Bitcoin cayó un 13.4% el último trimestre mientras las acciones subieron impulsadas por un posicionamiento récord de apetito por el riesgo.
Los fondos de renta variable ahora mantienen un récord del 64.7% de los activos rastreados por EPFR Global.
NYDIG dice que la caída de Bitcoin refleja su propia presión, no una disminución del apetito por el riesgo.

Los inversores en acciones han apostado tanto por una economía equilibrada que los fondos de acciones ahora representan un récord del 64.7% de los activos que sigue EPFR Global. Sin embargo, Bitcoin (BTC) no participó en ese rally.

Esta diferencia importa porque Bitcoin normalmente se comporta como una acción tecnológica de alta beta. Esta vez, rompió ese patrón.

Las acciones desplazan a Bitcoin en las preferencias de Wall Street

Bloomberg informó que los inversores alcistas han llevado el sentimiento de riesgo tan lejos que ahora es difícil ver qué podría impulsar una subida adicional. El optimismo sigue estando bien fundamentado.

La inflación está bajando, y el crecimiento y las ganancias siguen fuertes. Además, la Reserva Federal podría adoptar una postura más moderada después del IPC y el IPP, que mostraron una presión de precios más débil.

Esa confianza se refleja en los flujos de fondos. Estrategas de Societe Generale, incluyendo a Arthur van Slooten, analizaron el cambio. Encontraron que este año los fondos de bonos y de mercado monetario recibieron más entradas que los fondos de acciones. A pesar de eso, ninguno igualó el creciente volumen de activos en acciones.

Dentro del universo de fondos de EPFR Global, que suma 72.9 billones de dólares y excluye commodities, los fondos de acciones ahora representan un récord del 64.7% del total de activos. Los analistas dijeron que es la postura más propensa al riesgo que los inversores en fondos han tenido.

El equipo de Market Intelligence de JPMorgan Chase (JPM), liderado por Andrew Tyler, resumió el ánimo.

“Para los alcistas del mercado, esto es incluso mejor de lo que Goldilocks podría haber imaginado”, dijo.

Sin embargo, esa posición también ha dejado poco combustible. La encuesta de gestores de fondos de Bank of America muestra que el efectivo está en niveles históricamente bajos. Los datos de Deutsche Bank (DB) muestran que los fondos sistemáticos están muy largos en acciones, lo que deja poco espacio para añadir más.

Los CTA que siguen tendencias han elevado la posición en acciones hasta el percentil 72 de su rango histórico. Los fondos de control de volatilidad están aún más al límite, en el percentil 91.

En resumen, la mayoría de los compradores ya están comprometidos. Eso deja las acciones sobrecompradas y con poca demanda nueva, incluso cuando la temporada de ganancias ha comenzado bien.

¿Por qué Bitcoin ignoró el contexto?

Con los mercados de acciones en máximos históricos y el efectivo reduciéndose, la pregunta es por qué Bitcoin nunca se unió al rally.

La criptomoneda más grande perdió 32.9% en lo que va del año y 13.4% en el segundo trimestre, según una investigación de NYDIG liderada por Greg Cipolaro. En el mismo periodo, el Nasdaq 100 subió 27.7% y las acciones tecnológicas avanzaron 43.5%.

La diferencia no se debió a una retirada general del riesgo. Cipolaro señala que la correlación de Bitcoin con el S&P 500 en tres meses se mantuvo alta durante el trimestre, por lo que la moneda solo divergió en rendimiento y no se desacopló por completo.

Correlación de Bitcoin con el S&P 500, el oro y el dólar. Fuente: NYDIG

En cambio, la oferta específica de cripto fue la que impulsó las pérdidas. Se autorizó la venta de unos 1.25 mil millones de dólares en Bitcoin, convirtiendo al mayor comprador de tesorería en vendedor. Los ETF spot de Bitcoin vendieron 4.9 mil millones de dólares durante el trimestre.

Los flujos se volvieron positivos a mediados de julio y Bitcoin cotiza cerca de 63,871 dólares. NYDIG sostiene que para una recuperación duradera se necesitan entradas sostenidas a los ETF y un crecimiento renovado en la oferta de stablecoins.

Ahora, los dos mercados están en extremos opuestos. Los inversores en acciones tienen una exposición récord con poco efectivo para añadir, mientras que Bitcoin cotiza muy por debajo de sus máximos, impulsado por compras apalancadas y débiles.

Ninguno de los dos lados tiene un próximo movimiento claro. Las acciones parecen sobreextendidas en la cima, y el rebote de Bitcoin no tiene suficiente demanda spot para confirmar un soporte. Por ahora, la estrategia “Goldilocks” que impulsó las acciones todavía no llega al cripto.

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