2026년 7월 Crypto Exchange 요약

2026년 7월은 6월에 나타났던 미약한 회복세를 완전히 되돌렸다. 모든 주요 거래 venue 유형에서 거래량이 한 달 동안 다시 후퇴했고, 현물 거래는 봄에 형성했던 바닥을 뚫고 내려갔으며, 선물과 perpetual DEX에서 두 달간 이어지던 회복세도 모두 종료됐다. 7월 데이터 어디에서도 계절적 하락을 시사하는 요소는 없다. 거래 수수료는 거래량에 비례해 늘어나는데, 거래량은 이미 세 분기째 centralised exchanges와 decentralised venues 전반에서 감소해 오고 있다.

한 시장만은 반대로 움직였다. 전통 자산, 특히 주식에 대한 perpetual futures는 연초 전체 crypto perpetual 거래량의 약 1% 수준에서 5월에는 3분의 1을 넘는 수준으로 상승했다. 우리의 Gate의 글로벌 증시 확장에 관한 보고서는 그 상승을 추적했다. 온체인 perpetual 거래량만을 기준으로 보면, real-world assets가 차지하는 비중은 현재 43.3%에 이르렀다. 거래소들은 7월 내내 이러한 변화를 겨냥해 인프라를 구축해 왔고, 그 가운데 Gate가 가장 많이 쌓아 올렸다.

이번 리뷰는 이 그림의 두 절반을 모두 다룬다. 첫 번째 섹션은 7월 동안 centralised exchanges의 현물 및 선물 거래, perpetual DEX 거래량, 신규 CEX 상장 전반에서 어떤 움직임이 어디에서 나타났는지 살펴본다. 두 번째 섹션은 이제 crypto exchanges 사이의 경쟁 무대가 된 주식 시장으로 눈을 돌려, tokenized spot 상품과 perpetual futures가 그 흐름을 어떻게 나누어 가지는지를 비교한다.

Market Overview

Spot Volume Drops To a Two-Year Low

2026년 7월은 centralised exchanges의 현물 거래 활동이 2년 만에 가장 약했던 달이 되었다. 총 거래량은 7,050억 달러로, 6월 1조 달러에서 전월 대비 30% 감소했으며, 4~5월에 형성된 약 9,240억~9,520억 달러 수준의 이전 바닥도 하회했다.

이 수축은 모든 주요 venue에 미쳤다. Crypto.com의 현물 거래량은 46% 감소했고, Bybit은 43% 줄었다. Gate는 Bybit 바로 뒤인 4위를 차지했으며, Binance는 1,880억 달러를 처리하며 여전히 지배적인 현물 venue로 남았고, 시장 점유율은 6월 기록했던 관측 기간 최저치인 24.3%에서 26.7%로 회복됐다. 이 점유율 회복은 성장보다는 더 완만한 감소에서 비롯된 것으로, 7월 세 개 세그먼트 전반에서 반복되는 패턴이다. 모든 venue가縮소할 때, 가장 큰 곳이 더 천천히 줄어들며 점유율을 가져가게 되고, 그로 인한 집중도 증가는 경쟁 지위에 대해 말해주는 바가 거의 없다.

CEX Futures Volume Reverses After Two-Month Recovery

선물 거래 활동은 2026년 7월에 하향 반전했으며, 총 CEX 거래량은 6월 5조 달러에서 전월 대비 19% 감소한 4조 달러로 떨어졌다. 이 감소로 4월부터 6월까지 이어진 회복세가 꺾였고, 월간 선물 거래량은 관측된 2년 구간 중 최저 수준으로 밀려났다.

이 조정은 어느 주요 거래소도 비켜가지 못했다. 6월에는 소수 venue가 역행 상승을 보여줬지만, 7월에는 상위권 모든 이름이 거래량을 잃었다. KuCoin은 40% 감소로 가장 가파른 하락을 기록하며 500억 달러로 떨어졌고, WhiteBIT은 33% 줄어 1,280억 달러가 되면서 6월에 소수 상승장 중 하나를 만들었던 상승분을 모두 반납했다.

Binance는 이번에도 다른 대형 거래소보다 방어력이 높았다. 거래량 감소 폭은 13%로 상위권에서 가장 완만했고, 이 상대적 탄탄함 덕분에 시장 점유율은 6월 29.4%에서 35%로 상승했다. 현물과 마찬가지로, 폭넓은 수축은 활동을 가장 큰 거래소 쪽으로 집중시켜 Binance가 전체 CEX 선물 거래량의 3분의 1 이상을 차지하게 만들었다. 그 뒤를 OKX가 15%로 이었으며, Bybit와 Gate가 근소한 차이로 뒤따랐다.

Monthly Perp DEX Volume Falls 21% in July

Perpetual DEX 활동도 2026년 7월에 하락세로 돌아서며, 총 거래량은 6월 6,760억 달러에서 전월 대비 21% 감소한 5,310억 달러로 떨어졌다. 이 하락으로 4월부터 6월까지 이어진 두 달간의 회복세가 종료됐고, perpetual DEX는 현물과 CEX 선물 전반에서 기록된 반전과 보조를 맞추게 되었다. 2분기 동안 형성되는 듯 보였던 온체인과 오프체인 venue 간의 괴리는 7월을 통과하며 유지되지 못했다.

Hyperliquid는 2,000억 달러로 선두 자리를 유지했다. 20% 감소는 시장 전체 하락 폭과 같았고, 이에 따라 점유율은 37.8%로 변함이 없었다. 그 아래에서는 수축이 더 거세게 나타나 Aster가 33%, Apex Omni가 31%, edgeX가 36% 감소하며 이전 리뷰에서 지적했던 하락세를 이어갔다. 긴 후미 구간은 상대적으로 선방하며 9%만 완만하게 줄어들어, 7월의 조정이 가장 작은 venue보다 큰 venue에 더 집중되는 양상을 보였다.

How Spot, Futures and Perp DEX Share the Market

7월 동안 세 세그먼트 모두 절대 거래량이 줄었기 때문에, 점유율의 모든 움직임은 실제 자본이 세그먼트 간에 회전했다기보다 어느 세그먼트의 감소가 가장 작았는지를 보여줄 뿐이다. 선물은 세 세그먼트 중 가장 작은 폭인 19% 하락에 그치며 결산 시점에 전체의 75%를 차지했다. Perpetual DEX는 21% 감소해 10%를 기록했다. 현물은 세 구간 중 가장 큰 31% 하락을 기록하며 15%까지 내려와 가장 많은 비중을 내주었다.

지난 몇 달간 이러한 비중 구성이 크게 변하지 않았다는 점은, 그 자체보다 절대 수치와 함께 해석할 가치가 있다. 세 세그먼트 합산 거래량은 6월 약 6.68조 달러에서 7월 5.24조 달러로 줄어들었는데, 비율은 거의 움직이지 않았다. 트레이더들은 하락장에 대응해 venue 유형을 옮겨 다니는 것이 아니다. 이전과 거의 같은 분포로, 단지 모든 곳에서 거래를 줄이고 있다. 이는 선호도의 변화라기보다 전체적인 참여자의 축소를 가리킨다.

TradFi Is the Fastest-Growing New Market for Crypto Exchanges

RWA Perpetuals Reach Their Strongest Week of the Year

7월 내내 모든 crypto 거래 세그먼트가 위축되는 가운데, real-world assets에 대한 perpetual futures는 시장 형성 이후 가장 강한 한 주를 기록했다. centralised 및 decentralised venues를 합한 주간 거래량은 2026년 8월 초 종료 주에 약 440억 달러에 도달했으며, 이는 불과 1월까지만 해도 주당 약 50억 달러 수준에서 출발한 것이다. 월간 거래량은 6월에 1,200억 달러를 넘어섰다. 8개월도 채 되지 않는 기간 동안, 이 세그먼트는 반올림 수준의 미미한 비중에서 거래소 매출에 의미 있게 기여하는 규모의 비즈니스 라인으로 성장했다. 이는 해당 거래소의 다른 모든 세그먼트가 축소되는 동안에 이룬 성과다.

점유율 데이터는 이러한 괴리를 더욱 선명하게 보여준다. 온체인 perpetual 거래량을 기준으로 했을 때 real-world assets가 차지하는 비중은 4월에야 20%를 넘겼지만, 8월 초 7일 기준으로는 41.5%에 달했다. 이 수치는 두 가지 힘이 동시에 작용하여 만들어진 것으로, crypto perpetual 거래량이 해당 기간 내내 감소한 반면 RWA perpetual 거래량은 증가해 분모를 줄이고 분자를 키웠다.

RWA Perpetual Volume Tracks the Equity Trading Week

이 흐름의 구성을 보면 주식이 이를 주도하고 있음을 확인할 수 있다. 거래량을 평일과 주말 평균으로 나눠 보면, 평일 일평균 거래량은 7월 말 기준 84억 달러, 주말은 13억 달러로 약 6.5대 1에 달하는 넓고 지속적인 격차가 나타난다. 1년 전까지만 해도 두 시계열은 구분이 되지 않았으나, 1월 이후 꾸준히 갈라지기 시작했다.

만약 이 계약들이 주로 레버리지 crypto 상품으로 거래되고 있었다면, 다른 모든 crypto 인스트루먼트처럼 한 주 내내 거래량이 고르게 분포됐을 것이다. 그러나 실제로는 뉴욕과 서울 현물 세션이 주말에 문을 닫는 순간 거래량이 붕괴되고, 다시 개장하면 회복된다. 이는 흐름이 crypto 거래 시간대가 아니라 기초 주식 시장에 고정되어 있음을 뜻한다. 트레이더들은 이 계약을 통해 참조 기업들에 대한 견해를 표현하고 있으며, 참조 시장이 뉴스와 가격을 만들어내는 시간에 활동을 집중한다. 이 격차는 상품 내 남아 있는 가장 분명한 비효율도 드러낸다. Perpetual futures는 24시간 거래 가능하지만, 실제 유동성은 그렇지 않고, 주말 유동성을 해결하는 venue는 현재 갈 곳 없는 수요를 흡수하게 될 것이다.

Gate Ranks Top 1 in RWA Perps Open Interest With 50% Market Share among CEXs

centralised exchanges 사이에서 이 시장의 집중도는 crypto perpetual보다 훨씬 높다. centralised venues 전체의 미결제약정(open interest)은 7월 말 기준 7억 6,300만 달러였고, 이 중 Gate가 3억 7,880만 달러, 즉 49.6%를 차지했다. 뒤이어 Bybit 1억 7,440만 달러, Binance 1억 1,630만 달러, Bitget 8,460만 달러였다. Gate의 포지션은 차순위 venue의 2.2배로, crypto 현물이나 crypto 선물에서는 찾아볼 수 없는 격차이며, 이들 시장에서는 Binance가 우위를 차지하고는 있지만 훨씬 좁은 간격으로 리드하고 있다.

미결제약정은 이 시장에 거래량보다 더 잘 맞는 지표다. 이는 하루 안에 여러 차례 재활용될 수 있는 일중 회전율이 아니라, 밤새와 주말 동안 보유되는 포지션을 기록하기 때문이다. 기초 시장이 주 2일 문을 닫는 구조에서는, 그 휴장 기간 동안 재고를 들고 가고자 하는 의지가 해당 venue의 가격 결정과 리스크 관리에 대한 신뢰를 가장 근접하게 대변하는 지표다.

Perpetuals Outtrade Tokenized Spot on the Same Venue

Crypto exchanges는 두 가지 인스트루먼트를 통해 주식 익스포저를 제공하며, 이 차이가 유동성이 어디에 쌓이는지를 결정한다. 완전 담보 spot 토큰은 실제 주식을 커스터디에 두고 그에 대응하는 토큰을 발행하므로, 기초 자산이 존재하고 보유자는 일정한 형태의 청구권을 가진다. Perpetual future에는 주식이 없다. 트레이더는 마진을 예치하고, 계약은 오라클을 통해 참조 가격을 추적하며, 주기적인 펀딩 비용이 두 가격을 밀착시키는 역할을 한다.

두 상품은 서로 다른 사용자를 대상으로 한다. Tokenized spot은 발행자가 허용하는 범위 내에서 거래소 밖으로 이동해 셀프 커스터디와 온체인 활용이 가능하며, 일부 venue는 이를 완만한 레버리지의 담보로도 받는다. Kraken은 xStocks에 최대 3배 레버리지를 제공한다. Perpetual은 최대 20배 레버리지까지 가능하고, 각 종목마다 커스터디와 법적 구조를 갖출 필요 없이 오라클 피드만 있으면 되므로 상장이 훨씬 빠르며, 숏 포지션을 허용해 마켓메이커와 베이시스 데스크를 주문서로 끌어들인다.

Gate는 두 상품을 모두 대규모로 운용하는 주요 거래소 중 하나로, gStocks 토큰과 USDT 마진 perpetual 모두로 거래되는 기업들을 점점 늘려가고 있다. 따라서 두 상품은 별도 플랫폼이 아니라 동일 계정 안에서 나란히 존재한다.

두 인스트루먼트는 동일한 흐름을 두고 경쟁하기보다 서로 다른 질문에 답한다. Perpetual은 방향성 및 레버리지 포지셔닝에 적합하고, 유동적인 공시 참조 가격이 있는 곳이라면 어디든 빠르게 상장할 수 있으며, 현재 Gate의 주식 거래 회전율 대부분이 이 영역에 집중되어 있다. gStocks는 펀딩 비용이 없고, USDT로 배당을 지급하며 Unified Account 내 담보로 사용될 수 있기 때문에 트레이딩보다는 보유에 적합하다. 또한 SpaceX처럼 오라클이 추적할 상장 참조 가격이 없는 기업에 접근할 수 있는 유일한 경로로 남아 있다. 두 레그 모두 동일 마진 풀에 있기 때문에, 한쪽 포지션으로 다른 쪽을 헤지하거나 자금을 조달할 수 있다.

Issuance Determines What the Holder Can Actually Claim

Tokenized spot 주식은 거래량이 적더라도 주목할 가치가 있다. 실제 상품의 법적 실체가 여기에서 결정되고, 거래소 간 차이가 가장 크기 때문이다. 우리의 tokenized equities 보고서는 동일한 기업 티커를 화면에 표시하면서도 보유자에게 실질적으로 다른 권리를 부여하는 여러 프로그램을 문서화했다.

세 프로그램 모두 동일한 주식을 추적하지만, 그 이면에 무엇이 있는지는 다르다. Binance는 Abu Dhabi Global Market의 증권신고서에 따라 bStocks를 증서 형태로 발행한다. Ondo Stocks는 일일 준비금 검증과 아토믹 상환이 가능한 스위스 법 기반 담보채권 구조다. Gate는 gStocks에 대해 1:1 준비금을 명시하고 USDT로 배당금을 지급한다. 어느 쪽도 의결권이 있는 주식을 직접 부여하지 않으며, 차이는 중개기관이 실패하거나 참조 가격으로 되돌아가야 하는 차익거래 상황에서만 뚜렷하게 드러난다.

Gate Spans All Three Rungs of Equity Access on One Account

Gate는 코어 세그먼트에서 이미 구축된 기반 위에 이 포지션을 세웠다. 7월 선물 거래량 2,940억 달러로 centralised exchanges 중 4위를 기록했고, 현물 거래량 360억 달러로 역시 4위에 올라 본문 첫 섹션에서 다룬 두 시장 모두에서 상위권에 포진했다.

다른 주요 venue들은 실물 주식 보유부터 tokenized spot, perpetual futures에 이르는 사다리에서 한두 칸만을 차지하고 있다. Gate는 세 칸을 모두 점유하고 있으며, 개별 상품이 아니라 이 조합이 차별성을 만든다.

기반에는 실물 주식의 직접 보유가 있다. Gate Stocks는 전액 USDT로 자금을 조달해 미국 상장 주식과 ETF에 포지션을 제공하며, Alpaca를 통해 체결된다. Alpaca는 체결, 청산, 결제, 커스터디, 배당 분배, 기업행사를 모두 처리하는 self-clearing broker-dealer다. Gate는 같은 커스터디 모델을 홍콩과 한국으로 확장해, 1,500개 이상의 홍콩 증권과 KRX 상장 상위 1,000개 기업을 직접 거래할 수 있게 지원한 최초의 centralised exchange가 되었다. 

2분기 보고서에 따르면, 전체 주식 및 ETF 유니버스는 1만 2,500개 자산을 넘어섰다. 이 확장은 실제 접근 제약을 해소하는 방향이다. 국제 투자자는 중국 주식의 약 4%만을 보유하고 있고, 한국은 2023년 12월 외국인 등록 의무를 폐지하기 전까지 30년 넘게 이를 유지해 왔다. 7월 1일 출범한 주식 이체 서비스는 미국과 홍콩 포지션을 외부 브로커리지로 수수료 없이 이전하며, Depository Trust Company와 Central Clearing and Settlement System을 통해 결제한다. 이는 내부 장부상의 수치가 아니라 실제로 이전 가능한 보유 자산이다.

중간 칸에는 tokenized spot이 위치한다. gStocks는 7월 3일 SpaceX와 Tesla를 포함한 15개 증권으로 출시된 이후, 78개 tokenized equity 페어로 확장되었다. 7월 업그레이드를 통해 이 상품은 단순 거래 페어에서 대차대조표 항목으로 격상되었으며, 담보 대출, Gate Earn 수익, Unified Account 호환성, 레버리지 거래, 자동 배당 분배가 모두 가능해졌다. Gate는 7월 동안 Alibaba와 Thermo Fisher Scientific를 포함한 84개 미국 주식에 대한 배당 지급을 완료했고, 모두 USDT로 입금했다. 이는 대규모로 작동하는 분배 메커니즘을 입증한다. 보유량은 상장 확대를 따라갔으며, 8월 첫째 주에는 SKHYNIXG 보유량이 약 323만 토큰으로 정점을 찍었다. 이는 사용자가 이 포지션을 단기 매매보다 실제로 보유하고 있음을 시사한다. Gate는 자체 상품과 나란히 Ondo의 tokenized 미국 주식도 상장해, 두 경쟁 발행 모델이 동일 venue에서 나란히 거래되도록 했다.

Perpetual은 마지막 칸을 완성하며, 이 칸의 대부분은 7월 동안 구축되었다. 7월 22일에는 8개의 추가 주식 perpetual이 상장되며, 미국과 한국 종목을 넘어 Toyota Motor, Mitsubishi UFJ, SoFi, Coupang까지 커버리지를 확장했다. 더 중요한 변화로, Gate는 quanto perpetual futures를 도입해 통화 변환 없이 Hong Kong 달러 표시 주식을 USDT 마진으로 거래할 수 있게 했고, Tencent, Zhipu, MiniMax, Xiaomi로 출발했다. 이 구조는 크로스보더 주식 거래에서 FX 레그를 제거하며, 이는 역사적으로 리테일 자금이 아시아 시장에 진입하는 것을 막아온 마찰이었다. 이 구조는 경쟁 venue 어디에도 없다. 이러한 상장을 거친 뒤 Gate의 주식 perpetual 일일 거래량은 7억 5,300만 달러에 이르렀다.

세 칸이 함께 만들어내는 효과는 어느 하나만으로는 구현되지 않는다. 트레이더는 Alpaca 커스터디를 통해 Samsung Electronics를 보유하고, SAMSUNGG 토큰을 담보로 들고, Samsung perpetual을 양쪽 레그 중 어느 쪽에라도 포지셔닝할 수 있으며, 세 상품 모두 하나의 계정 안에서 USDT로 마진을 공유한다. 스팟과 perpetual 간 프리미엄을 펀딩으로 수취하는 델타 중립 거래와, 가격 차이를 차익거래하는 크로스 venue 베이시스 트레이드는 모두 두 레그를 동시에 필요로 하고, 두 레그가 동일 마진 풀을 공유하면 비용이 크게 줄어든다. 어떤 경쟁사도 한국이나 홍콩 주식에 대해 이 조합을 제공하지 못하고 있다.

Gate가 제안을 강화할 여지가 있는 한 영역은 gStocks에 대한 공시다. 경쟁 프로그램들은 법적 구조, 커스터디, 상환 설계에서 큰 차이를 보이며, 이러한 요소에 대한 투명성이 높아지면 투자자가 gStocks를 동등한 기준으로 비교하기 쉬워진다. Gate는 이미 상품이 원주식을 준비금으로 보유하고 있음을 명시했고, 자동화된 USDT 배당 분배를 시연했다. 그러나 커스터디, 검증, 상환에 대한 추가 공시는 프레임워크를 한층 더 견고하게 만들어 줄 것이다.

Conclusion

7월 데이터는 crypto 거래 축소가 단순한 순환적 노이즈가 아니라 폭넓고 지속적인 현상임을 확인해 주었다. 현물, CEX 선물, perpetual DEX 전반에서 거래량이 감소했고, 현물은 새로운 2년 저점을 기록했으며, 4월 이후 이어지던 회복세는 세 세그먼트 모두에서 동시에 종료되었다. 신규 상장은 자체 2년 저점에서 20% 증가했는데, 이는 데이터에서 유일하게 선행성을 갖는 신호지만, 단독으로 큰 의미를 부여하기에는 아직 규모가 작다.

이 가운데 tokenized equity 거래의 성장은 별개의 이야기가 아니라, 같은 이야기를 반대편에서 바라본 것이다. 트레이더들은 시장을 떠난 것이 아니라 수익을 내는 자산으로 이동했고, crypto exchanges는 전통적 venue가 상장할 수 없는 인스트루먼트를 구축함으로써 이들을 따라갔다. 단일 주식 perpetual futures는 전통 주식 venue에서 널리 제공되지 않는 유연하고 24시간에 가까운 거래 익스포저를 제공하며, 이 세그먼트로 주간 400억 달러가 넘는 거래량을 끌어들이는 데 일조하고 있다.

향후 몇 분기에 대한 질문은 이것이 파생상품 시장에 머물 것인지, 아니면 소유권 시장이 될 것인지다. 현재 perpetual은 큰 격차로 거래량을 주도하고 있지만, 보유자에게 남는 것은 기업이 아니라 거래소에 대한 청구권이며, 참조 시장이 문을 닫는 순간 유동성이 가장 얇아진다. Gate는 실물 주식, tokenized spot, perpetual futures라는 세 단계의 주식 접근성을 한 계정 안에 모두 구축함으로써 어느 경쟁사보다 더 포괄적으로 이러한 불확실성에 대비했고, centralised venues 중 미결제약정 기준으로 2배가 넘는 격차로 선두를 달리고 있다. 다음 단계의 경쟁은 거래소들이 초기 유동성 우위를 상품 다양성, 자본 효율성, 더 강한 투명성을 통해 얼마나 지속 가능한 사용자 채택으로 전환할 수 있는지에 달려 있다. Gate는 centralised RWA perpetuals에서의 선도적 위치와, 이 보고서에서 다룬 가장 폭넓은 equity 상품 스택 중 하나를 기반으로 이 단계에 진입하고 있다.