加密市场回顾：2025年8月

Bitcoin

夏季的最后一个月历来是 Bitcoin 和股市的疲软期，与九月相似。今年八月对 Bitcoin 来说也不例外，尽管 S&P 500 表现积极，黄金则在这三种资产中涨幅最大。

尽管八月出现了 6.4% 的调整，但 Bitcoin 的宏观经济前景仍然保持乐观。近期的回调可以被视为在连续四个月上涨并创下多个历史新高后，自然的降温过程。

这轮调整可能会持续超过一个月，因为九月历来同样是 Bitcoin 的疲弱期。接下来的走势将在很大程度上取决于机构投资的节奏、企业参与度以及现货 ETF 的资金流入。

目前，全球资金和公司持续增加 Bitcoin 持仓的趋势依然强劲。同时，美国正在探索在预算中性的基础上扩大其 Bitcoin 储备的方式。可以合理预期，未来其他国家也可能采用类似的预算中性策略，甚至像 El Salvador 一样直接购买 Bitcoin。

全球范围内 Bitcoin ETF 的资金流入也在持续增长，为其价格提供了支撑。

Bitcoin 在持有者和存储方式方面日益多样化，这有助于降低波动性。随着其市值增长，波动性逐渐下降，表明 Bitcoin 正在转变为更成熟的资产。

这种波动性的减少可能会支持长期增长，不是通过剧烈拉升，而是通过更为稳定和可持续的上涨伴随温和回调。较低的波动性也增强了 Bitcoin 对机构投资者和基金的吸引力，他们通常更青睐稳定性更高的资产。这形成了一个正向反馈机制，有望在长期内进一步推动增长。

Ethereum

对于 Ethereum 来说，八月是表现极其良好的一个月。Ether 突破 $4,000，并于 8 月 24 日创下新高 $4,948，随后回调至约 $4,400。

从本质上来看，Ethereum 将七月的反弹延续到了整个八月。此次强劲增长归因于两个主要因素：相对于 Bitcoin 的低估，以及七月底特朗普签署的立法方案，其中 Ethereum 是主要受益者。

Ethereum 成功地从其 0.02 BTC 的支撑位强劲反弹，并突破年度均线。从历史上看，在牛市后期，Ethereum 往往表现优于其他资产，因为资本沿风险曲线进一步扩散，迟来的投资者在错过 Bitcoin 初期涨势后寻求替代品。

ETH/BTC 比例历史高点约为 0.08。如果 Bitcoin 稳定在 $100,000 附近，Ethereum 需达到 $8,000 才能回到该历史水平。

此外，在 DeFi 受到立法支持后，作为 DeFi 生态核心资产的 Ethereum 也从 ETF 资金流入中受益，这有望像 Bitcoin 一样支撑其价格。

同时，Ethereum 从寻求获利的散户转向机构持有者之手，有助于降低资产波动率。

Altseason

我们正进入一个市场的新阶段。传统上，Bitcoin 和整个加密市场遵循与其减半周期相关的周期性波动。通常，Bitcoin 会在减半后开始上涨，随后其他加密资产跟进。但在 2024 年，加密市场在减半之前就已开始上涨，展现出对事件的预期。这一趋势一直延续至今，因此本轮牛市已成为历史上持续时间最长的一次。从 2022 年 11 月 22 日触底 $15,749 以来，Bitcoin 已处于全球性增长阶段超过 1,000 天。

虽然加密市场中个别代币已有上涨，但那种广泛且大幅上涨、涵盖多个币种的典型 altseason 尚未出现。

一个可能的原因是市场正在成熟：项目现在需要为用户创造真实价值才能实现营收并吸引代币持有者。市场变得更高效，全球范围内波动率降低，且越来越受到真实指标的驱动。

我们将在即将于九月发布的关于本轮牛市的文章中，深入探讨 altseason 主题，包括本周期的顶级涨幅项目以及其成功背后的原因。

与此同时，本文回顾了八月各项目的主要成就和关键指标。

L1 & L2 表现

Solana 在交易数量和活跃地址方面排名第一

Solana 的 TVL 达到 $30B，创下历史新高。该网络以 5950 万活跃地址继续保持领先地位，超过了 Near 和 BNB Chain。不过，尽管领先于其他链，Solana 的活跃地址数量仍处于自 2024 年 8 月以来的最低水平。

Solana 在八月处理了 100 亿笔交易，成为 L1 链中交易数量最多的网络。此外，在 DEX 交易量方面排名第二，达 $120B，仅次于 Ethereum。

对 SOL 来说，这是一个强劲的月份，价格终于触及 $215。此次上涨主要受到机构关注及相关新闻的推动：Galaxy、Multicoin 和 Jump 正筹集 $10 亿用于建立 Solana 储备金，而 Pantera 正准备筹集最多 $12.5 亿，用于创建一家在美挂牌的 Solana 储备公司 Solana Co。与此同时，上市公司对 SOL 的持仓突破 $9 亿。这其中 SOL 持仓量排名前三的公司是：Upexi（2M SOL）、DeFi Dev Corp.（1.83M SOL）和 Sol Strategies（402K SOL）。