futures estão disponíveis continuamente, mas a liquidez neles não, e o venue que resolver a profundidade de fim de semana captura uma demanda que hoje não tem para onde ir.

Gate Ranks Top 1 in RWA Perps Open Interest With 50% Market Share among CEXs

Entre as centralised exchanges esse mercado é muito mais concentrado do que o de crypto perpetuals. O open interest em venues centralizados estava em $763M no fim de julho, dos quais a Gate detinha $378.8M, ou 49.6%. A Bybit veio em seguida com $174.4M, a Binance com $116.3M e a Bitget com $84.6M. A posição da Gate é 2.2x maior que a do próximo venue, uma margem sem equivalente em crypto spot ou crypto futures, em que a Binance lidera ambos por uma distância confortável, porém bem menor.

Open interest se ajusta melhor a esse mercado do que volume, porque registra posições que os participantes manterão de um dia para o outro e durante fins de semana, em vez do giro intradiário que pode ser reciclado várias vezes. Onde o mercado de referência fecha por dois dias na semana, a disposição de carregar inventário por esse período é o proxy mais próximo disponível para confiança no pricing e no gerenciamento de risco de um venue.

Perpetuals Outtrade Tokenized Spot on the Same Venue

As crypto exchanges oferecem exposição a ações por meio de dois instrumentos, e a diferença entre eles determina onde a liquidez se acumula. Um token spot totalmente colateralizado coloca uma ação real em custódia e emite um token correspondente, de forma que existe um ativo subjacente e o detentor tem algum tipo de direito sobre ele. Um perpetual future não detém ações. O trader deposita margem, o contrato acompanha um preço de referência via oracle, e um pagamento periódico de funding mantém os dois alinhados.

Cada um atende a um usuário diferente. O spot tokenizado pode sair da exchange para autocustódia e uso on-chain onde o emissor permitir, e alguns venues o aceitam como colateral com alavancagem moderada, com a Kraken oferecendo até 3x em seus xStocks. Já os perpetuals chegam a 20x, são listados muito mais rápido porque um feed de oracle substitui o arranjo de custódia e jurídico para cada ação, e permitem posições short, o que atrai market makers e desks de basis para o book.

A Gate é uma das principais grandes exchanges que operam ambos os produtos em escala, com um conjunto crescente de empresas negociadas tanto como um token gStocks quanto como um perpetual margined em USDT, de modo que os dois ficam lado a lado na mesma conta, e não em plataformas separadas.

Os dois instrumentos respondem a perguntas diferentes em vez de competir pelo mesmo fluxo. Perpetuals servem para posições direcionais e alavancadas e são listados rapidamente sempre que existe um preço público de referência líquido, que é onde hoje se concentra a maior parte do turnover de ações da Gate. gStocks servem mais para manter posição do que para girar, já que não têm custo de funding, pagam dividendos em USDT e funcionam como colateral dentro da Unified Account. Eles também continuam sendo a única rota para empresas sem preço de referência listado para um oracle acompanhar, como a SpaceX. Como as duas pernas ficam no mesmo pool de margem, uma posição em uma pode fazer hedge ou financiar uma posição na outra.

Issuance Determines What the Holder Can Actually Claim

As ações em spot tokenizado merecem atenção apesar de movimentarem menos volume, porque é ali que está a substância jurídica do produto e onde as diferenças entre as exchanges são maiores. Nosso relatório sobre tokenized equities documentou vários programas que exibem os mesmos tickers de empresas na tela, mas concedem direitos materialmente diferentes aos detentores.

Os três programas acompanham as mesmas ações, mas diferem no que está por trás delas. A Binance emite bStocks como certificados sob um prospecto em Abu Dhabi Global Market. As Ondo Stocks são notes garantidas sob a lei suíça, com verificação diária de reservas e resgate atômico. A Gate declara reserva 1:1 por trás de gStocks e paga dividendos em USDT. Nenhum confere uma ação nem voto, e as diferenças só fazem efeito quando um intermediário falha ou quando a arbitragem precisa de uma rota de volta ao preço de referência.

Gate Spans All Three Rungs of Equity Access on One Account

A Gate construiu essa posição a partir de uma base consolidada nos segmentos centrais. Ela ficou em quarto lugar entre as centralised exchanges por volume de futures em julho, com $294B, e em quarto por volume de spot, com $36B, posicionando-se no topo de ambos os mercados abordados na primeira seção.

Todos os demais grandes venues assumiram uma ou duas posições na escada que vai da propriedade real de ações ao spot tokenizado e aos perpetual futures. A Gate ocupa as três, e é a combinação, e não qualquer produto isolado, que a diferencia.

A propriedade direta de ações reais está na base. Gate Stocks oferece aos usuários posições em ações e ETFs listados nos EUA, totalmente financiadas em USDT, executadas por meio da Alpaca, uma broker-dealer self-clearing que cuida de execução, clearing, liquidação, custódia, distribuição de dividendos e eventos corporativos. A Gate estendeu o mesmo modelo de custódia para Hong Kong e Coreia do Sul, tornando-se a primeira centralised exchange a oferecer negociação direta de mais de 1,500 ativos de Hong Kong e das 1,000 maiores empresas listadas na KRX. 

Seu relatório do 2º trimestre coloca o universo combinado de ações e ETFs acima de 12,500 ativos. Essa expansão ataca uma real restrição de acesso, já que investidores internacionais detêm apenas cerca de 4% das ações chinesas e a Coreia do Sul manteve uma exigência de registro para investidores estrangeiros por mais de trinta anos antes de removê-la em dezembro de 2023. Um serviço de transferência de ações lançado em 1º de julho move posições nos EUA e em Hong Kong para corretoras externas sem cobrança, liquidando via Depository Trust Company e Central Clearing and Settlement System. São participações transferíveis, e não apenas lançamentos em um livro interno.

O spot tokenizado ocupa o degrau do meio, em que os gStocks foram lançados em 3 de julho com 15 ativos, incluindo SpaceX e Tesla, e desde então se expandiram para 78 pares de ações tokenizadas. Uma atualização em julho transformou o produto de um par de negociação em um item de balanço ao liberar empréstimo colateralizado, rendimento via Gate Earn, compatibilidade com a Unified Account e negociação alavancada, além de distribuição automática de dividendos. A Gate concluiu pagamentos de dividendos em 84 ações dos EUA durante julho, incluindo Alibaba e Thermo Fisher Scientific, todos creditados em USDT, o que demonstra o mecanismo de distribuição operando em escala. As posições acompanharam as listagens, com SKHYNIXG atingindo um pico de cerca de 3.23 milhões de tokens detidos na primeira semana de agosto. Isso indica que os usuários carregam essas posições, em vez de apenas girá-las. A Gate também lista as ações tokenizadas dos EUA da Ondo ao lado das suas, de modo que os dois modelos de emissão concorrentes são negociados lado a lado no mesmo venue.

Os perpetuals completam a estrutura, e a maior parte desse degrau foi construída em julho. Oito novos stock perpetuals chegaram em 22 de julho, ampliando a cobertura além de nomes dos EUA e da Coreia para Toyota Motor, Mitsubishi UFJ, SoFi e Coupang. De forma ainda mais relevante, a Gate introduziu quanto perpetual futures, que permitem negociação em USDT de ações denominadas em dólares de Hong Kong sem qualquer conversão cambial, estreando com Tencent, Zhipu, MiniMax e Xiaomi. Essa estrutura remove a perna de FX de uma operação de ações cross-border, fricção que historicamente manteve o fluxo de varejo fora dos mercados asiáticos, e não está disponível em nenhum venue concorrente. O volume diário em todos os stock perpetuals da Gate chegou a $753M após esses lançamentos.

Os três degraus juntos produzem algo que nenhum entrega sozinho. Um trader pode segurar Samsung Electronics via custódia da Alpaca, manter o token SAMSUNGG como colateral e operar o perpetual de Samsung contra qualquer uma das duas pernas, com tudo marginado em USDT dentro de uma só conta. O trade delta-neutral que captura o prêmio spot-perpetual via funding, e o basis trade cross-venue que arbitra gaps de preço, ambos exigem duas pernas ao mesmo tempo, e ambos ficam materialmente mais baratos quando essas pernas compartilham o mesmo pool de margem. Nenhum concorrente oferece essa combinação em ações da Coreia ou de Hong Kong.

Uma área em que a Gate ainda tem espaço para fortalecer a proposta é a divulgação pública sobre gStocks. Os programas concorrentes diferem amplamente em estrutura legal, custódia e desenho de resgate, e maior transparência nesses pontos tornaria os gStocks mais fáceis de comparar, em base equivalente, para os investidores. A Gate já declara que o produto é lastreado em ações nativas e demonstrou distribuição automatizada de dividendos em USDT, mas divulgações adicionais sobre custódia, verificação e resgate reforçariam ainda mais o arcabouço.

Conclusion

Julho confirmou que a contração na negociação de crypto é ampla e contínua, e não apenas ruído cíclico. Os volumes caíram em spot, futures em CEXs e perpetual DEXs, spot atingiu uma nova mínima de dois anos, e as recuperações que vinham se formando desde abril terminaram simultaneamente nos três segmentos. As novas listagens subiram 20% a partir da própria mínima de dois anos, que é o único sinal prospectivo nos dados e ainda pequeno demais para ter grande peso isoladamente.

Nesse contexto, o crescimento da negociação de ações tokenizadas não é uma história paralela, mas a mesma vista pelo outro lado. Os traders não deixaram o mercado tanto quanto migraram para os ativos que geram retorno, e as crypto exchanges os seguiram construindo instrumentos que os venues tradicionais não podem listar. Os perpetual futures de ação individual oferecem exposição flexível e negociada continuamente, algo ainda pouco disponível nos mercados acionários tradicionais, ajudando a direcionar mais de $40B de volume semanal para o segmento.

A questão para os próximos trimestres é se isso continuará sendo um mercado de derivativos ou se se tornará um mercado de propriedade. Os perpetuals hoje concentram o volume com ampla vantagem, mas deixam o detentor com uma reivindicação sobre uma exchange, e não sobre uma empresa, e se tornam rasos justamente quando o mercado de referência fecha. A Gate fez hedge dessa incerteza de forma mais abrangente do que qualquer concorrente ao construir os três degraus de acesso a ações dentro de uma única conta, e lidera os venues centralizados em open interest por um fator superior a dois. A próxima etapa da competição dependerá de as exchanges conseguirem transformar vantagens iniciais de liquidez em adoção duradoura de usuários, por meio de amplitude de produto, eficiência de capital e maior transparência. A Gate entra nessa fase partindo de uma posição de liderança em RWA perpetuals centralizados e com um dos mais amplos conjuntos de produtos de ações cobertos neste relatório.