Temmuz 2026 Kripto Borsa Özeti

Haziran’ın gösterdiği temkinli dönüş, Temmuz 2026’da geri alındı. Her bir ana işlem türünde hacimler ay boyunca geriledi, spot aktivite baharda oluşturduğu tabanın altına indi ve vadeli işlemler ile perpetual DEX’lerdeki iki aylık toparlanma sona erdi. Ay içinde mevsimsel bir düşüşü işaret eden hiçbir unsur yok. İşlem ücretleri hacimle birlikte ölçeklenir ve hacim artık hem centralised exchanges hem de decentralised venues üzerinde üç çeyrektir geriliyor.

Piyasanın bir bölümü ters yönde hareket etti. Geleneksel varlıklar üzerindeki, özellikle de hisse senetleri üzerindeki perpetual vadeli işlemler, yılın başında toplam kripto perpetual hacminin yaklaşık %1’inden Mayıs itibarıyla üçte birin üzerine çıktı. Gate'in küresel hisse senedi piyasalarına açılımına ilişkin raporumuz bu yükselişi takip etti. Yalnızca on-chain perpetual hacmiyle karşılaştırıldığında, gerçek dünya varlıklarının tuttuğu pay artık %43,3 seviyesinde. Borsalar Temmuz boyunca bu değişime hazırlanıyordu ve en fazla inşa eden borsa Gate oldu.

Bu inceleme tablonun her iki yarısını da kapsıyor. İlk bölüm, Temmuz ayında merkezi borsalarda spot ve vadeli işlemlerde, perpetual DEX hacminde ve yeni CEX listelemelerinde nelerin, nerede hareket ettiğini inceliyor. İkincisi ise, kripto borsalarının artık rekabet ettiği hisse senedi piyasasına dönerek, tokenleştirilmiş spot ürünler ile perpetual vadeli işlemlerin aralarındaki akışı nasıl paylaştığını karşılaştırıyor.

Piyasa Genel Görünümü

Spot Hacim İki Yılın En Düşük Seviyesine Geriliyor

Temmuz 2026, merkezi borsalardaki spot işlem aktivitesi için son iki yılın en zayıf ayı oldu. Toplam hacim 1,0T $’dan aylık bazda %30 düşüşle 705B $’a geriledi ve Nisan ile Mayıs’ta oluşan yaklaşık 924B–952B $’lık önceki tabanın altına indi.

Daralma her büyük platformu etkiledi; Crypto.com spot hacminin %46’sını, Bybit ise %43’ünü kaybetti. Gate, Bybit’in hemen arkasında 4. sırada yer alırken, Binance 188B $ işleyerek baskın spot platform olmaya devam etti ve payı, gözlemlenen dönem içindeki en düşük seviye olan Haziran’daki %24,3’ten %26,7’ye toparlandı. Bu paydaki toparlanma, herhangi bir büyümeden ziyade daha sığ bir düşüşten kaynaklandı; bu da Temmuz’da üç segmentte de tekrarlanan bir örüntü. Her platform daralırken, en büyük olan daha yavaş küçülerek pay kazanır ve ortaya çıkan yoğunlaşma rekabetçi pozisyona dair pek bir şey söylemez.

İki Aylık Toparlanmanın Ardından CEX Vadeli İşlem Hacminde Tersine Dönüş

Vadeli işlem aktivitesi Temmuz 2026’da aşağı döndü; toplam CEX hacmi, Haziran’daki 5T $’dan aylık bazda %19 düşüşle 4T $’a indi. Bu düşüş, Nisan’dan Haziran’a kadar süren toparlanmayı kırdı ve aylık vadeli işlem hacmini gözlemlenen iki yıllık pencerenin en düşük seviyesine itti.

Geri çekilme, hiçbir büyük borsayı es geçmedi. Haziran’da eğilime karşı yükselen birkaç platform görülürken, Temmuz’da üst basamaktaki her isim hacim kaybetti. KuCoin %40 ile en sert düşüşü kaydederek 50B $’a inerken, WhiteBIT %33 düşüşle 128B $’a geriledi ve Haziran’da az sayıdaki yükselen platformdan biri haline getiren kazancı geri verdi.

Binance, yine büyük borsalar arasında diğerlerine göre daha iyi dayandı. Hacmi %13 düştü; bu, üst basamakta en sığ gerilemeydi ve bu göreli dayanıklılık pazar payını Haziran’daki %29,4’ten %35’e yükseltti. Spotta olduğu gibi, geniş çaplı daralma aktiviteyi en büyük borsaya yoğunlaştırdı; Binance’i, %15 paya sahip OKX’in önünde, tüm CEX vadeli işlem hacminin üçte birinden fazlasıyla bıraktı. Bybit ve Gate yakından takip etti.

Aylık Perp DEX Hacmi Temmuz’da %21 Düşüyor

Perpetual DEX aktivitesi Temmuz 2026’da aşağı döndü; toplam hacim Haziran’daki 676B $’dan aylık bazda %21 düşüşle 531B $’a geriledi. Bu düşüş, Nisan’dan Haziran’a kadar süren iki aylık toparlanmayı sonlandırdı ve perpetual DEX’leri, spot ve CEX vadeli işlemlerinde kaydedilen geri dönüşlerle aynı hizaya getirdi. İkinci çeyrek boyunca oluşuyor gibi görünen on-chain ile off-chain platformlar arasındaki ayrışma Temmuz’da sürmedi.

Hyperliquid 200B $ ile liderliğini korudu. %20’lik düşüşü piyasanın genel gerilemesiyle eşleşti ve payını %37,8’de değiştirmeden bıraktı. Daralma, altında daha sert hissedildi; Aster %33, Apex Omni %31 ve edgeX %36 düştü ve önceki incelemede işaretlenen gerilemeyi sürdürdü. Uzun kuyruk ise daha iyi dayandı ve yalnızca %9 gevşedi; bu da Temmuz’daki geri çekilmeyi en küçüklerden ziyade en büyük platformlara yoğunlaştırdı.

Spot, Vadeli İşlemler ve Perp DEX Piyasayı Nasıl Paylaşıyor

Üç segmentin tamamı Temmuz’da mutlak hacim olarak düştüğü için, paydaki her hareket gerçek bir sermaye rotasyonundan ziyade hangi segmentin en az düştüğünü gösteriyor. Vadeli işlemler %19 ile üçü arasında en küçük düşüşü yaşadı ve ayı toplam hacmin %75’iyle tamamladı. Perpetual DEX’ler %21 düştü ve %10’da kapattı. Spot ise %31 ile en sert düşüşü yaşadı ve %15’te en fazla alanı kaybetti.

Son birkaç aydaki bu karışımın istikrarı, tek başına değil mutlak rakamlarla birlikte okunmaya değer. Üç segmentin toplam hacmi Haziran’daki yaklaşık 6,68T $’dan Temmuz’da 5,24T $’a geriledi ve oranlar neredeyse hiç değişmedi. Trader’lar durgunluğa tepki olarak platform türleri arasında göç etmiyor. Her yerde, öncekiyle kabaca aynı dağılımda daha az trade ediyorlar; bu da tercih değişiminden ziyade toplam katılımda bir daralmaya işaret ediyor.

TradFi, Kripto Borsaları İçin En Hızlı Büyüyen Yeni Piyasa

RWA Perpetual’lar Yılın En Güçlü Haftasına Ulaştı

Her bir kripto işlem segmenti Temmuz boyunca daralırken, gerçek dünya varlıkları üzerindeki perpetual vadeli işlemler, piyasanın başlangıcından bu yana en güçlü haftasını kaydetti. Merkezi ve merkeziyetsiz platformlar genelinde haftalık hacim, Ağustos 2026 başında biten haftada yaklaşık 44B $’a ulaştı; bu rakam daha Ocak ayında yaklaşık 5B $’lık haftalık bir tabana kıyasla elde edildi ve aylık hacim Haziran’da 120B $’ı aştı. Sekiz aydan kısa sürede bu segment, yuvarlama hatasından borsa gelirleri açısından kayda değer büyüklükte bir iş koluna dönüştü. Bunu, aynı borsalardaki diğer tüm segmentler küçülürken yaptı.

Pay verileri bu ayrışmayı daha da keskinleştiriyor. On-chain perpetual hacme göre ölçüldüğünde, gerçek dünya varlıklarının tuttuğu pay, yedi günlük hareketli ortalamayla Ağustos başında %41,5 seviyesinde bulunuyordu; bu oran %20 eşiğini yalnızca Nisan’da geçmişti. Bu okuma aynı anda iki kuvvetin sonucuydu; zira kripto perpetual hacmi dönem boyunca düşerken, RWA perpetual hacmi yükseldi ve aynı anda paydayı küçültüp payı büyüttü.

RWA Perpetual Hacmi Hisse Senedi İşlem Haftasını İzliyor

Bu akışın bileşimi, hareketi hisse senetlerinin sürüklediğini teyit ediyor. Hacmi hafta içi ve hafta sonu ortalamalarına bölmek, geniş ve kalıcı bir fark ortaya koyuyor; Temmuz sonlarında hafta içi hacim günde ortalama 8,4B $ iken, hafta sonu günlerinde 1,3B $ seviyesinde, yani yaklaşık altı buçuka bir oranında. Bir yıl önce iki seri ayırt edilemez durumda iken, Ocak’tan bu yana istikrarlı biçimde ayrıştı.

Bu kontratlar esasen kaldıraçlı bir kripto ürünü olarak işlem görseydi, hacim diğer tüm kripto araçlarında olduğu gibi hafta boyunca eşit dağılırdı. Bunun yerine, New York ve Seul nakit seansları hafta sonu için kapandığında hacim çöküyor ve yeniden açıldıklarında toparlanıyor; bu da akışı, kripto işlem saatlerinden ziyade dayanak hisse senedi piyasasına sabitliyor. Trader’lar bu kontratları, referans verilen şirketler üzerinde görüş ifade etmek için kullanıyor ve bu aktiviteyi, referans piyasasının haber ve fiyat ürettiği saatlerde yoğunlaştırıyor. Bu fark, üründeki en belirgin verimsizliği de ortaya koyuyor; zira perpetual vadeli işlemler sürekli erişilebilirken, likidite öyle değil ve hafta sonu derinliği sorununu çözen platform, şu anda yönlenecek yer bulamayan talebi yakalayacak.

Gate, CEX’ler Arasında %50 Pazar Payı ile RWA Perps Açık Pozisyonunda 1 Numara

Bu piyasa, merkezi borsalar arasında kripto perpetual’lara kıyasla çok daha yoğunlaşmış durumda. Merkezi platformlar genelinde açık pozisyon Temmuz sonlarında 763M $ seviyesindeydi; bunun 378,8M $’ını, yani %49,6’sını Gate tutuyordu. Ardından 174,4M $ ile Bybit, 116,3M $ ile Binance ve 84,6M $ ile Bitget geldi. Gate’in pozisyonu, bir sonraki platformunkinin 2,2 katı büyüklüğünde; bu marj, hem kripto spot hem de kripto vadeli işlemlerde, Binance’in her ikisinde de rahat ama çok daha dar bir farkla lider olduğu piyasalarda emsali olmayan bir seviye.

Açık pozisyon bu piyasaya, hacimden daha iyi uyuyor; çünkü katılımcıların, gün içi birçok kez el değiştirebilen işlem devrinden ziyade, gece ve hafta sonları da taşıyacakları pozisyonları kaydediyor. Referans piyasanın haftada iki gün kapalı olduğu yerde, envanteri bu kapanış boyunca taşımaya istekli olmak, bir platformun fiyatlama ve risk yönetimine duyulan güven için mevcut en yakın gösterge.

Perpetual’lar Aynı Platformda Tokenleştirilmiş Spotun Önünde İşlem Görüyor

Kripto borsaları hisse senedi riskine iki enstrümanla erişim sunuyor ve aralarındaki fark, likiditenin nereye biriktiğini belirliyor. Tam teminatlı bir spot token, gerçek bir hisseyi saklamaya alır ve buna karşı bir token ihraç eder; dolayısıyla dayanak bir varlık vardır ve sahip, bu varlık üzerinde bir tür hakka sahiptir. Bir perpetual vadeli işlem ise hisse tutmaz. Trader teminat yatırır, kontrat bir oracle aracılığıyla bir referans fiyatı izler ve periyodik bir fonlama ödemesi ikisini birbirine bağlı tutar.

Her biri farklı bir kullanıcı kitlesine hizmet eder. Tokenleştirilmiş spot, ihraççının izin verdiği yerlerde borsadan ayrılarak self-custody ve on-chain kullanım için taşınabilir ve bazı platformlar bunu, Kraken’in xStocks’unda sunduğu 3x’e kadar mütevazı kaldıraçla teminat olarak kabul eder. Perpetual’lar 20x’e kadar çıkar, zira her isim için saklama ve hukuki düzenlemenin yerine bir oracle feed geçtiği için çok daha hızlı listelenirler ve short pozisyonlara izin verirler; bu da market maker’lar ve basis masalarını order book’a çeken unsurdur.

Gate, her iki ürünü de ölçekli olarak çalıştıran önde gelen büyük borsalardan biri; giderek büyüyen bir şirket seti, hem gStocks tokenı hem de USDT teminatlı perpetual olarak işlem görüyor, dolayısıyla iki ürün ayrı platformlar yerine aynı hesapta yan yana duruyor.

Bu iki enstrüman, aynı akış için rekabet etmekten ziyade farklı soruları yanıtlıyor. Perpetual’lar yönlü ve kaldıraçlı pozisyonlara uygun, likit halka açık bir referans fiyatın olduğu her yerde hızla listelenebilen araçlar ve Gate’in hisse senedi hacminin çoğu şu anda burada yoğunlaşıyor. gStocks ise fonlama maliyeti taşımadıkları, USDT cinsinden temettü ödedikleri ve Unified Account içinde teminat olarak kullanıldıkları için trade etmekten ziyade elde tutmaya uygun. Ayrıca, SpaceX gibi, bir oracle’ın izleyebileceği listeli referans fiyatı olmayan şirketlere erişim için hâlâ tek yol. İki bacak da aynı teminat havuzunda yer aldığından, birindeki pozisyon diğerini hedge edebilir veya finanse edebilir.

İhraç Yapısı, Sahibinin Gerçekte Ne Talep Edebileceğini Belirler

Tokenleştirilmiş spot hisseler, daha düşük hacim taşımalarına rağmen, ürünün hukuki özünün burada bulunması ve borsalar arasındaki farkların en geniş olduğu yer olması nedeniyle dikkat gerektiriyor. Tokenleştirilmiş hisse senetlerine ilişkin raporumuz, aynı şirket sembollerini ekrana yansıtıp, sahiplerine maddi olarak farklı haklar veren birkaç programı belgelemişti.

Üç program da aynı hisseleri takip ediyor, ancak arkalarında ne olduğu bakımından ayrışıyor. Binance, bStocks’u Abu Dhabi Global Market izahnamesi kapsamında sertifika olarak ihraç ediyor. Ondo Stocks, günlük rezerv doğrulaması ve atomic itfa ile teminatlandırılmış İsviçre hukuku tahvilleri. Gate ise gStocks’un arkasında 1:1 rezerv bulunduğunu belirtiyor ve temettüleri USDT olarak ödüyor. Hiçbiri hisse veya oy hakkı devretmiyor ve bu farklılıklar ancak bir aracı başarısız olduğunda veya arbitrajın referans fiyata geri dönüş yolu aradığı durumda önem kazanıyor.

Gate, Tek Hesapta Hisse Erişiminin Üç Basamağını da Kapsıyor

Gate bu pozisyonu, çekirdek segmentlerdeki yerleşik bir tabandan inşa etti. Temmuz vadeli işlem hacminde 294B $ ile merkezi borsalar arasında dördüncü, spot hacminde ise 36B $ ile dördüncü sırada yer aldı; böylece ilk bölümde ele alınan her iki piyasada da üst basamakta konumlandı.

Diğer tüm büyük platformlar, gerçek hisse sahipliğinden tokenleştirilmiş spota ve perpetual vadeli işlemlere uzanan merdivende bir veya iki pozisyon almış durumda. Gate ise üçünün tamamını işgal ediyor ve onu farklı kılan, herhangi bir tekil üründen ziyade bu kombinasyon.

Gerçek hisselerin doğrudan sahipliği tabanda yer alıyor. Gate Stocks, kullanıcılara tamamen USDT ile finanse edilen, ABD’de listeli hisse senetleri ve ETF’lerde pozisyon veriyor; yürütme, takas, mutabakat, saklama, temettü dağıtımı ve şirket aksiyonlarını yöneten self-clearing broker-dealer Alpaca üzerinden işlem yapıyor. Gate aynı saklama modelini Hong Kong ve Güney Kore’ye genişleterek, 1.500’den fazla Hong Kong menkul kıymetinde ve en büyük 1.000 KRX listeli şirkette doğrudan işlemi destekleyen ilk merkezi borsa oldu. 

İkinci çeyrek raporu, birleşik hisse ve ETF evrenini 12.500 varlığın üzerine taşıyor. Bu genişleme, gerçek bir erişim kısıtını hedefliyor; zira uluslararası yatırımcılar Çin hisse senetlerinin yalnızca yaklaşık %4’ünü elinde tutuyor ve Güney Kore, Aralık 2023’te kaldırmadan önce otuz yıldan uzun süre yabancı yatırımcı kayıt zorunluluğunu sürdürdü. 1 Temmuz’da başlatılan bir hisse transfer servisi, ABD ve Hong Kong pozisyonlarını, hiçbir ücret olmaksızın harici aracı kurumlara taşıyor ve mutabakat, Depository Trust Company ile Central Clearing and Settlement System üzerinden gerçekleşiyor. Bunlar, dahili defter kayıtları değil, devredilebilir varlıklar.

Tokenleştirilmiş spot, orta basamağı işgal ediyor; burada gStocks 3 Temmuz’da SpaceX ve Tesla dahil 15 menkul kıymetle piyasaya çıktı ve o tarihten bu yana 78 tokenleştirilmiş hisse senedi paritesine genişledi. Temmuz’daki bir yükseltme, ürünü yalnızca bir işlem çiftinden bir bilanço kalemine dönüştürdü; teminatlı borçlanmanın, Gate Earn getirilerinin, Unified Account uyumluluğunun ve otomatik temettü dağıtımının yanı sıra kaldıraçlı işlemin önünü açtı. Gate, Temmuz boyunca Alibaba ve Thermo Fisher Scientific dahil 84 ABD hissesinde temettü ödemelerini USDT cinsinden tamamladı; bu da dağıtım mekanizmasının ölçekli biçimde çalıştığını gösteriyor. Pozisyonlar listelemeleri takip etti; SKHYNIXG, Ağustos’un ilk haftasında yaklaşık 3,23 milyon tokenlık zirve birikime ulaştı. Bu da kullanıcıların bu pozisyonları al-sat etmekten ziyade taşıdıklarına işaret ediyor. Gate ayrıca kendi tokenleştirilmiş hisseleriyle birlikte Ondo’nun tokenleştirilmiş ABD hisse senetlerini de listeliyor; böylece iki rakip ihraç modeli aynı platformda yan yana işlem görüyor.

Perpetual’lar yapıyı tamamlıyor ve bu basamağın büyük kısmı Temmuz boyunca inşa edildi. 22 Temmuz’da sekiz yeni hisse perpetual’ı listelendi; kapsam, ABD ve Kore isimlerinin ötesinde Toyota Motor, Mitsubishi UFJ, SoFi ve Coupang’a genişletildi. Daha da önemlisi, Gate quanto perpetual vadeli işlemlerini tanıttı; bu yapı, Hong Kong doları cinsinden hisse senetlerinde USDT teminatlı işlemi herhangi bir kur dönüşümü olmaksızın mümkün kılıyor ve Tencent, Zhipu, MiniMax ile Xiaomi ile piyasaya çıktı. Bu yapı, sınır ötesi hisse senedi işlemlerinde döviz bacağını ortadan kaldırıyor; bu, tarihsel olarak bireysel yatırımcı akışını Asya piyasalarından uzak tutan sürtünmeydi ve şu anda hiçbir rakip platformda mevcut değil. Gate’in hisse perpetual’ları genelinde günlük hacim, bu listelemelerin ardından 753M $’a ulaştı.

Birlikte ele alındığında bu üç basamak, hiçbirinin tek başına sunmadığı bir yapı üretiyor. Bir trader, Samsung Electronics’i Alpaca saklaması üzerinden tutabilir, SAMSUNGG tokenını teminat olarak bulundurabilir ve Samsung perpetual’ı her iki bacakla da çalıştırabilir; bunların üçü de tek bir hesap içinde USDT ile teminatlandırılır. Spot–perpetual primini fonlama geliri olarak yakalayan delta-nötr trade ile fiyat farklarını arbitrajlayan cross-venue basis trade, aynı anda iki bacak gerektirir ve bu bacaklar aynı teminat havuzunu paylaştığında her ikisi de maddi biçimde ucuzlar. Hiçbir rakip, Kore veya Hong Kong hisse senetleri için bu kombinasyonu sunmuyor.

Gate’in teklifi güçlendirme alanı bulabileceği noktalardan biri, gStocks etrafındaki kamusal açıklamalar. Rekabetçi programlar, hukuki yapı, saklama ve itfa tasarımı bakımından büyük farklılıklar gösteriyor ve bu unsurlar etrafında daha fazla şeffaflık, gStocks’u yatırımcılar için bire bir karşılaştırmayı kolaylaştırır. Gate, ürünün native hisselerle desteklendiğini zaten belirtiyor ve otomatik USDT temettü dağıtımını göstermiş durumda; ancak saklama, doğrulama ve itfa süreçlerine ilişkin ek açıklamalar, çerçeveyi daha da güçlendirecektir.

Sonuç

Temmuz, kripto işlemlerindeki daralmanın geniş tabanlı ve devam eden bir süreç olduğunu, döngüsel gürültü olmadığını teyit etti. Hacimler spot, CEX vadeli işlemleri ve perpetual DEX’ler genelinde düştü, spot son iki yılın en düşük seviyesine indi ve Nisan’dan bu yana inşa edilen toparlanmalar, üç segmentte de eşzamanlı olarak sona erdi. Yeni listelemeler, kendi iki yıllık en düşük seviyelerinden %20 artış gösterdi; bu, verilerdeki tek ileriye dönük sinyal ve tek başına fazla ağırlık taşıyamayacak kadar küçük kalmaya devam ediyor.

Bunun ortasında, tokenleştirilmiş hisse senedi işlemlerindeki büyüme, paralel bir hikâye değil, aynı öykünün diğer taraftan okunmuş hali. Trader’lar piyasadan çıkmaktan ziyade getiriyi üreten varlıklara yöneldi ve kripto borsaları da geleneksel platformların listeleyemediği enstrümanları inşa ederek onları takip etti. Tekil hisse perpetual vadeli işlemleri, geleneksel hisse senedi piyasalarında yaygın biçimde bulunmayan esnek, sürekli işlem gören bir risk sağlayarak, haftalık 40B $’ın üzerindeki hacmi bu segmente taşımaya yardımcı oluyor.

Gelecek çeyrekler için soru, bunun bir türev piyasası olarak mı kalacağı, yoksa bir sahiplik piyasasına mı dönüşeceği. Perpetual’lar hâlihazırda büyük farkla hacmi taşıyor, ancak sahibine bir şirket yerine bir borsada alacak hakkı bırakıyor ve tam da referans piyasanın kapandığı anlarda inceliyor. Gate, hisse erişiminin üç basamağını da tek hesaba inşa ederek bu belirsizliği herhangi bir rakipten daha kapsamlı biçimde hedge etti ve merkezi platformlar arasında açık pozisyonda iki kattan fazla farkla lider durumda. Rekabetin bir sonraki aşaması, borsaların erken likidite avantajlarını, ürün genişliği, sermaye verimliliği ve daha güçlü şeffaflık yoluyla kalıcı kullanıcı benimsemesine çevirip çeviremeyeceğine bağlı olacak. Gate, bu aşamaya, merkezi RWA perpetual’larında lider bir pozisyondan ve bu raporda ele alınan en geniş hisse ürün yığınlarından biriyle giriyor.