这个话题我想写很久了，但一直不知道如何下笔。思来想去，偶然在一次冰浴中想到了很早之前看过的一本量子物理科普书——「上帝掷骰子吗？量子物理史话」，突然茅塞顿开。量子物理的两朵乌云、薛定谔的猫、测不准原理——这些用数学和公式预测微观量子世界的尝试，不正是预测市场二元对立性的写照吗？海森堡的测不准原理，像不像预测市场的大玩家们：不做预测时感觉自己都对，一旦真的下注预测，却又经常错。

上帝掷骰子吗？量子物理史话

所以本系列就叫「上帝掷骰子吗？：预测市场史话」，这是开篇。我会以想到哪写到哪的方式，慢慢梳理对预测市场的理解和感受。感谢你的阅读和关注。

前言

两朵乌云

1900年的4月27日，伦敦的天气还有一些阴冷。马路边的咖啡店里，人们兴致勃勃地谈论着当时正在巴黎举办的万国博览会。街上的报童在大声叫卖报纸，那上面正在讨论中国义和团运动最新的局势进展以及各国在北京使馆人员的状况。

一位绅士彬彬有礼地扶着贵妇人上了马车，赶去听普契尼的歌剧《波希米亚人》。两位老太太羡慕地望着马车远去，对贵妇帽子的式样大为赞叹。但不久后，她们就找到了新的话题，开始对拉塞尔伯爵的离婚案评头论足起来。看来，即使是新世纪的到来，也不能改变这个城市古老而传统的生活方式。

相比之下，在阿尔伯马尔街皇家研究所(Royal Institution, Albemarle Street)举行的报告会就没有多少人注意了。伦敦的上流社会好像已经把他们对科学的热情在汉弗来·戴维爵士(Sir Humphry Davy)那里倾注得一干二净，以致在其后几十年的时间里都表现得格外漠然。不过，对科学界来说，这可是一件大事。欧洲有名的科学家都赶来这里，聆听这位德高望重，然而却以顽固出名的老头子——开尔文男爵（Lord Kelvin，本名William Thomson）的发言。

开尔文男爵

开尔文的这篇演讲名为《在热和光动力理论上空的19世纪乌云》。当时已经76岁，白发苍苍的他用那特有的爱尔兰口音开始了发言，他的第一段话是这么说的：

"动力学理论断言，热和光都是运动的方式。但现在，这一理论的优美性和明晰性却被两朵乌云遮蔽，显得黯然失色了……"（The beauty and clearness of the dynamical theory, which asserts heat and light to be modes of motion, is at present obscured by two clouds...）

这个“乌云”的比喻后来变得如此出名，以致几乎在每一本关于物理史的书籍中都被反复地引用，成为一种模式化的陈述。联系到当时人们对物理学大一统的乐观情绪，许多时候这个表述又变成了“在物理学阳光灿烂的天空中飘浮着两朵小乌云”。这两朵著名的乌云，分别指的是经典物理在光以太和麦克斯韦-玻尔兹曼能量均分学说上遇到的难题。再具体一些，指的就是人们在迈克尔逊-莫雷实验和黑体辐射研究中的困境。

薛定谔的猫

上帝真的在掷骰子吗？在宏观世界未必，但在微观世界，在量子物理的世界里，上帝确实掷骰子。相信很多人知道「薛定谔的猫」这个梗，为保持原汁原味让我继续引用「上帝掷骰子吗?：量子物理史话」里原文：

现在薛定谔想象了一种结构巧妙的精密装置，每当原子衰变而放出一个中子，它就激发一连串连锁反应，最终结果是打破箱子里的一个毒气瓶，而同时在箱子里的还有一只可怜的猫。事情很明显：如果原子衰变了，那么毒气瓶就被打破，猫就被毒死。要是原子没有衰变，那么猫就好好地活着。

薛定谔的猫

但这样一来，显然就会有以下的自然推论：当一切都被锁在箱子里时，因为我们没有观察，所以那个原子处在衰变/不衰变的叠加状态。因为原子的状态不确定，所以它是否打碎了毒气瓶也不确定。而毒气瓶的状态不确定，必然导致猫的状态也不确定。只有当我们打开箱子察看，事情才最终定论：要么猫四脚朝天躺在箱子里死掉了，要么它活蹦乱跳地“喵呜”直叫。但问题来了：当我们没有打开箱子之前，这只猫处在什么状态？似乎唯一的可能就是，它和我们的原子一样处在叠加态，也就是说，这只猫当时陷入一种死/活的混合。

奇哉怪哉。现在就不光是原子是否是幽灵的问题了，现在猫也变成了幽灵。一只猫同时又是死的又是活的？它处在不死不活的叠加态？这未免和常识太过冲突，同时从生物学角度来讲也是奇谈怪论。如果打开箱子出来一只活猫，要是它能说话，它会不会描述那种死/活叠加的奇异感受？恐怕不太可能。

薛定谔的实验把量子效应放大到了我们的日常世界，现在量子的奇特性质牵涉到我们的日常生活了，牵涉到我们心爱的宠物猫究竟是死还是活的问题。这个实验虽然简单，却比EPR要辛辣许多，这一次扎得哥本哈根派够疼的。他们不得不退一步以咽下这杯苦酒：是的，当我们没有观察的时候，那只猫的确是又死又活的。

不仅仅是猫，一切的一切，当我们不去观察的时候，都是处在不确定的叠加状态的，因为世间万物也都是由服从不确定性原理的原子组成，所以一切都不能免俗。量子派后来有一个被哄传得很广的论调说：“当我们不观察时，月亮是不存在的。”这稍稍偏离了本意，准确来说，因为月亮也是由不确定的粒子组成的，所以如果我们转过头不去看月亮，那一大堆粒子就开始按照波函数弥散开去。于是乎，月亮的边缘开始显得模糊而不确定，它逐渐“融化”，变成概率波扩散到周围的空间里去。当然这么大一个月亮完全“融化”成空间中的概率是需要很长很长时间的，不过问题的实质是：要是不观察月亮，它就从确定的状态变成无数不确定的叠加。不观察它时，一个确定的、客观的月亮是不存在的。但只要一回头，一轮明月便又高悬空中，似乎什么事也没发生过一样。

不能不承认，这听起来很有强烈的主观唯心论的味道，虽然它其实和我们通常理解的那种哲学理论有很大的区别。不过讲到这里，许多人大概都会自然而然地想起贝克莱(George Berkeley)主教的那句名言：“存在就是被感知（拉丁文：Esse Est Percipi）”。这句话要是稍微改一改讲成“存在就是被测量”，那就和哥本哈根派的意思差不多了。贝克莱在哲学史上的地位无疑是重要的，但人们通常乐于批判他，我们的哥本哈根派是否比他走得更远呢？好歹贝克莱还认为事物是连续客观地存在的，因为总有“上帝”在不停地看着一切。而量子论？“陛下，我不需要上帝这个假设！”

王阳明

与贝克莱互相辉映的东方代表大概要属王阳明。他在《传习录·下》中也说过一句有名的话：“你未看此花时，此花与汝同归于寂；你来看此花时，则此花颜色一时明白起来……”如果王阳明懂量子论，他多半会说：“你未观测此花时，此花并未实在地存在，按波函数而归于寂；你来观测此花时，则此花波函数发生坍缩，它的颜色一时变成明白的实在……”测量即是理，测量外无理。

当然，我们无意把这篇史话变成大段的、乏味的哲学探讨，不如还是回到具体的问题上来。当我们不去观察箱子内的情况时，那只猫真的“又是活的又是死的”？

博彩

小Lin说

小Lin说：一口气了解赌球

前段时间看到我非常喜欢的 B 站 Up 主「小 Lin 说」发布了一期关于体育博彩的科普视频，看完之后发现和预测市场关系很深，于是决定以这期视频内容作为文章的开篇，先给各位看官普及一下体育博彩的相关信息。如果想看原视频的朋友可以直接访问这里。

1.5万亿+

全球体育博彩每年超过1.5万亿市场规模

据估算，2024年全球体育博彩行业总下注额超过1.5万亿美元，约在1.5-2万亿美元之间，是同年智能手机市场的3倍。也就是说，全球所有iPhone、三星、华为、小米等手机品牌加起来的市场规模，也只有体育博彩的三分之一。

为了更直观地理解这个规模，我们来看一组对比数据：

年营收对比图

其中：

皇家马德里是全球营收最高的足球俱乐部
英超联赛是全球营收最高的足球联赛
欧洲是足球市场最发达的大洲，几乎所有职业球员的梦想都是登陆欧洲联赛

上述数据反映了一个有趣的结论：世界上所有顶级足球俱乐部"拼死拼活"赚的钱全部加起来，也只是背后体育博彩市场的零头。光"体育博彩"这个存量市场，经过几十年演化就已达到2万亿级规模。那如果预测对象从体育扩展到政治、娱乐、科技、宏观经济——一切可被讨论、可被验证的未来事件呢？

预测市场

这将为预测市场打开极高的天花板，成为下一个十年最大的增量市场机会之一。今天早上刚好看到 Polymarket 和 Kalshi 最新一轮融资的估值都达到了 20B。

类别

体育博彩市场可以按项目分为几大核心类别：足球⚽️、篮球、赛马、美式橄榄球、网球、板球，以及其他地区性小球项目和电竞等新兴品类。

从全球份额来看：

足球占 35%–50%，是绝对第一大类
篮球占 10%–20%
赛马占 7%–15%
美式橄榄球占 5%–10%
网球占 3%–8%
板球占 2%–7%
其余归入其他品类

换句话说，仅足球一项就占了整个体育博彩市场的三分之一到一半。

背后的原因很清楚：足球全球受众最大，赛事供给最密集——联赛、杯赛、洲际赛事、国家队比赛几乎全年不断。而篮球、赛马、橄榄球、网球和板球则各自在不同地区和文化中形成了成熟的下注生态。

从产品形态看，传统 online sports betting 的优势在于盘口更深、玩法更全、滚球更成熟；Polymarket 这类预测市场则将最核心、最标准化、流动性最好的体育事件抽象为可交易的概率资产。前者像博彩超市，后者更像围绕核心事件的体育概率交易所。

下面我们按类别分别看：

足球⚽️

足球是全球受众最多、下注规模最大的体育博彩品类，也是整个体育博彩市场里最成熟、最连续、流动性最好的类别。

以英超为例：一个赛季 380 场比赛，20 支球队踢满 38 轮，每轮 10 场，通常一周一轮。密集期（比如圣诞赛程）还会出现一周双赛。

但可下注的赛事远不止英超和五大联赛，还包括各国联赛、国内杯赛、欧战、洲际赛事、国家队比赛、世界杯预选赛与正赛等——几乎全年不断档。

在传统线上体育博彩平台，足球的盘口最全、层级最深、玩法也最成熟。而在 Polymarket 上，足球更适合做胜负、让球、大小、晋级、夺冠等核心市场——把最主流、最标准化的盘口抽象成可交易的概率资产。

赛前（Pre-match）

胜平负（1X2）
亚洲让球（Handicap / Spread）
大小球（Totals：0.5 / 1.5 / 2.5 / 3.5 …）
双重机会（Double Chance）
双方进球（BTTS）
半场胜平负、半全场
球队总进球数
角球数、牌数、犯规数
球员数据盘口：进球、助攻、射正、犯规、黄牌
赛季长期盘：联赛冠军、金靴、降级球队、欧战资格、杯赛冠军

滚球（In-play）

实时胜平负
实时让球盘
实时大小球
下一个进球球队
进球时间段
是否还有进球
实时角球 / 罚牌 / 射门等事件盘口
球员实时数据盘口：射正、进球、助攻、犯规
最终比分区间
是否进入加时 / 点球大战

Polymarket 常见形态

哪支球队会赢得比赛
某队是否打穿让球盘口
总进球数是否高于某条线
哪支球队会晋级下一轮
哪支球队会赢得联赛 / 欧冠 / 世界杯
某位球员是否拿下金靴或关键奖项

篮球

篮球是仅次于足球的重要体育博彩品类，在美国市场地位尤其突出。以 NBA 为例：30 支球队，每队 82 场常规赛，一个赛季共 1230 场比赛。再加上季后赛、附加赛、NCAA、欧洲联赛、亚洲联赛等，全年几乎不断档。

篮球的特点是节奏快、得分高、单场事件多，天然适合盘口拆分和实时交易。传统 online sports betting 上的篮球盘口极为丰富；Polymarket 则通常围绕重点赛事，上线更标准化的胜负、让分、大小和晋级类市场。

赛前（Pre-match）

胜负盘（Moneyline）
让分盘（Spread）
大小分（Totals）
球队大小分（Team Totals）
半场胜负、单节胜负
半场大小分、单节大小分
球员数据盘口：得分、篮板、助攻、三分命中数
特殊组合玩法：同场串关、球员数据组合
赛季长期盘：冠军、分区冠军、MVP、最佳新秀、得分王

滚球（In-play）

实时胜负盘
实时让分盘
实时大小分
下一节胜者
单节实时大小分
下一个得分球队
球员实时数据盘口
是否进入加时
最终分差区间

Polymarket 常见形态

哪支球队会赢
某队是否打穿让分
总得分是否高于某条线
谁会赢得总冠军
某球员是否拿下某赛季奖项

赛马

赛马是现代体育博彩最早、也最成熟的品类之一。与足球、篮球不同，赛马本身几乎就是为博彩而设计的体育形态。英国、爱尔兰、澳大利亚、香港、日本、美国都有成熟的赛马下注文化。赛马比赛频率极高，一天内多个赛场、多场比赛连续开跑，天生适合高频下注。

传统赛马博彩平台的玩法极其丰富。Polymarket 如果涉及赛马，更可能只围绕重大赛事，上线简单的胜者类市场，不会像传统平台那样细化到各种组合票。

赛前（Pre-race）

独赢（Win）
位置（Place）
连赢（Exacta / Quinella）
三重彩（Trifecta）
四重彩（Superfecta）
双重彩、三连胜组合
冠军骑师、冠军练马师
某匹马是否进入前三
热门马会否爆冷
多场串联玩法：Pick 3、Pick 4、Pick 6

滚球（In-play）

传统赛马的滚球不像足球篮球那么普遍，但部分平台会提供：

实时独赢赔率变化
临场市场深度变化
开跑后实时 winner 市场

赛马的大部分成交集中在赛前和起跑前最后时刻。

Polymarket 常见形态

某场重大赛事谁会夺冠
热门马会不会获胜
某年度顶级赛事冠军归属

美式橄榄球

美式橄榄球在美国是博彩与商业价值极高的运动，尤其是 NFL。虽然比赛场次不如足球和篮球密集，但单场关注度极高，超级碗更是全球最强的体育下注事件之一。橄榄球天然适合让分和球员数据盘口，因为它是结构化、离散回合驱动的比赛。

传统博彩平台会提供极其丰富的玩法，Polymarket 则通常聚焦在胜负、让分、大小分以及冠军走向。

赛前（Pre-match）

胜负盘（Moneyline）
让分盘（Point Spread）
大小分（Totals）
球队大小分（Team Totals）
半场胜负、节次胜负
首个达阵球队
首个得分方式
球员数据盘口：传球码数、冲球码数、接球码数、达阵数
比分区间、胜分差
赛季长期盘：超级碗冠军、分区冠军、常规赛 MVP

滚球（In-play）

实时胜负盘
实时让分盘
实时大小分
下一次进攻是否得分
下一次得分方式
下一个达阵球员
实时球员数据盘口
是否进入加时
最终分差区间

Polymarket 常见形态

谁会赢得比赛
某队是否打穿盘口
总分高于还是低于某条线
哪支球队会赢得超级碗
某球员是否拿下 MVP

网球

网球非常适合博彩和预测市场。它是一对一结构,规则清晰,比赛密度高,全年ATP、WTA、四大满贯及各级巡回赛不断。网球也是赔率随比赛进程快速波动的典型品类——发球局、破发点、盘点、抢七这些关键节点都会极大影响胜率。

传统线上体育博彩平台在网球上的盘口深度很强。Polymarket如果做网球,更适合做冠军、单场胜负、盘数、局数等标准化市场。

赛前(Pre-match)

胜负盘(Match Winner)
盘数比分(2:0、2:1、3:0、3:1等)
局数让分(Game Handicap)
总局数大小(Total Games)
首盘胜者
每盘胜者
是否打满三盘或五盘
球员Ace数、双误数等数据盘口
赛事长期盘:大满贯冠军、年终第一、赛事晋级

滚球(In-play)

实时胜负盘
实时盘数盘口
实时局数大小
下一局胜者
当前盘胜者
是否进入抢七
某球员是否完成破发
实时总局数变化

Polymarket常见形态

某场比赛谁会赢
某位球员能否晋级下一轮
谁会赢得大满贯
总局数是否高于某条线
是否会打到决胜盘

板球

板球在印度、巴基斯坦、孟加拉、英国、澳大利亚等地区拥有庞大的博彩市场。T20 格式比赛时间短、节奏快，特别适合线上和移动端下注。对不了解板球的人来说门槛较高，但对熟悉规则的用户而言，它是极其适合拆解盘口和事件的体育品类。

Polymarket 如果布局板球，更适合从重大赛事、冠军归属、比赛胜负等标准市场切入。传统博彩平台的板球盘口已经非常细致。

赛前（Pre-match）

比赛胜负盘
Toss 胜者（猜硬币）
总得分大小
某队总跑分大小
最佳击球手
最佳投球手
某球员是否打出半世纪/百分
边界数大小（4 分球/6 分球）
赛季长期盘：世界杯冠军、联赛冠军、最佳球员

滚球（In-play）

实时胜负盘
当前局总得分
下一局得分区间
下一次 wicket 是否出现
下一次 boundary 是否出现
某球员实时数据盘口
最终总跑分实时变化

Polymarket 常见形态

某场板球赛谁会赢
哪支球队会赢得系列赛或冠军
某热门球队能否顺利晋级
总得分是否超过某条线

地区分布

体育博彩地区分布

从地区分布来看，亚洲是全球体育博彩市场的绝对主力，通常占到 60%–70%；欧洲约占 15%–20%；北美约为 10%–15%；剩下的 3%–8% 分布在拉美、中东、非洲等地区。这个格局很能说明问题：虽然欧美的线上产品更成熟、监管更透明，但真正最大的需求和交易量长期集中在亚洲。

背后的原因不难理解。亚洲人口基数大，足球、篮球、板球、赛马、电竞等品类受众广；同时很多地区有深厚的竞猜文化和地下博彩传统。欧洲是另一个天然强市场，优势不在人口，而在于体育产业成熟、职业联赛密集、用户教育充分——尤其足球几乎构成了整个市场的骨架。英超、西甲、欧冠、各国杯赛、国家队赛事让全年赛程极为密集，也让欧洲用户形成了成熟的下注习惯。

相比之下，美国虽然因监管放开，体育博彩和预测市场在近年迅速膨胀，但在全球市场中的占比仍不及亚洲。今天讨论预测市场时，视线很容易被美国吸引——Polymarket、Kalshi 等持牌平台都在美国正面竞争，叙事声量最大。更有意思的是，一些原本不属于预测市场的公司也开始靠拢这个方向。比如 Robinhood 通过接入 Kalshi 参与进来，自己手上又有 CFTC 相关布局；Coinbase、Crypto.com 未来也可能继续往事件交易和预测市场延伸。

但如果把视角从"谁在美国最热闹"切换到"哪里才是真正的大盘"，结论很直接：亚洲和欧洲的空间已经大得惊人。

对 Bagel 来说，盯住亚洲 + 欧洲本身就是一个足够大的市场。更重要的是，这两个地区在体育内容和用户偏好上接近。足球都是头号品类，电竞也都火热，用户对高频赛事、热门联赛、社区讨论和情绪表达都很敏感。换句话说，这两个市场不仅大，而且产品语言相通。

从这个角度看，Bagel 不需要一开始就跟美国市场的监管和持牌逻辑硬碰硬。只要先把亚洲和欧洲这两个最大的体育兴趣带、竞猜文化带和社交讨论带吃透，机会就已经足够大。因为体育博彩的核心从来不只是"能不能下注"，而是哪里有最密集的赛事、最强的讨论、最持续的情绪和最大的交易欲望。在这一点上，亚洲和欧洲天然是最值得优先切入的地方。

玩法

体育博彩表面上看只是猜比赛输赢，但真正推动这个市场规模不断膨胀的，是各种不同的下注结构。平台会把一场比赛拆成大量可交易的事件，再配合不同下注方式，让用户持续参与其中。

在传统线上体育博彩里，最常见、也最能放大下注规模的三种玩法是：实时下注、串关和合池下注。

它们分别对应三种完全不同的下注体验。

实时下注（Live Betting）

实时下注

实时下注是现代体育博彩增长最快的玩法。比赛开始后，赔率会随场上局势不断变化，用户可以在比赛进行中持续下注。

例如一场足球比赛开赛前，平台给出的赔率可能是：

主队胜：2.1
平局：3.4
客队胜：3.0

比赛进行到第 30 分钟，主队进球领先后，赔率会立刻变化。平台重新计算概率，可能变成：

主队胜：1.35
平局：4.2
客队胜：6.5

此时，新的投注市场就产生了。

除了赛果，平台还会实时开放更多盘口，例如：

下一支进球球队
本场是否还会有进球
最终总进球数
是否出现红牌
角球数量

盘口会随比赛推进不断变化。比如在进球多的比赛里,总进球盘口可能从 2.5 球一路上调到 5.5 球甚至更高。

这种结构带来一个明显效果：

一场 90 分钟的比赛，可以产生几十次甚至上百次下注机会。

对平台来说,这种玩法大幅提高了用户停留时间和交易频率。很多职业玩家也更偏好实时下注,因为他们可以根据比赛走势、球员状态和场上节奏随时调整判断。

串关（Parlay）

Kalshi上的Parlay

如果说实时下注提高的是下注频率,那么串关放大的就是赔率。

串关的逻辑很简单:把多场比赛的预测组合在一起,只要全部猜中,就能获得成倍放大的赔率。

例如三场比赛:

阿森纳 vs 拜仁
那不勒斯 vs 皇马
巴萨 vs 巴黎

假如三场比赛你都猜中比分

如果分别下注,每场赔率可能是:

但如果把三场比赛组合在一起,赔率会变成:

1.8 × 1.9 × 2.0 ≈ 6.84

也就是说,一笔投注可能获得接近7倍回报。这也是为什么很多博彩广告喜欢展示极端案例,比如:

1.58 欧元下注,赢得 99540 欧元。

1.58欧元赚了99,540欧元

这种情况通常来自多场比赛的高赔率串关。一旦所有结果都命中，回报会呈指数级增长。

但风险也同样被放大。只要其中一场比赛预测错误，整张串关票就会全部失效。

从概率角度看，串关对平台非常有利。它不仅提高了下注金额，还增强了用户参与比赛讨论和预测的动力。

合池下注（Pool Betting）

除了传统赔率下注，还有一种历史更早的玩法——合池下注。

这种模式最早出现在赛马博彩里，例如英国的 Tote system。它的运作方式与普通博彩完全不同。

在普通博彩中，平台会提前给出赔率。

而在合池下注中，赔率不是预先设定的，而是由所有下注者共同决定。

具体流程是这样：

1）所有玩家把钱投入同一个奖金池

2）比赛结束后，系统统计押中结果的人

3）奖金池扣除平台佣金

4）剩余金额按中奖人数分配

举个简单例子：

假设一场赛马比赛共有 10 万美元投注进入奖金池。

平台抽取 15% 佣金后，剩下 8.5 万美元。

如果只有 10 个人押中冠军马匹，每个人可以分到：

8500 美元

如果有 1000 人押中，每个人只能分到：

85 美元

这种结构和传统博彩最大的不同在于：

赔率由玩家行为决定，而不是平台定价。

因此，合池下注更像一个集体市场，而不是庄家对赌。

在赛马、赛狗和一些彩票型体育竞猜中，这种玩法一直非常流行。

概率

实时下注、串关和合池下注，看似只是三种不同玩法，但它们背后反映了体育博彩市场的三个核心逻辑：

实时市场：比赛过程本身持续产生交易机会
赔率放大：多场赛事组合形成指数级回报
群体定价：在某些模式下，赔率由玩家行为决定

当这些结构叠加在一起，一场比赛不再只是一个简单结果，而是变成了一个不断变化的概率市场。

这也是为什么很多人第一次看到预测市场时会觉得非常熟悉——在很多地方，它和体育博彩已经非常接近了。

赔率

初次接触体育博彩时，人们往往把赔率理解成"能赢多少钱"。但在博彩行业内部，赔率有更本质的意义：它是概率的表达方式。

换句话说，博彩公司眼中的一场比赛，本质是一个概率问题。赔率只是把概率转换成用户容易理解的价格。

不同地区的博彩市场发展历史不同，形成了三种主流的赔率表达方式：

欧洲赔率（Decimal Odds）
香港赔率（Hong Kong Odds）
美式赔率（American Odds）

虽然表达方式不同，但它们描述的是同一件事：事件发生的概率。

欧洲赔率（Decimal Odds）

欧洲赔率是目前全球最主流、最直观的赔率形式，在欧洲博彩网站和很多国际平台上广泛使用。

它的表达方式非常简单：

赔率 = 总返还倍数（包含本金）

例如：

主队胜：2.00
平局：3.50
客队胜：4.00

如果你下注 100 元：

主队赢 → 得到 200 元
平局 → 得到 350 元
客队赢 → 得到 400 元

注意，这里的金额是包含本金的总返还。

欧洲赔率非常直观，一眼就能理解。例如：

2.00 赔率 → 赢一倍
3.00 赔率 → 赢两倍
5.00 赔率 → 赢四倍

欧洲赔率也很容易转换成概率：

概率 = 1 / 赔率

例如：

2.00：50%
3.00：33.3%
5.00：20%

也就是说，如果一支球队的赔率是 2.00，博彩公司认为它大约有 50% 的胜率。

香港赔率（Hong Kong Odds）

香港赔率在亚洲博彩市场非常常见,例如香港赛马会和许多亚洲博彩平台。

香港赔率与欧洲赔率最大的区别是:

香港赔率不包含本金。

例如:

主队胜：1.00
平局：2.50
客队胜：3.00

如果下注 100 元：

主队赢 → 盈利 100 元（返还 200）
平局 → 盈利 250 元（返还 350）
客队赢 → 盈利 300 元（返还 400）

仔细观察会发现：

香港赔率 = 欧洲赔率 − 1

例如：

欧洲赔率2.00 = 香港赔率1.00
欧洲赔率3.50 = 香港赔率2.50
欧洲赔率4.00 = 香港赔率3.00

所以亚洲很多博彩玩家习惯用香港赔率，因为它直接告诉你：每下注 1 元，能赢多少利润。

美式赔率（American Odds）

美式赔率主要用于美国博彩市场，例如拉斯维加斯赌场和美国体育博彩平台。

它的表达方式与欧洲、亚洲完全不同，使用正负数字表示。

主队胜：-150
客队胜：+200

美式赔率有两个规则：

负数赔率

表示需要下注多少才能赢 100。例如−150 的意思是：

下注 150 美元

盈利 100 美元

总返还 250 美元
正数赔率

表示下注 100 可以赢多少。例如 +200 的意思是：

下注 100 美元

盈利 200 美元

总返还 300 美元

举一个完整例子：

一场 NBA 比赛：湖人 vs 勇士

赔率可能是：

湖人：-120
勇士：+110

也就是说：

押湖人 120 美元 → 赢 100 美元

押勇士 100 美元 → 赢 110 美元

赔率和概率

无论哪种赔率形式，本质都可以转换成概率。例如：

欧洲赔率 2.50 的隐含概率：

1 / 2.5 = 40%

如果三种赛果的赔率是：

主胜：2.00
平局：3.50
客胜：4.00

概率分别是：

主胜：50%
平局：28.6%
客胜：25%

加起来是：

103.6%

多出来的 3.6% 就是博彩公司的利润空间，也叫 overround（抽水）。这也是博彩平台长期必然盈利的原因。

博彩： 12 支球队（60%）以博彩平台作为主赞助。
金融：4 支球队（20%）以诸如AIA，American Express等作为主赞助。
航空：2 支球队（10%）以Etihad，Emirates作为主赞助。
科技：1 支球队（5%）以Qualcomm Snapdragon作为主赞助商。
无主赞助：1 支球队（5%）无主赞助商。

2024/25赛季EPL赞助商

可以看出，2025/26 赛季英超商业生态的一个核心现象：博彩品牌占据了极高的商业曝光份额，相比 24/25 赛季从 11 支球队提升到 12 支，尤其是中游和下游俱乐部，博彩品牌几乎成为最主要的赞助来源。这些博彩主赞助商涉及亚洲、非洲、欧美等地区，几乎覆盖全球所有市场。

博彩公司为什么愿意花大钱赞助球队

博彩公司大量投入体育赞助，是非常理性的商业决策。主要原因有三个：

体育赛事是天然用户入口

博彩平台的用户本质上就是体育观众。

球迷看比赛时自然会讨论：

谁会赢
会不会进球
总比分是多少

这些讨论本身就和博彩产品高度重合。

因此，博彩品牌出现在比赛直播、球队球衣、球场广告牌上，可以非常自然地将观众转化为用户。

全球曝光

英超比赛每个赛季在全球200 多个国家和地区转播。

对博彩平台来说，赞助一支英超球队相当于在全球体育频道持续做广告。

例如：

Betway 赞助西汉姆联
Stake.com 赞助埃弗顿
SBOTOP 赞助利兹联和富勒姆

这些品牌很多并不在英国本土运营，而是主要面向亚洲或国际市场。

英超球衣广告成为一种高效的全球品牌曝光方式。

转化效率极高

体育博彩广告和普通广告最大的不同在于：

用户看到广告后可以立刻参与产品。

例如：

看到球队球衣广告 → 想到今晚比赛 → 打开博彩平台 → 下注

整个转化链条非常短。

相比之下，汽车或银行广告的转化周期可能需要几个月甚至几年。

博彩赞助的全球格局

仔细观察这些英超赞助商，会发现一个有趣的现象：

很多博彩品牌来自亚洲市场。

例如：

W88
SBOTOP
bj88
NET88

这些品牌主要面向东南亚和中国用户。换句话说，虽然广告出现在英国联赛，但真实用户很可能在亚洲。

这也解释了全球体育博彩市场的一个关键事实：

亚洲占据 60%–70% 的份额。

欧洲的体育产业提供内容，亚洲市场提供大量真实下注需求。

博彩广告禁令

随着博彩行业在体育领域的曝光度持续上升，欧洲一些国家开始加强监管，尤其针对球衣胸前博彩赞助。

最典型的案例是意大利。

2018 年，意大利政府通过"尊严法案（Decreto Dignità）"，全面禁止博彩广告，包括：

球衣赞助
体育赛事广告
电视和网络博彩宣传

这意味着意甲球队无法再接受博彩品牌赞助。许多俱乐部因此损失了重要商业收入。

西班牙随后跟进。

2021 年起，西甲禁止博彩公司成为球衣胸前赞助商，同时限制比赛转播中的博彩广告时段。

英国则采取了更温和的方式。

2023 年，英超联盟宣布从2026/27 赛季开始，博彩品牌将不再允许出现在球衣胸前。但博彩公司仍可通过其他形式赞助，例如：

球衣袖标
训练服赞助
球场广告牌
官方合作伙伴

这些政策反映出一个趋势：

欧洲监管机构希望减少博彩广告对未成年观众的影响，同时控制博彩行业在体育中的曝光度。

但从商业现实来看，体育和博彩之间的关系很难完全切断。赛事流量、竞猜需求和博彩平台之间仍然紧密相连。监管改变的更多是广告形式，而非市场本身。

操控

当体育博彩市场规模达到万亿级，比赛本身不可避免会受到资金和盘口结构的影响。对许多初次接触体育竞猜的人来说，下注似乎只是猜输赢。但实际上，一场比赛可以被下注的维度远不止赛果——总进球数、让球盘、球员数据、比赛节奏，甚至某些局部事件，都可能成为交易对象。

盘口越细、资金越大，操控比赛的空间就越真实。因此体育历史上留下了不少充满争议的事件——有些像悬疑故事,有些则更像地下博彩网络的真实运作案例。

板球世界杯：巴基斯坦出局与 Woolmer 之死

2007年板球世界杯

2007 年板球世界杯期间，发生了一场至今仍被反复提及的风波。

小组赛中，巴基斯坦意外输给爱尔兰，提前出局。这场比赛被视为世界杯历史上的重大冷门——巴基斯坦一直是板球传统强队，而爱尔兰整体实力明显较弱。结果一出，外界很快开始猜测背后的原因。有人认为只是竞技状态不佳，也有人怀疑是否与地下赌球有关。

事情真正变得扑朔迷离，是在比赛之后。**巴基斯坦队主教练 Bob Woolmer 在球队出局后的第二天，被发现死在酒店房间。**消息传出后，整件事立刻引发全球媒体关注。传闻开始迅速传播:Woolmer 是否发现了球队内部异常情况？是否察觉到球员与赌球集团之间存在联系？甚至有人猜测他可能因此遭到灭口。

2007年板球世界杯

后来的调查没有得出明确的赌球定论，这件事最终停留在高度争议和猜测之中。但它留下的影响非常深远。板球在南亚、英国、澳大利亚等地区拥有庞大的博彩市场，一场比赛的异常结果很容易被放进更大的叙事之中。冷门、资金、赔率变化，再叠加一个离奇死亡事件——2007 年世界杯因此成为体育博彩史上最著名的悬疑案例之一。

足球操控：Dan Tan 与拉齐奥 vs 莱切

2011年意甲

相比这类带有悬疑色彩的事件，足球世界里出现过更直接、更具体的操控案例。

围绕新加坡赌球网络人物 Dan Tan（陈薛荣），曾流传过一场意甲比赛的操作细节。时间是 2011 年 5 月，拉齐奥对阵莱切。这场比赛后来被媒体和调查报道反复提及，因为它展示了一种非常典型的地下博彩运作方式。

在很多操盘案例中，被重点关注的往往不是赛果本身，而是总进球数、让球盘或大小球盘口。这些盘口更容易受比赛节奏和局部表现影响，也更不容易在赛后留下明显痕迹。

2011年意甲

根据公开报道，这个赌球网络通过中间人接触相关球员，同时在亚洲博彩网站上分散下注。为避免触发平台风控，下注被拆分成大量账户和小额投注。盘口目标是让比赛总进球数达到 4 球以上。

比赛最终结果是拉齐奥 4:2 莱切，总进球数 6 球——从盘口角度看，比赛被推向了一个明显更高的进球区间。这类案例让很多人第一次意识到：一场足球比赛在博彩市场里的意义，远不止最终比分。

2011年意甲

比赛、盘口与概率

从板球世界杯的疑云到足球世界的操盘案例，体育博彩市场一直在提醒人们：当比赛被放进巨大的交易体系，盘口就会变得越来越细、越来越复杂。

一场比赛在竞猜平台上可以被拆成几十种甚至上百种交易对象。胜负只是最基础的一层。总进球数、让球、球员数据、比赛时间节点——都会形成独立市场。随着这些市场不断细分，比赛本身被重新理解为一系列概率事件的组合。

对观众来说，比赛仍然是比赛。对博彩市场来说，它更像一张不断变化的概率曲线。

合规

体育博彩虽然常与地下市场、假球、操控比赛联系在一起，但在许多国家，它其实是一个受到严格监管、公开合法的行业。英国和美国就是两个典型例子。

有意思的是，这两个国家虽然都是现代体育博彩的重要市场，监管路径却截然不同。英国很早就建立了合法博彩体系，美国则长期严格限制，直到近年才开始大规模开放。

理解这段历史，有助于理解今天全球博彩行业的格局。

英国：1960 年博彩法案

二十世纪中期以前，英国的体育博彩大多处于灰色地带。当时最常见的下注方式是街头的地下投注站（bookmakers），人们通过代理人下注赛马或足球比赛。这些地下投注站在英国各地广泛存在，但缺乏统一监管，政府也无法有效征税。到了1950年代，英国政府意识到一个问题：与其试图彻底禁止博彩，不如将它纳入监管体系。

于是英国议会在1960年通过了《Betting and Gaming Act》，这是现代博彩行业历史上的重要节点。这项法案做了几件关键的事：

第一，合法化线下博彩店。

法案允许获得许可的博彩公司开设合法投注站，也就是今天英国街头常见的betting shops。

第二，引入牌照制度。

博彩公司必须获得政府授权才能经营，运营过程也受监管机构监督。

第三，建立税收体系。

博彩企业需要缴纳博彩税，政府由此获得稳定收入。

1961年之后，大量合法投注站迅速出现在英国街头。William Hill、Ladbrokes、Coral等博彩公司逐渐发展成为行业巨头。

随后几十年里，英国博彩监管体系不断完善。2005年，英国又通过了新的《Gambling Act》，并成立UK Gambling Commission作为统一监管机构。今天的英国被认为是全球监管最成熟的博彩市场之一。

美国：2018 年博彩市场开放

相比英国，美国的博彩监管历史曲折得多。二十世纪初，美国各州普遍允许博彩。但随着赌博相关犯罪和腐败问题不断出现，联邦政府逐渐加强限制。最关键的转折发生在1992年。美国国会通过了PASPA（Professional and Amateur Sports Protection Act）法案，核心内容是：禁止各州授权体育博彩。

当时只有少数地区被允许保留已有的博彩业务，包括：

内华达州（拉斯维加斯）
新泽西州部分地区
特拉华州
蒙大拿州

此后二十多年里，美国绝大多数州都无法合法开展体育博彩。但随着互联网博彩兴起，地下市场和海外博彩网站迅速增长，美国政府越来越难以有效控制。

美国体育博彩合法化

2018 年，美国体育博彩迎来重大转折。美国最高法院裁定 PASPA 违宪,认为联邦政府不能强制各州禁止体育博彩。这一裁决将决定权交还给各州政府。自此之后,美国体育博彩进入快速开放阶段。

各州可以自行决定：

是否允许体育博彩
由哪些公司获得牌照
监管规则如何制定

短短几年,美国体育博彩市场迅速扩张。截至目前：

超过 35 个州已合法化体育博彩。

市场规模快速增长。DraftKings、FanDuel、BetMGM 等平台成为美国线上博彩行业的核心公司。

多数州采取的监管模式包括：

运营商牌照制度
博彩税收
严格的用户身份验证
反洗钱和反操控监控系统

这种模式在一定程度上借鉴了英国的成熟监管经验。

英美模式对比

对比英美两国，可以看到两条截然不同的监管路径：

英国的特点

早期合法化
全国统一监管
博彩产业高度成熟

美国的特点

长期严格限制
2018 年后迅速开放
各州独立监管

但无论哪种模式，现实都证明了同一件事：体育博彩不会因为禁止而消失。当市场需求足够大时，它只会转入地下或流向海外平台。因此，越来越多国家选择了另一种方式：与其试图禁止，不如将博彩纳入监管体系，让它在合法框架内运行。

返奖率

初次接触体育博彩时，人们往往关注赔率和玩法。但真正决定这个行业长期盈利能力的，是一个更核心的指标：

返奖率（Return to Player, RTP）。

返奖率指的是，在长期统计中，投注金额有多少比例会回到玩家手中。举个例子，如果某个平台的返奖率是 90%：

长期来看，每下注 100 元，玩家平均拿回 90 元，平台留下 10 元。

这 10% 就是平台的利润空间，也就是俗称的抽水（house edge）。

因为监管结构不同，各国博彩市场的返奖率差异明显。

欧美博彩平台

欧美主流体育博彩市场的返奖率通常在：

90% — 95%

例如：

bet365
William Hill
Betfair

这些成熟博彩公司长期维持的盘口抽水大约 4% — 8%。

举个简单例子：

一场足球比赛如果双方赔率是：

主胜 1.90

客胜 1.90

理论公平赔率应该是 2.00 / 2.00。

博彩公司把赔率压到 1.90，中间的差额就是利润空间。

中国体育彩票

中国官方体育彩票的返奖率明显更低。

根据公开数据：

中国体彩返奖率约为 65% — 75%。

例如足球竞猜：

玩家下注 100 元

长期平均返还 65 — 75 元

剩余部分用于：

公益基金
体彩运营
税收

因此中国体彩的抽水远高于商业博彩平台。

其他博彩市场

不同地区官方博彩体系的返奖率大致如下：

欧洲主流博彩平台 90% — 95%
美国线上博彩 88% — 94%
中国体育彩票 65% — 75%
日本竞猜型彩票 70% 左右
香港赛马博彩 80% — 85%

可以看到，商业博彩平台的返奖率通常更高，因为市场竞争激烈。

Polymarket

预测市场与传统博彩最大的区别在于：平台本身不做庄。

Polymarket 更像交易所，由玩家之间直接交易。例如：

事件：特朗普赢得选举

价格：0.60

如果结果发生，合约结算为 1 美元。

理论上，预测市场的返奖率接近 100%。平台主要通过交易手续费盈利，而非赔率抽水。

抽水

返奖率的另一面，就是平台抽水。

传统博彩平台

传统博彩公司抽水

传统博彩公司通过赔率结构抽水。

举个例子：

一场比赛的真实概率可能是：

主队胜：50%

客队胜：50%

公平赔率应该是：

2.00 / 2.00

但博彩公司可能给出：

1.90 / 1.90

这多出来的部分就是平台利润。

这种结构叫做：

overround(赔率超额)

主流博彩平台的抽水大致为：

常规盘口 3% — 5%
复杂盘口 8% — 10%
串关与实时盘 20% — 30%

这也解释了为什么许多博彩平台会积极鼓励玩家使用：

串关
实时下注

因为这些玩法的抽水率明显更高。

Polymarket

Polymarket 的盈利模式更接近交易所，而非传统博彩平台。

平台主要通过以下方式收费：

交易手续费
流动性费用

手续费通常在 1%—2% 之间。

因此，预测市场的长期抽水理论上远低于传统博彩。

这也是为什么很多人认为：

预测市场更像金融市场，而非赌场。

现状

体育博彩在不同国家的发展路径差异很大。有些国家完全合法，有些由政府垄断运营，也有些长期处于灰色地带。

全球博彩市场大致分为三类：

政府垄断模式
商业牌照模式
禁止但地下市场活跃

香港赛马会

香港是亚洲最成熟的合法博彩市场之一。

**香港赛马会（HKJC）**成立于 1884 年，是香港唯一合法的赛马与体育博彩运营机构。

主要业务包括：

赛马博彩
足球博彩
彩票

特点：

政府授权垄断
高度监管
巨额税收

2023 年赛马会总投注额超过 3000 亿港币。

香港赛马是全球投注额最大的赛马市场之一。

新加坡 Singapore Pools

新加坡采取与香港类似的模式。

Singapore Pools 是政府授权的唯一合法博彩机构，主要业务包括：

足球博彩
彩票
TOTO

特点：

政府完全监管
严格反洗钱
控制博彩规模

新加坡博彩市场规模不大，但监管极为严格。

台湾运动彩券公司

台湾体育博彩由台湾运动彩券公司运营。

特点：

政府许可
以体育竞猜为主
返奖率较低

许多台湾玩家仍会选择海外博彩平台。

中国福利体育彩票

中国大陆目前合法的博彩主要有两类：

福利彩票
体育彩票

其中，体育彩票包含：

足球竞猜
篮球竞猜
传统足彩

但玩法比国际博彩平台少得多。

返奖率也较低，约为 65%—75%。

日本

日本的博彩体系比较特殊。

合法博彩包括：

赛马
赛艇
自行车竞速
摩托艇

这些统称为公营竞技，政府允许下注，但严格限制体育博彩。

韩国

韩国的博彩市场受到政府严格管控。

合法形式包括：

Sports Toto 体育竞猜
赛马
赛狗

普通赌场仅对外国人开放。

东南亚

东南亚是全球体育博彩最活跃的市场之一。

主要国家包括：

菲律宾
柬埔寨
老挝

这些国家发放大量线上博彩牌照，许多国际博彩平台的运营团队也集中在此。

中东

大部分中东国家因宗教原因禁止博彩。

但部分地区仍存在：

离岸博彩
加密博彩

市场规模依然可观。

欧洲

欧洲是全球最成熟的体育博彩市场，主要特点包括：

完整牌照体系
竞争激烈
高返奖率

主要博彩公司有：
Bet365
William Hill
Betfair
Ladbrokes

欧洲也是足球博彩最核心的市场。

结尾

写到这里,这篇开篇差不多可以告一段落了。原本只想聊聊预测市场,绕了一圈,最后还是回到了体育博彩。其实也不奇怪——所有关于"预测未来"的市场,最成熟、最真实、规模最大的样子,早就在体育博彩里出现过了。赔率、盘口、串关、实时交易、抽水、监管、假赛、广告……这些东西已经在这个行业里运转了几十年。

某种意义上,体育博彩像是一面镜子,映照出人类最朴素的冲动:我们总想知道接下来会发生什么。比赛开始前,人们讨论谁会赢;比赛进行时,不断重新估计概率;比赛结束后,再用结果修正自己的判断。

这套机制已经存在了上百年。从最早的地下博彩,到逐渐合法化、建立监管体系,再到互联网化和移动化,体育博彩经历过无数次技术和商业形态的演化。今天全球体育博彩的规模已经接近 2 万亿美元,远超几乎所有体育联赛本身。

换句话说,体育只是舞台,真正巨大的市场,是围绕"预测比赛结果"形成的整套交易系统。

如果把这个逻辑再往外扩展一点,就会得到一个很自然的问题:

如果不仅仅预测比赛,而是预测政治、科技、经济、社会事件呢?

这就是预测市场真正有趣的地方。

从结构上看,它更像一个"概率交易所",而不是简单的博彩平台。人们买卖的不是球队,而是未来事件的概率。赔率变成价格,盘口变成流动性,市场共识在交易中不断更新。

但问题也随之而来:预测市场到底更像金融市场,还是更像赌场?

这或许是整个行业最核心、也最有意思的争论。

在我看来,预测市场从来不只是一个交易产品,也不只是一个更好玩的博彩外壳。它背后牵扯的是一整套更大的问题:人为什么总想预测未来?市场为什么能给未来定价?赔率和价格之间到底是什么关系?信息、情绪、流动性、共识和金钱又是如何缠在一起的?

再往后走,还会碰到政治、科技、媒体、AI、社交、监管,甚至更大的世界观问题。

如果说量子物理让人意识到世界本身充满不确定性,那么预测市场则像是另一种尝试——人类试图用价格、交易和共识,在不确定的未来里画出一条概率曲线。

这篇文章只是这个系列的第一篇。

后面我会继续慢慢写下去,聊赔率、盘口、预测市场的产品结构,也会写 Polymarket、Kalshi、Robinhood,甚至写一些更早的故事。

毕竟，无论是在量子世界、球场、赌场,还是交易所,人类始终在面对同一个问题:

上帝到底掷不掷骰子?

而我们,只是试图猜中它落下的点数。

这是第一篇,后面继续。

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上帝掷骰子吗？预测市场史话 01：你了解体育博彩(aka 赌球)吗？

前言

两朵乌云

薛定谔的猫

王阳明

博彩

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