DeFi TVL 持续下跌，2026 年跌势延续

DeFi TVL 今年每个月都在下降，从 1 月约 1150 亿美元跌至目前约 700 亿美元，年初至今下跌 39%。这一下降在很大程度上反映了 2025 年 10 月见顶后的更广泛市场回调，当时 Bitcoin 创下逾 12.2 万美元的新历史高点，整个加密货币总市值攀升至 4.21 万亿美元。

安全事件带来了额外的压力。截至目前，在 2026 年内，DeFi 已经发生了 121 起攻击事件，总损失约 9.42 亿美元。仅在第二季度就发生了 85 起事件，损失约 7.75 亿美元，使其成为该数据集中攻击活动最频繁的季度。

按 TVL 排名的头部公链

在体量最大的生态中，TRON 和 Hyperliquid 是 2026 年前十公链中唯一 TVL 实现增长的链，TRON 上涨约 5%，Hyperliquid 上涨约 7%。就 TRON 而言，其韧性可能与投机性 DeFi 活动关系不大，而更多源于其作为 USDT 转账与结算主要网络的既定角色，其链上价值很大一部分集中在质押、借贷和稳定币相关协议中。这一定位可能帮助它相较更暴露于广泛市场回调的公链表现更稳健。

与此同时，Hyperliquid 的增长似乎主要由真实使用而非激励驱动。该协议已成为链上合约永续交易的主导平台，其不断扩展的 HyperEVM 生态——涵盖借贷、流动性质押及其他 DeFi 原语——似乎在整体 DeFi TVL 下滑的情况下，依然吸引了稳定的资金流入。

2026 年第二季度成为加密史上攻击事件最多的季度

尽管损失规模仍低于此前以美元计价的峰值，但攻击事件的高频率很可能对用户信心产生了更广泛的影响。涉及头部协议的高调事件加剧了人们对安全性的担忧，并可能加速了资金从 DeFi 中外流。今年规模最大的两起攻击接连发生在 4 月——Drift Protocol（2.95 亿美元）和 KelpDAO（2.93 亿美元）——合计约 5.9 亿美元，占 2026 年全部损失的一半以上。

KelpDAO 事件对用户信心的打击尤为沉重：在 4 月 18 日攻击后的短短几天内，Aave 的 TVL 从 264 亿美元跌至 143 亿美元——约 120 亿美元，或 46% 的存款从该协议中被撤出。资金外流的原因在于攻击者使用被盗且无抵押支持的 rsETH 作为抵押品在 Aave 上进行借款，最终令该借贷协议背上了坏账。

本轮周期与 2022 年截然不同

当前这轮回撤的程度仍远轻于上一轮周期。在 2021 年末，DeFi TVL 在接近 1770 亿美元见顶后，仅用七个月就暴跌逾 70%，到 2022 年 7 月几乎跌至 510 亿美元。相比之下，本轮周期的下行更加缓慢且渐进。

这种差异可能反映了市场结构的变化。2021 年，DeFi 是加密领域最主要的叙事之一，大量流动性集中在借贷协议、AMM 和收益挖矿中。

如今，资本已经分散到更广泛的板块中。稳定币供应已增长至约 3000 亿美元，RWA 持续扩张，更多的活动转向基础设施、衍生品和其他链上金融系统。