Benjamin Cowen señala un posible fondo de Bitcoin cercano a los $44,000 en el Q4 de 2026

El informe de julio de Benjamin Cowen sitúa el próximo fondo de Bitcoin en el cuarto trimestre de 2026. Sus cálculos estacionales indican un fondo cerca de 44,000 dólares.

Cowen, miembro del equipo de expertos en Market Intelligence de BeInCrypto, opina que el reinicio ahora depende del tiempo y no solo de un precio específico. Su proyección coincide con la zona de 44,000 a 47,000 dólares que los modelos de BeInCrypto identificaron una semana antes.

La referencia de 2019 se queda sin tiempo

La idea principal del informe compara el máximo de octubre de 2025 con el de junio de 2019. Ambos techos llegaron acompañados de apatía en lugar de euforia, y ambos se formaron semanas antes de que terminara oficialmente el endurecimiento monetario.

Bitcoin (BTC) lleva ahora 282 días en su caída. En el caso de 2019, el fondo se alcanzó en el día 261, cuando el desplome pandémico de marzo de 2020 reinició todos los indicadores de golpe.

Cowen considera ese movimiento como un shock externo, no como parte del ciclo normal. Ya que no ocurrió un evento similar esta vez, espera que el ciclo se complete por cuestión de tiempo, no por un choque repentino.

Caídas de BTC tras el pico de QT / Fuente: benjamincowen.com

Actualmente, el recorrido está en 0.520 respecto al récord de octubre de 2025 por encima de 126,000 dólares, una caída del 48%. Por otro lado, la atención minorista nunca volvió. Las nuevas vistas en los principales canales de YouTube de criptomonedas están cerca de 389,000, mucho menos que el pico de cuatro millones de 2021.

Los años de elecciones intermedias dejan lo peor para el final

2026 será un año de elecciones intermedias, que históricamente es el más débil del ciclo de cuatro años de Bitcoin. Las elecciones intermedias anteriores, en 2014, 2018 y 2022, todas cayeron en la segunda mitad del año y ninguna tuvo un rally al cierre del año.

Julio suele ser un mes positivo en esos años, y 2026 está siguiendo esa tendencia. Sin embargo, agosto y septiembre se volvieron negativos en las tres elecciones intermedias previas, con pérdidas en agosto del 15% al 18%.

ROI de BTC en el año 2026 comparado con el promedio de años intermedios / Fuente: benjamincowen.com

La medida de Cowen para el año ha subido hasta 0.731, por encima del promedio de años de elecciones intermedias. Si se repitiera la tendencia histórica de caída, esta lectura bajaría hasta alrededor de 0.49 para fin de año, lo que implicaría un precio cercano a 43,800 dólares.

Cowen aclara que esta cifra es solo una proyección ilustrativa basada en tres observaciones previas, no un objetivo exacto. Sin embargo, la dirección fue consistente en los tres casos anteriores.

Dos de esos ciclos tocaron fondo en el mismo año de elecciones intermedias, en diciembre de 2018 y noviembre de 2022. El ciclo de 2014 se extendió hasta enero de 2015, por lo que no se descarta un fondo a principios de 2027.

El entorno macroeconómico agrega presión. La Reserva Federal bajo Warsh eliminó su sesgo de estímulo mientras que la desinflación impulsada por la energía se debilita, lo que mantiene las tasas reales elevadas hasta el mismo período del cuarto trimestre.

¿Por qué el reinicio on-chain aún no ha terminado?

Los datos on-chain explican por qué Cowen duda de que el fondo ya se haya alcanzado. El MVRV Z-Score está en 0.395, y los suelos de ciclos anteriores solo se formaron después de que la métrica cayó por debajo de cero.

Ese reinicio requiere que el precio cotice por debajo del precio realizado; el costo base total del mercado ronda los 53,000 dólares. El mínimo a principios de verano, cerca de 57,000 dólares, se acercó a ese nivel pero no lo tocó.

Precio de Bitcoin frente al precio realizado y precio equilibrado / Fuente: benjamincowen.com

Por eso, su estimación de 43,800 dólares se coloca dentro del rango entre el precio realizado y el precio equilibrado en 37,700 dólares. El análisis de riesgos de Cowen respalda esa visión. El riesgo on-chain está en 0.188 y el riesgo de Bitcoin en 0.311, ambos muy por debajo de sus valores en lo alto hace un año.

Aun así, el reinicio de valoración va menos avanzado que en la fase complicada de julio de 2022. Los modelos de BeInCrypto llegaron a la misma zona hace una semana.

El análisis de BeInCrypto sobre la ventana final de 91 días proyectó un fondo entre 44,000 y 47,000 dólares para principios de octubre. Los cálculos basados en las caídas pasadas y un retroceso logarítmico de Fibonacci coincidieron en ese rango.

El punto medio logarítmico de Fibonacci está en 44,428 dólares, a unos 700 dólares de la cifra de Cowen. Ahora, dos metodologías independientes apuntan al mismo piso y al mismo trimestre.

Gráfico semanal de BTC / Fuente: Tradingview

Las previsiones institucionales apuntan a un rango similar. El amplio debate sobre el fondo de Bitcoin abarca desde el piso de 59,000 dólares de Standard Chartered hasta el escenario de 40.000 dólares de Galaxy, y ambos rechazan una caída más profunda en este ciclo.

Vigilancia del fondo de Bitcoin: todavía falta para la confirmación

El cruce entre la oferta en ganancia y en pérdida es lo que le da la señal a Cowen. La oferta en pérdida superó brevemente a la oferta en ganancia en el mínimo del verano, una condición que en otras ocasiones ha precedido el inicio de periodos de suelo.

Desde entonces, el rebote ha llevado la oferta en ganancia de nuevo al 56.83%. Cowen interpreta estas subidas y bajadas como típicas de una etapa de suelo que dura meses, no como un evento puntual o limpio.

Cowen escribió:

“El marco está en modo vigilancia de suelo, siendo lo más probable que el mínimo llegue en cuestión de meses y no de semanas”.

Porcentaje de la oferta de Bitcoin en ganancia y en pérdida / Fuente: benjamincowen.com

La demanda estructural también se ha enfriado. Los holdings de ETF alcanzaron un máximo de más de 1.25 millones de BTC a finales de 2025 y han ido disminuyendo desde entonces, con la caída acelerándose en las últimas semanas. La demanda marginal que absorbía la oferta al alza ha desaparecido.

La estructura de precio cuenta la misma historia. Bitcoin recuperó su SMA de 200 semanas cerca de 63,100 dólares, pero un patrón de ruptura y recuperación idéntico apareció en 2022 antes de que llegara el mínimo final.

La confirmación, según su marco, requiere dos cierres semanales consecutivos por encima de la SMA de 50 semanas, que está cerca de los 86,500 dólares. El precio actual de Bitcoin es de unos 63,158 dólares, con una caída del 2.7% en 24 horas, aproximadamente un 37% por debajo de ese nivel.

Cowen también plantea el escenario alcista. El precio se encuentra en el primer percentil de su modelo cuantitativo a largo plazo, la demanda en la era de los ETF podría elevar el piso, y la ausencia de la masa de inversores deja pocos vendedores forzados para una última caída.

Por ahora, el calendario, el reinicio on-chain y los propios modelos de BeInCrypto apuntan a la misma ventana. La siguiente prueba llegará pronto, ya que agosto mostrará si el patrón de mitad de ciclo se repite o finalmente se rompe.

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