Итоги работы криптобирж за июль 2026

Июль 2026 года перечеркнул осторожный разворот, наметившийся в июне. Объёмы по всем основным типам площадок за месяц откатились назад, спотовая активность пробила пол, сформированный весной, а двухмесячное восстановление в фьючерсах и perpetual DEX завершилось. Ничто в данных за месяц не указывает на сезонный провал. Торговые комиссии масштабируются с объёмом, и объёмы уже три квартала подряд снижаются как на централизованных биржах, так и на децентрализованных площадках.

Один рынок двигался в противоположном направлении. Perpetual futures на традиционные активы — и особенно на акции — выросли с примерно 1% от общего объёма crypto perpetual в начале года до более чем трети к маю. Наш отчёт о выходе Gate на глобальные фондовые рынки проследил этот рост. Если смотреть только относительно on-chain perpetual объёма, доля реальных активов сейчас достигает 43,3%. Биржи готовились к этому сдвигу в течение всего июля, и больше всего построил именно Gate.

Этот обзор охватывает обе стороны картины. В первом разделе рассматривается, что и где двигалось в июле в спотовой и фьючерсной торговле на централизованных биржах, объёмы perpetual DEX и новые листинги на CEX. Второй раздел посвящён рынку акций, за который теперь конкурируют криптобиржи, сравнивая, как токенизированные спотовые продукты и perpetual futures делят между собой потоки.

Обзор рынка

Спотовый объём падает до минимального уровня за два года

Июль 2026 года стал самым слабым месяцем для спотовой торговой активности на централизованных биржах за два года. Совокупный объём упал до $705 млрд, на 30% меньше по сравнению с июнем ($1,0 трлн) и ниже предыдущего “пола” примерно в $924–952 млрд, зафиксированного в апреле и мае.

Сокращение затронуло все крупные площадки: Crypto.com потеряла 46% спотового объёма, а Bybit — 43%. Gate расположился сразу за Bybit на 4-м месте, тогда как Binance сохранил статус доминирующей спотовой площадки, обработав $188 млрд, а его доля восстановилась до 26,7% с 24,3% в июне, что было самым низким уровнем за наблюдаемый период. Это восстановление доли произошло за счёт более плавного падения, а не роста — такой же паттерн повторяется во всех трёх сегментах в июле. Когда все площадки сжимаются, крупнейшая выигрывает в доле, сокращаясь медленнее, и образовавшаяся концентрация мало говорит о конкурентных позициях.

Объём фьючерсов на CEX разворачивается вниз после двухмесячного восстановления

Фьючерсная торговая активность в июле 2026 года развернулась вниз: совокупный объём на CEX упал до $4 трлн, снизившись на 19% относительно $5 трлн в июне. Это падение прервало восстановление, длившееся с апреля по июнь, и опустило месячный объём фьючерсов до минимального уровня за наблюдаемый двухлетний период.

Откат не пощадил ни одну крупную биржу. Если в июне несколько площадок росли против тренда, то в июле все игроки из верхнего эшелона потеряли объёмы. KuCoin зафиксировала самое резкое падение — на 40%, до $50 млрд, тогда как WhiteBIT снизилась на 33%, до $128 млрд, отдав рост, который сделал её одним из немногих бенефициаров июня.

Binance снова держался лучше остальных крупных бирж. Его объём снизился на 13% — минимальное падение в верхнем эшелоне, — и эта относительная устойчивость подняла его рыночную долю до 35% с 29,4% в июне. Как и в споте, широкое сокращение сконцентрировало активность на крупнейшей бирже, оставив Binance с более чем третью всего CEX-фьючерсного объёма, опережающей OKX с 15%. За ними следуют Bybit и Gate.

Месячный объём Perp DEX в июле падает на 21%

Активность perpetual DEX развернулась вниз в июле 2026 года: совокупный объём снизился до $531 млрд, то есть на 21% по сравнению с $676 млрд в июне. Падение завершило двухмесячное восстановление, длившееся с апреля по июнь, и привело perpetual DEX в соответствие с разворотами, зафиксированными в споте и CEX-фьючерсах. Любое расхождение между on-chain и off-chain площадками, которое, казалось, формировалось во втором квартале, не сохранилось до июля.

Hyperliquid сохранил лидерство с $200 млрд. Его падение на 20% совпало с общерыночным снижением, оставив долю неизменной на уровне 37,8%. Сжатие сильнее всего ударило по следующим игрокам: объёмы Aster снизились на 33%, Apex Omni — на 31%, а edgeX — на 36%, продолжив нисходящий тренд, отмеченный в предыдущем обзоре. Длинный хвост площадок держался лучше, снизившись всего на 9%, так что июльский откат был сконцентрирован в крупнейших DEX, а не в мелких.

Как спот, фьючерсы и Perp DEX делят рынок

Все три сегмента в июле упали в абсолютных объёмах, поэтому любое изменение долей отражает лишь то, какой сегмент просел меньше, а не реальную ротацию капитала между ними. Фьючерсы снизились на 19% — это наименьшее падение из трёх — и завершили месяц с долей в 75% совокупного объёма. Perpetual DEX упали на 21% и закончили на уровне 10%. Спот просел на 31%, сильнее остальных, и потерял наибольшую долю — до 15%.

Стабильность этого соотношения за последние месяцы стоит рассматривать вместе с абсолютными значениями, а не отдельно. Совокупный объём по трём сегментам снизился примерно с $6,68 трлн в июне до $5,24 трлн в июле, при этом пропорции почти не изменились. Трейдеры не мигрируют между типами площадок в ответ на спад. Они меньше торгуют везде — примерно в тех же долях, что и раньше, — что указывает скорее на сокращение общего участия, чем на смену предпочтений.

TradFi — самый быстрорастущий новый рынок для криптобирж

RWA Perpetuals выходят на самую сильную неделю года

Пока все криптосегменты в июле сокращались, perpetual futures на реальные активы показали свою сильнейшую неделю с момента появления рынка. Недельный объём на централизованных и децентрализованных площадках достиг примерно $44 млрд за неделю, завершившуюся в начале августа 2026 года, против базового уровня около $5 млрд в неделю ещё в январе; а месячный объём в июне превысил $120 млрд. Менее чем за восемь месяцев сегмент вырос из статистической погрешности в бизнес-направление, достаточно крупное, чтобы влиять на выручку бирж. И произошло это на фоне сокращения всех остальных сегментов на этих биржах.

Данные по долям делают это расхождение ещё более резким. Если смотреть относительно on-chain perpetual объёма, доля реальных активов на начало августа составляла 41,5% на скользящей семидневной основе — тогда как 20% этот показатель преодолел лишь в апреле. На это число одновременно повлияли два фактора: объёмы crypto perpetual снижались, тогда как объёмы RWA perpetual росли, одновременно сжимая знаменатель и увеличивая числитель.

Объём RWA perpetual следует за недельным циклом торговли акциями

Структура потоков подтверждает, что движущей силой выступают именно акции. Деление объёма на средние значения по будням и выходным даёт широкую и устойчивую вилку: в конце июля средний дневной объём по будням составлял $8,4 млрд против $1,3 млрд в выходные — примерно шесть с половиной к одному. Год назад эти два ряда практически не различались и с января неуклонно расходятся.

Если бы эти контракты торговались главным образом как криптопродукт с плечом, объём распределялся бы равномерно по дням недели, как у всех других криптоинструментов. Вместо этого он схлопывается, когда кэш-сессии Нью-Йорка и Сеула закрываются на выходные, и восстанавливается при их открытии, что привязывает поток к базовому рынку акций, а не к крипто-торговым часам. Трейдеры используют эти контракты, чтобы выражать взгляд на конкретные компании, и концентрируют активность в часы, когда референсный рынок генерирует новости и цену. Этот разрыв также указывает на самую заметную оставшуюся неэффективность продукта: perpetual futures доступны непрерывно, но ликвидность в них — нет, и площадка, которая решит проблему глубины на выходных, перехватит спрос, которому сейчас некуда идти.

Gate занимает 1-е место по open interest в RWA Perps с долей рынка 50% среди CEX

Среди централизованных бирж этот рынок гораздо более концентрирован, чем рынок crypto perpetual. Open interest на централизованных площадках в конце июля составлял $763 млн, из которых на Gate приходилось $378,8 млн, или 49,6%. Далее шли Bybit с $174,4 млн, Binance с $116,3 млн и Bitget с $84,6 млн. Позиция Gate в 2,2 раза превышает следующую площадку — разрыв, которому нет аналога в крипто-споте или крипто-фьючерсах, где Binance лидирует в обоих сегментах комфортно, но с гораздо меньшим отрывом.

Показатель open interest лучше подходит для этого рынка, чем объём, потому что фиксирует позиции, которые участники держат овернайт и через выходные, а не внутридневной оборот, который может многократно перерабатываться. Там, где референсный рынок закрывается на два дня в неделю, готовность нести инвентарь через этот перерыв — лучший доступный прокси-показатель доверия к ценообразованию и риск-менеджменту площадки.

Perpetuals обгоняют токенизированный спот по обороту на одной и той же площадке

Криптобиржи предоставляют доступ к акциям через два инструмента, и различие между ними определяет, где накапливается ликвидность. Полностью обеспеченный спотовый токен подразумевает помещение реальной акции на хранение и выпуск токена под неё, так что существует базовый актив и у держателя есть некая форма права требования к нему. Perpetual future не держит никаких акций: трейдер вносит маржу, контракт отслеживает референсную цену через оракул, а периодические funding-платежи удерживают их “в сцепке”.

Каждый инструмент служит разным пользователям. Токенизированный спот, где это разрешает эмитент, можно вывести с биржи на само-кастоди и использовать on-chain; некоторые площадки принимают такие токены как залог с умеренным плечом, Kraken, например, даёт до 3x по своим xStocks. Perpetuals позволяют до 20x, листятся намного быстрее, поскольку для каждого тикера нужен лишь oracle feed вместо кастодиальной и юридической инфраструктуры, и дают возможность открывать короткие позиции, что привлекает маркет-мейкеров и basis-дески в книгу заявок.

Gate — одна из ведущих крупных бирж, которая в масштабах запускает оба продукта, с растущим набором компаний, торгующихся одновременно как gStocks-токен и как USDT-маржинальный perpetual, так что оба инструмента доступны бок о бок в одном аккаунте, а не на отдельных платформах.

Эти два инструмента отвечают на разные запросы, а не конкурируют за один и тот же поток. Perpetuals больше подходят для направленных и маржинальных позиций и быстро листятся везде, где есть ликвидная публичная референсная цена — именно там сейчас сосредоточен основной оборот по акциям на Gate. gStocks лучше подходят для удержания, а не активной торговли, поскольку не несут funding-стоимости, выплачивают дивиденды в USDT и служат залогом внутри Unified Account. Они также остаются единственным маршрутом к компаниям без листинговой референсной цены, которую мог бы отслеживать оракул, таким как SpaceX. Поскольку обе “ноги” сидят в одном маржинальном пуле, позиция по одной может хеджировать или финансировать позицию по другой.

Структура выпуска определяет, на что фактически может претендовать держатель

Токенизированные спотовые акции заслуживают внимания, несмотря на более низкие объёмы, потому что именно в них сосредоточено юридическое содержание продукта и именно здесь различия между биржами наиболее значимы. Наш отчёт о токенизированных акциях задокументировал несколько программ, которые выводят на экран одинаковые тикеры компаний, но дают держателям существенно разные права.

Все три программы отслеживают одни и те же акции, но различаются тем, что стоит за ними. Binance выпускает bStocks как сертификаты по проспекту Abu Dhabi Global Market. Ondo Stocks — это обеспеченные облигации по швейцарскому праву с ежедневной верификацией резервов и атомарным погашением. Gate заявляет 1:1 резерв под gStocks и выплачивает дивиденды в USDT. Ни один из инструментов не даёт прямого владения акцией или голосом, и различия становятся критичными только при дефолте посредника или когда арбитражу нужен путь обратно к референсной цене.

Gate объединяет все три уровня доступа к акциям в одном аккаунте

Gate построил эту позицию на уже существующей базе в ключевых сегментах. По итогам июля биржа заняла четвёртое место среди централизованных площадок по объёму фьючерсов с $294 млрд и четвёртое место по спотовому объёму с $36 млрд, войдя в высший эшелон обоих рынков, рассмотренных в первой части.

Каждая другая крупная площадка заняла одну-две ступени на лестнице, которая тянется от прямого владения акциями через токенизированный спот до perpetual futures. Gate занимает все три, и именно комбинация, а не отдельный продукт, делает её уникальной.

В основе лежит прямое владение реальными акциями. Gate Stocks обеспечивает пользователям позиции в акциях и ETF, листингующихся в США, полностью финансируемые в USDT, с исполнением через Alpaca — self-clearing брокер-дилера, который отвечает за исполнение, клиринг, расчёты, кастоди, распределение дивидендов и корпоративные действия. Gate распространил ту же кастодиальную модель на Гонконг и Южную Корею, став первой централизованной биржей, поддерживающей прямую торговлю более чем 1500 гонконгскими ценными бумагами и 1000 крупнейших компаний, листингующихся на KRX. 

Во 2-м квартальном отчёте компания оценивает совокупную вселенную акций и ETF более чем в 12 500 активов. Такое расширение снимает реальное ограничение по доступу, поскольку международные инвесторы держат лишь около 4% китайских акций, а Южная Корея более тридцати лет сохраняла требование регистрации для иностранных инвесторов, прежде чем отменить его в декабре 2023 года. Запущенный 1 июля сервис перевода акций позволяет бесплатно переводить позиции по США и Гонконгу во внешние брокерские счета с расчётами через Depository Trust Company и Central Clearing and Settlement System. Это передаваемые владения, а не внутренние записи на балансе.

Среднюю ступень занимает токенизированный спот, где gStocks запустились 3 июля с 15 ценными бумагами, включая SpaceX и Tesla, и с тех пор расширились до 78 токенизированных акционерных пар. Июльское обновление превратило продукт из торговой пары в полноценный балансный актив, открыв залоговые заимствования, доходность через Gate Earn, совместимость с Unified Account и маржинальную торговлю наряду с автоматическим распределением дивидендов. В течение июля Gate завершил выплату дивидендов по 84 американским акциям, включая Alibaba и Thermo Fisher Scientific, все в USDT, что демонстрирует работоспособность механизма распределения в масштабе. Холдинги следовали за листингами: объём SKHYNIXG достиг пика примерно в 3,23 млн токенов в первую неделю августа, что указывает на то, что пользователи удерживают эти позиции, а не торгуют ими активно. Gate также листит токенизированные американские акции Ondo наряду со своими собственными, так что две конкурирующие модели выпуска торгуются бок о бок на одной площадке.

Perpetuals замыкают структуру, и основная часть этой ступени была построена в июле. Восемь дополнительных perpetual на акции были добавлены 22 июля, расширив покрытие за пределы американских и корейских эмитентов за счёт Toyota Motor, Mitsubishi UFJ, SoFi и Coupang. Ещё важнее то, что Gate ввёл quanto perpetual futures, позволяющие торговать акциями, номинированными в гонконгских долларах, с маржой в USDT без какой-либо валютной конвертации; стартовый список включал Tencent, Zhipu, MiniMax и Xiaomi. Такая структура убирает FX-ногу из кросс-бордерной сделки с акциями — именно то трение, которое исторически отталкивало розничный поток от азиатских рынков, — и она недоступна ни на одной конкурирующей площадке. Суточный объём по stock perpetuals Gate достиг $753 млн после этих запусков.

Все три ступени вместе создают то, чего ни одна не даёт по отдельности. Трейдер может держать Samsung Electronics через кастоди Alpaca, держать токен SAMSUNGG как залог и торговать perpetual на Samsung против любой из этих ног, при этом все три маржинируются в USDT внутри одного аккаунта. Delta-neutral стратегия, которая захватывает премию spot-to-perpetual через funding, и кросс-площадочный basis-трейд, арбитражирующий ценовые расхождения, обе требуют двух ног одновременно, и обе становятся существенно дешевле, когда эти ноги разделяют общий маржинальный пул. Ни один конкурент не предлагает такую комбинацию по корейским или гонконгским акциям.

Одна область, где у Gate есть пространство для усиления предложения, — публичное раскрытие информации по gStocks. Конкурирующие программы сильно различаются по юридической структуре, кастоди и дизайну погашения, и большая прозрачность по этим аспектам упростила бы инвесторам сравнение gStocks на равных условиях. Gate уже заявляет, что продукт обеспечен “нативными” акциями, и на практике показал автоматизированное распределение дивидендов в USDT, но дополнительное раскрытие по кастоди, верификации и механизмам погашения ещё больше укрепило бы рамку.

Заключение

Июль подтвердил, что сокращение активности в криптоторговле носит широкий и продолжающийся характер, а не является циклическим шумом. Объёмы упали в споте, CEX-фьючерсах и perpetual DEX, спот обновил минимум за два года, а восстановление, которое формировалось с апреля, завершилось во всех трёх сегментах одновременно. Новые листинги выросли на 20% от собственного двухлетнего минимума, что является единственным опережающим сигналом в данных и пока слишком малым по масштабу, чтобы нести существенный вес в одиночку.

На этом фоне рост торговли токенизированными акциями — не параллельная история, а та же самая, но с другой стороны. Трейдеры не столько ушли с рынка, сколько сместились в активы, которые приносят доходность, а криптобиржи последовали за ними, создавая инструменты, которые традиционные площадки не могут листить. Single-stock perpetual futures дают гибкий, непрерывно торгуемый доступ, который мало где доступен на традиционных фондовых площадках, и помогают направить в сегмент более $40 млрд недельного объёма.

Вопрос на ближайшие кварталы — останется ли это рынком деривативов или станет рынком владения. Сейчас объём с большим отрывом сосредоточен в perpetuals, но они оставляют держателю требование к бирже, а не к компании, и ликвидность истончается именно тогда, когда базовый рынок закрывается. Gate хеджировал эту неопределённость более полно, чем любой конкурент, выстроив все три ступени доступа к акциям в одном аккаунте и лидируя среди централизованных площадок по open interest с более чем двукратным отрывом. Следующий этап конкуренции будет зависеть от того, смогут ли биржи конвертировать раннее преимущество в ликвидности в устойчивое пользовательское принятие за счёт широты продуктовой линейки, эффективности использования капитала и большей прозрачности. Gate входит в эту фазу с ведущих позиций в centralized RWA perpetuals и с одной из самых широких линеек equity-продуктов, охваченных в этом отчёте.