기관 채택이 더 나은 온체인 인프라에 달려 있는 이유

기관 금융은 온체인으로 이동하고 있다

기관의 crypto 도입은 단순한 자산 익스포저에서 블록체인 인프라의 광범위한 활용으로 이동하고 있다. 최근 EY-Parthenon과 Coinbase가 350개 이상의 기관 투자자를 대상으로 실시한 설문조사에 따르면, 73%가 디지털 자산 비중을 늘릴 계획이라고 답했으며, 트레이딩, 커스터디, 토큰화가 기업들이 가장 많이 구축하고 있는 기능으로 나타났다.

시장 데이터도 이를 뒷받침한다. 2026년 6월 기준 온체인 토큰화 자산 규모는 약 316억 달러에 달했으며, stablecoin 시장은 3,000억 달러를 넘어섰다. 설문에 응한 기관 중 86%는 이미 stablecoin을 사용 중이거나 적극적으로 검토 중이었으며, 주로 T+0 증권 결제, 내부 현금 관리, 지속적인 트레이딩에 활용하고 있었다.

기관들은 이제 블록체인을 crypto 자산에 대한 익스포저 수단이 아니라 발행, 트레이딩, 결제를 위한 인프라로 보기 시작했다. 남아 있는 핵심 질문은, 탈중앙화 시스템이 유동성, 신뢰성, 규제 통제, 운영 편의성 등 실제 기관 규모 금융이 요구하는 요건을 충족시킬 수 있는지 여부다.

기관이 온체인 인프라에 요구하는 것

금융 활동을 온체인으로 옮기는 데는 빠른 트랜잭션과 낮은 수수료만으로는 충분하지 않다. 기관에는 규제된 접근, 안전한 커스터디, 예측 가능한 실행, 그리고 기존에 운영 중인 시스템에 연동할 수 있는 능력이 필요하다.

결제 역시 핵심 요건이다. 금융 자산에는 신뢰할 수 있고, 유동성이 높으며, 명확한 파이널리티로 트랜잭션을 완료할 수 있는 현금성 수단이 필요하다. 이상적으로는 자산과 대금이 동시에 이동해야 하며, 이를 통해 상대방 리스크와 정산 필요성을 줄일 수 있다. BIS 연구 보고서는 신뢰할 수 있는 결제 수단과 원자적 delivery-versus-payment를 토큰화 금융 인프라의 중심에 둔다.

유동성 또한 네트워크와 애플리케이션 간에 자유롭게 이동할 수 있어야 한다. 현재 자산과 자본은 블록체인, 프라이빗 레저, 커스터디안, 전통 시장 시스템 전반에 걸쳐 분산돼 있다. DTCC는 지적하기를, 이러한 단편화가 운영 비용을 높이고 유동성, 자산 이동성, 대체가능성을 제한한다고 말한다. 진정한 상호운용성이란 토큰 전송뿐 아니라 소유권 기록, 결제, 기업행위, 담보, 규제 보고까지 모두 포괄하는 것을 의미한다.

기관은 또한 기존 전통 시장이 가진 통제 기능이 블록체인 시스템에도 유지되기를 기대한다. 여기에는 법적 확실성, 데이터 프라이버시, 컴플라이언스 체크, 자산 보호, 거래 급증 시에도 견디는 회복력이 포함된다. 동시에, 이들은 블록체인의 장점인 24시간 시장, 프로그래머블 트랜잭션, 더 빠른 결제, 효율적인 담보 활용 역시 유지되기를 원한다.

이 지점이 바로 금융에 특화된 퍼블릭 블록체인이 공략하려는 틈새다. 범용 네트워크는 기관 결제, 토큰화, 컴플라이언스 기능을 사후적으로 덧붙이는 반면, 금융 특화 체인은 이를 처음부터 베이스 레이어에 통합한다. Injective는 두 번째 접근을 택해, 트레이딩 인프라, 결제 레일, 토큰화 마켓, 애플리케이션 실행을 하나의 네트워크 안에 결합한다. 

Injective: 금융 시장을 위해 구축된 Layer 1

Injective는 온체인 금융 애플리케이션을 위해 설계된 퍼블릭 Layer 1 블록체인이다. 2025년 11월부터 Injective는 MultiVM 네트워크로 운영되며, EVM과 WASM 애플리케이션이 자산, 유동성, 상태를 공유할 수 있게 했다. 블록 타임은 약 650밀리초이며, 결정적 파이널리티, 초당 최대 25,000건의 트랜잭션 처리량, 거의 0에 가까운 수수료를 제공한다.

출처: Token Terminal, DeFiLlama, Injective; 기준일 2026년 6월 21일

더 넓은 L1 환경에서 본 Injective의 위치

결제 레이어로서 Injective의 강점은 숫자가 가장 설득력 있게 말해주는 부분에서 드러난다. 최근 12개월 동안 Injective는 프로토콜 수익 334만 달러를 기록하며 Layer 1 가운데 10위에 올랐고, Internet Computer 바로 뒤, 대부분 경쟁 체인 앞에 자리하고 있다.

12개월 수익 기준 상위 10대 Layer 1 블록체인

출처: Token Terminal, 기준일 2026년 6월 9일

그리고 Injective는 거의 자본을 묶어두지 않은 상태에서 이 수익을 창출하고 있다. 약 1,070만 달러 수준의 TVL은, 해당 체인이 수십억 달러 규모의 누적 거래를 처리해 왔음에도 주요 DEX들 가운데 가장 작은 편에 속한다. 이 낮은 수치는 활동량이 아닌 구조를 반영한다. Injective의 중앙집중식 호가 주문서는 AMM 풀에 자본을 묶어두는 대신, 전문 트레이딩 업체 및 기관 네트워크로부터 유동성을 끌어오기 때문에, 이 설계에서 실제를 설명하는 숫자는 TVL이 아니라 거래량과 수익이다.

이 수익의 거의 전부가 토큰으로 되돌아간다. Community BuyBack을 통해 참여자들은 INJ를 예치하고, 그 대가로 실질적인 생태계 수익을 비례 배분받는 한편, 예치한 INJ는 영구 소각된다. 2021년 이후 이 메커니즘은 약 7.1백만 INJ, 약 3,650만 달러 상당을 제거했으며, 현재 연간 약 567,000 INJ 수준의 소각 속도로 운영되고 있다. 설계상 소각률은 생태계 수익이 늘어날수록 함께 상승한다. 한편, 현재 약 135,000명 수준인 월간 활성 사용자는 지난 1년간 약 40% 증가했다.

Finance-Native 베이스 레이어

Injective의 가장 큰 차별점은 금융 인프라 대부분이 애플리케이션 개발자가 아닌 프로토콜 내부에 내장돼 있다는 점이다. 온체인에서 주문을 매칭하는 중앙집중식 호가 주문서, MEV에 저항하도록 설계된 블록 구성, 1초 미만의 파이널리티와 1센트의 일부에 불과한 수수료까지 모두 처음부터 포함돼 있다.

이 베이스는 이미 상당한 규모를 처리 중이다. 2025년 1월 이후 Injective는 약 330억 달러의 파생상품 거래량을 청산했으며, 그 중 약 80%는 crypto 현물 및 perpetual 트레이딩, 나머지는 실물자산(RWA)이 차지한다. 아래에서 설명하는 stablecoin 레일, RWA 마켓, 규제된 접근 채널은 모두 이 트레이딩 코어에 연결되어 있다.

Injective 온체인 경제의 네 가지 레이어

Injective의 온체인 경제는 stablecoin 결제, 트레이딩 인프라, 애플리케이션 실행, 기관 접근이라는 네 가지 요소로 구성되며, 모두 공유 유동성과 상태 위에서 작동한다.

Stablecoin 레이어: Native USDC와 결제 레일

결제 레이어에는 결제 수단이 필요하다. 2026년 5월 7일, Injective는 native USDC와 Circle의 정식 CCTP V2를 도입했으며, Circle이 체인 상에서 직접 코인을 발행하고, 1:1 전액 담보 및 상환을 보장하며, 브리징이나 wrapped 토큰이 필요하지 않게 했다. Injective는 가상머신 간에 상태를 공유하기 때문에, 이 USDC는 EVM과 WASM 모두에 걸쳐 단일 잔고를 유지해 실행 환경 간 유동성 분절을 방지한다.

도입은 빠르게 진행됐다. 네트워크의 대표 거래소인 Helix는 런칭 이후 유동성이 40% 이상 증가했다. 4일 만에 Cosmos Hub는 Injective 발행 USDC를 자사의 기본 표준으로 채택했고, dYdX는 다년 계약에 따라 이를 기준으로 이전을 시작했다. 6월의 Vulcan 업그레이드는 체인의 토큰 팩토리를 통해 민팅되는 모든 자산에 더 엄격한 메타데이터 규칙을 추가하며 이 표준을 더욱 강화했다. 여기서 중요한 것은 출범 첫날의 잔고 규모가 아니라, 어떤 venue들이 Injective 발행 USDC를 자사의 canonical 레일로 선택했는지라는 점이다. 

Regulated-Access 레이어: 선물과 ETF 경로

기관에는 규제된 진입 경로도 필요하다. 2026년 4월 15일, CFTC 규제를 받는 지정 계약시장인 Bitnomial은 미국 최초 INJ 규제 선물을 상장했다. 이로 인해 INJ는 BTC, ETH, SOL, XRP와 동일한 규제 선물 카테고리에 속하게 됐다. 동시에 하나의 시계가 작동하기 시작했다. 2025년 9월 17일 승인된 SEC의 상품 기반 ETP 일반 상장 기준에 따르면, 6개월간의 규제 선물 거래 이력이 있으면 개별 심사 없이도 ETP 상장 경로가 열리며, 이는 가장 이른 자격 취득일을 2026년 10월 15일로 설정한다.

이미 세 건의 INJ ETF 신청이 접수됐으며, 신청자는 21Shares, Canary Capital, REX-Osprey다. Injective는 이러한 시장 접근에 자체적인 정책 활동도 더했다. 워싱턴 D.C.에 Injective Policy Institute를 설립하고 Blockchain Association에 가입한 것이다. (실거래 중인 규제 선물, 대기 중인 ETF 신청, 이미 시행 중인 일반 상장 프레임워크, 전담 정책 활동)이라는 조합은 흔치 않다. ETF 승인이 이뤄질 경우, INJ는 현재 존재하지 않는 패시브 자본 유입 채널을 확보하게 된다.

RWA 레이어: 인프라에서 마켓까지

Injective의 실물자산(RWA) 인프라는 새로운 것이 아니다. 네이티브 RWA 모듈은 2024년 1월 Volan 업그레이드와 함께 도입됐고, RWA Oracle은 그해 8월에 뒤를 이었으며, RWA perpetual 선물은 2025년 2월에 런칭됐다. 현재 누적 RWA 거래량은 68억 달러에 달하며, 자산군별 비중은 다음과 같다.

출처: Injective, 기준일 2026년 6월 21일

perpetual 외에도, 토큰화 측면에서는 익숙한 이름들이 포함되어 있다. Pineapple Financial (NYSE: PAPL)은 2,079건의 모기지 기록을 통해 12억 달러를 온체인으로 이전했으며, 29,000건의 모기지를 통해 100억 달러를 옮기겠다는 목표를 명시했다. 기관 자금은 Nomura의 Laser Digital과 연계된 Libre를 통해 유입되며, 여기에는 BlackRock Money Market Fund와 Hamilton Lane SCOPE Senior Credit Fund가 포함된다. OpenAI와 같은 비상장 기업의 pre-IPO perpetual은 2025년 말에 런칭됐으며, 위 RWA 수치와는 별도의 카테고리로 분류된다. Vulcan은 또한 이들 마켓에 더 저렴한 기관급 수수료를 도입하고, Injective의 가격 피드를 온체인 대출 및 크레딧에 전달할 예정인 Morpho 통합 계획을 마련했다.

Execution 레이어: MultiVM과 Vulcan 업그레이드

이 모든 것의 기반에는 2025년 11월 11일 출시된 Native EVM 메인넷이 있으며, 이는 Injective가 지금까지 수행한 가장 큰 업그레이드다. 이 업그레이드를 통해 체인은 MultiVM으로 전환되었고, EVM과 WASM이 하나의 상태를 공유하며, MultiVM Token Standard를 통해 양쪽에서 단일 canonical 잔고로 토큰을 표현한다. Ethereum 개발자는 기존 Solidity 컨트랙트와 Hardhat, Foundry 같은 개발 프레임워크를 그대로 가져와, 제너릭 레일 위에서 처음부터 다시 구축할 필요 없이 native Exchange 모듈, RWA 스택, 공유 유동성 레이어에 직접 연결할 수 있다.

이 기반 위에 두 번의 업그레이드가 더해졌다. 2026년 2월 19일 통과된 IIP-619 “Real-Time EVM” 릴리즈는 실시간 가격 피드를 위한 Chainlink 오라클 통합을 강화하고, 공유 유동성 레이어를 확장했다. 2026년 6월 초 라이브된 Vulcan 메인넷 업그레이드는 오라클 가스 비용을 약 90% 절감하는 재설계된 오라클 엔진과, canonical Injective 가격 데이터를 EVM 컨트랙트에 바로 제공하는 새로운 오라클 precompile을 도입했다. 팀은 추가 가상머신 지원도 검토 중이다.

Injective의 리스크와 남은 과제

필요한 통합은 이미 갖춰져 있다. 앞으로 입증해야 할 것은 지속 가능한 활동이다. 모든 레이어에 공통으로 흐르는 주제는 전환이다. 온보딩된 기관, 새 stablecoin 레일, 유입되는 EVM 애플리케이션이 실제로 유지되는 거래량으로 이어지는가? 금융 특화 및 RWA 기반 Layer 1 경쟁자들은 계속 늘어나고 있다. Native USDC는 Ethereum과 Solana의 훨씬 더 큰 USDC 풀과 경쟁해야 한다. ETF 타임라인은 지연 없이 제때 맞춰져야 한다. 그리고 Pineapple 같은 대규모 RWA 이전은 발행에서 실제 온체인 마켓으로 옮겨가는 데 시간이 걸린다. 어느 것도 아직 확정된 것은 아니며, 향후 몇 분기 동안 데이터에 그대로 드러날 것이다.

결론

기관이 온체인으로 이동함에 따라, 과제는 더 이상 단순히 자산을 블록체인 위로 옮기는 것에 그치지 않는다. 금융 시장에는 신뢰할 수 있는 결제, 유동성, 실행, 애플리케이션 인프라, 규제된 접근이 함께 작동해야 하며, 오늘날 대부분의 생태계에서는 이 요소들이 서로 다른 체인, 브리지, 애플리케이션, 오프체인 서비스 전반에 흩어져 있다.

Injective의 모델은 보다 통합적이다. 한때 Cosmos 기반 파생상품 체인으로 주로 알려졌던 Injective는 이제 native stablecoin 결제, 토큰화 자산, 규제된 시장 접근, Ethereum 호환 실행을 한곳에 모은 finance-native MultiVM Layer 1으로 성장했다. 상대적으로 잠긴 자본이 적은 상황에서 상위 10대 Layer 1 수익을 기록하고 있다는 사실은 이 모델의 효율성을 잘 보여준다. 수치는 아직 초기 단계이지만, 더 복제하기 어려운 것은 바로 아키텍처 자체다. 여러 층위의 온체인 금융이 하나의 공유 마켓을 통해 작동하는 구조다.