Michael Saylor nói Bitcoin đã chiến thắng, vậy tại sao MicroStrategy lại ngừng mua BTC?

Michael Saylor vừa phát biểu vào thứ Ba rằng Bitcoin đã chiến thắng, và nguy cơ lớn nhất hiện nay lại xuất phát từ chính cộng đồng của mình. Công ty Strategy của ông đã không mua thêm một BTC nào trong suốt năm tuần liên tiếp.

Công ty phân tích blockchain Arkham đã phân tích lý do Strategy (trước đây là MicroStrategy) tạm ngưng mua vào và thay vào đó tích lũy đến 3.75 tỷ USD tiền mặt. Hiện nay, có hai “chiếc đồng hồ” đang chạy cùng lúc, nhưng lại chỉ về hai hướng ngược nhau.

Tại sao Michael Saylor đang cảnh báo về Bitcoin vào lúc này

Thời điểm này không phải ngẫu nhiên. BIP-110 là một đề xuất soft fork kéo dài một năm nhằm giới hạn dung lượng trường dữ liệu tùy ý trong giao dịch Bitcoin. Được sáng lập bởi lập trình viên Dathon Ohm và tích hợp trên Bitcoin Knots, đề xuất này bắt đầu quá trình báo hiệu của thợ đào từ ngày 01/12/2025.

Tuy phần lớn thợ đào không quan tâm, nhưng điều đó không làm nó dừng lại.

Lịch trình triển khai của đề xuất nêu rõ sẽ có một “cửa sổ khóa bắt buộc” vào khoảng tháng 08/2026. Khi cửa sổ này mở ra, các block không báo hiệu theo đúng quy định sẽ bị coi là không hợp lệ. Quá trình khóa trở nên đảm bảo chắc chắn. Hai tuần sau, quy định mới chính thức kích hoạt, và các quy tắc này tự động hết hiệu lực sau khoảng một năm tiếp theo.

Nói cách khác, Saylor không phải phản đối một điều gì đó phải đi xin phiếu bầu, mà là phản đối một điều đã có lịch trình rõ ràng. Khung thời gian này đã cận kề.

Saylor thực sự nói gì về các quy tắc đồng thuận?

Chủ tịch Strategy ví các quy tắc đồng thuận của Bitcoin như một bản hiến pháp. Những quy tắc này định nghĩa về tài sản, sự khan hiếm, thanh toán và quyền lực. Ông cho rằng nếu thay đổi các quy tắc này để phục vụ cho bất kỳ phe phái nào, đồng nghĩa là tấn công tất cả những người tham gia hiện tại và cả những người sẽ đến sau này.

Bitcoin has won. Now it must survive victory.Its gravest threat is not an enemy at the gates, but corruption from within: factions that invent pretexts, rewrite the rules, and seize economic rights until freedom becomes permission and law becomes loot.

— Michael Saylor (@saylor) July 28, 2026

Theo dõi chúng tôi trên X để cập nhật tin tức mới nhất

Ông đã chỉ ra ba mối nguy lớn:

• BIP-110, theo ông, là đang kiểm duyệt các giao dịch hợp lệ có trả phí.
• Covenant (hợp đồng ràng buộc) tạo ra thêm những lỗ hổng mới để bị khai thác.
• Kích thước block lớn hơn sẽ làm giảm sự khan hiếm của blockspace và tăng chi phí xác thực giao dịch.

Lý do kỹ thuật lớn nhất mà ông nêu là về doanh thu của thợ đào. Subsidy block giảm một nửa sau mỗi 210,000 block, nên phí giao dịch phải càng ngày gánh vác nhiều hơn cho ngân sách bảo mật của mạng lưới. Nếu thị trường phí bị yếu đi thì mạng lưới cũng mất đi sức mạnh bảo vệ.

Bên kia chiến tuyến cũng có lập luận thuyết phục. Những người ủng hộ BIP-110 cho rằng việc nhúng dữ liệu tùy ý sẽ làm phiền đến người vận hành node và đẩy các giao dịch thanh toán ra khỏi block.

Saylor không phải là người duy nhất phản đối, và chính các ý kiến trái chiều cũng không thống nhất với nhau. CEO của Blockstream, Adam Back, cũng phản đối BIP-110, nhưng ông quan ngại về ngưỡng kích hoạt chỉ 55%, chứ không phải vấn đề kiểm duyệt.

the reason it doesn't have consensus is it's stupid idea, doesn't work, and completely fails at technical consensus. polar opposite to segwit which did have technical AND ecosystem consensus (modulo a later stage attempt to abuse the activation process to veto what was agreed)

— Adam Back (@adam3us) June 8, 2026

Saylor từng cảnh báo trước đây rằng BIP-110 là rủi ro tự gây ra lớn nhất của Bitcoin. Chủ đề này đã gây chia rẽ sâu sắc trong cộng đồng các lập trình viên Bitcoin suốt nhiều tháng qua.

Tại sao Strategy ngưng mua Bitcoin?

Bởi vì phát hành cổ phiếu hiện giờ rẻ hơn là phải đánh đổi niềm tin vào Bitcoin.

Một tài liệu Form 8-K công bố ngày 27/07/2026 xác nhận Strategy đã bổ sung thêm 525 triệu USD vào quỹ dự trữ USD. Tổng số tiền mặt đạt 3.75 tỷ USD, tương đương 2.1 năm chi trả cổ tức so với khoản nghĩa vụ ưu đãi khoảng 1.76 tỷ USD mỗi năm.

Số tiền này đến từ việc bán cổ phiếu chứ không phải bán coin. Tuần trước, Strategy đã bán 544.5 triệu USD cổ phiếu MSTR. Khoảng 467 triệu USD và 263.5 triệu USD cũng đến từ các đợt bán cổ phiếu trong hai tuần trước đó. Tổng cộng khoảng 1.26 tỷ USD qua ba tuần.

Những cổ phiếu này đều bị bán khá rẻ. Giá cổ phiếu MSTR đang quanh mức 96.66 USD, giảm đến khoảng 76% so với đỉnh 52 tuần là 414.36 USD. Nghĩa là mỗi USD huy động được theo cách này phải đánh đổi số lượng cổ phần nhiều hơn gấp bội so với một năm trước.

Hiệu suất cổ phiếu MSTR. Nguồn: Google Finance

Chiến lược “1 triệu BTC” còn cách bao xa?

Strategy đặt mục tiêu sở hữu 1 triệu BTC vào cuối năm 2026. Hiện công ty mới có 843,775 BTC, vẫn còn thiếu 156,225 BTC nữa.

Còn khoảng 22 tuần nữa là hết năm. Để bắt kịp mục tiêu, Strategy cần mua vào khoảng 7,000 BTC mỗi tuần, tức gần 447 triệu USD mỗi tuần theo giá hiện tại. Tuy nhiên, công ty lại không chi thêm đồng nào để mua tiếp.

Kế hoạch của MicroStrategy và thực tế hiện tại

Tại sao điều này quan trọng đối với nhà đầu tư BTC và cổ đông MSTR?

Giá vốn trung bình của chiến lược này đang ở mức khoảng 75,494 USD cho mỗi coin. Hiện tại, Bitcoin giao dịch quanh mức 63,817 USD, giảm khoảng 1.5% trong 24 giờ qua và thấp hơn gần 49% so với đỉnh hồi tháng 10/2025 là 126,080 USD. Điều này khiến lượng Bitcoin nắm giữ đang lỗ trên giấy tờ gần 9.9 tỷ USD.

BTC sẽ cần tăng khoảng 18% nữa mới có thể đưa khoản đầu tư này về điểm hòa vốn. Giá Bitcoin hiện tại vẫn chưa đem lại hy vọng nào cho điều đó.

Hiệu suất giá Bitcoin (BTC). Nguồn: BeInCrypto

Cổ phiếu ưu đãi chính là lý do tạo nên sự cấp bách này. STRC đang giao dịch ở mức gần 88.86 USD, vẫn thấp hơn khoảng 11% so với giá niêm yết 100 USD, dù mức cổ tức đã được tăng lên 12% vào ngày 01/07 và chương trình mua lại cổ phiếu cũng đã được phê duyệt.

Chính áp lực đối với STRC đã thúc đẩy công bố Khung Tín Dụng Kỹ Thuật Số vào ngày 29/06, cho phép tiến hành mua lại cổ phiếu và bán ra tối đa 1.25 tỷ USD Bitcoin.

Những điều cần theo dõi trong 30 ngày tới

Có ba sự kiện đáng chú ý sẽ diễn ra trong thời gian này.

• BIP-110 dự kiến sẽ mở cửa sổ báo hiệu bắt buộc vào tháng 08, đảm bảo sẽ được chốt thành công bất kể mức độ ủng hộ của thợ đào ra sao.
• Chiến lược vẫn báo cáo hàng tuần. Nếu tiếp tục không có giao dịch mua nào trong tuần thứ sáu liên tiếp, đây sẽ là quãng nghỉ dài nhất kể từ khi bắt đầu giai đoạn tích lũy.
• Với 3.75 tỷ USD đã huy động được, công ty hiện không cần sử dụng đến quyền bán ra 1.25 tỷ USD Bitcoin trong thời gian tới.

So sánh lượng BTC nắm giữ của chiến lược với dự trữ USD, theo tuần, 2026, Nguồn: BeInCrypto

Hai mục tiêu có thể được giữ cùng lúc: Một bên bảo vệ giao thức với mục tiêu lâu dài hàng thế kỷ, một bên cần đảm bảo trả cổ tức cho quý tiếp theo. Sự căng thẳng ở đây không phải là mâu thuẫn, mà thực ra là bài toán về thời gian, và lịch trình sắp tới sẽ trở nên vô cùng dày đặc.

Read the article at BeInCrypto