Liquid Staking 实际上发生了什么？

1. 以美元计的 TVL 显示市场疲软 

所有 liquid staking 协议的总 TVL 在 2026 年 Q2 降至 334 亿美元，较 2025 年 Q3 创下的 760 亿美元历史高点下降了 56.1%。

这一下降已持续了连续三个季度：

2025 年 Q4 — 614 亿美元
2026 年 Q1 — 452 亿美元
2026 年 Q2 — 334 亿美元

这反映了整个 DeFi 领域的持续疲软，在资产价格下跌和风险偏好降低的情况下，锁定在协议中的资本按美元计价的规模正在缩减。

2. 以 ETH 计的 TVL 显示赛道仍在增长 

当以ETH计价时，情况就有所不同。2026 年 Q2，Ethereum liquid staking 协议中的 TVL 仅小幅回落至 1450 万枚ETH ，较 2026 年 Q1 创下的 1470 万枚ETH 历史高点仅下降 1.3%。

自 2023 年 Q2 以来，以ETH 计的 liquid staking TVL 已从 860 万枚ETH 增至 1450 万枚ETH，涨幅约为 68%。

这表明，对于ETH liquid staking 的核心需求依然具有韧性。用户并未大规模离开这一赛道，以美元计价的回落主要反映了市场环境走弱。

结论

以美元计价，liquid staking 承受着一定压力，但其背后的ETH 基础仍然坚实。该赛道不再像此前那样激进扩张，却依旧维持着接近历史高位的质押ETH规模。