RWA Perps: DeFi가 전통 거래소와 경쟁을 시작한 방식

전통 시장 개장 전에 가격을 발견한 DeFi 플랫폼

2월 마지막 주말 동안 시장은 예기치 않은 스트레스 테스트를 겪었다. 미국과 이스라엘이 이란을 상대로 공조 공습을 단행한 이후, 전통적인 상품 거래소는 문을 닫은 상태였지만, Hyperliquid의 온체인 perpetuals 거래는 한 번도 멈추지 않았다.

원유 perpetuals는 배럴당 70.60달러까지 약 5% 급등했으며, 은은 하루 거래량이 2억 2,700만 달러를 넘겼다. 월요일에 기존 거래소가 마침내 개장했을 때, 유가는 상승세를 확인해 주었다. 사상 처음으로, 전통 시장이 개장 종을 울리기도 전에 DeFi 플랫폼이 가격 발견을 주도한 것이다.

왜 Perps가 토큰화보다 우월한가

지금까지 주요 RWA 논지는 토큰화에 초점을 맞춰 왔다. 주식, 채권, 금을 온체인 형태로 이전하는 방식이다. 그러나 이 접근법은 중개인, 제한적인 거래 시간, 인프라 지연 등 기존 시스템의 마찰을 그대로 이어받는 경우가 많다.

RWA perpetuals는 다른 방식으로 문제에 접근한다. 기초 자산이 온체인으로 이동할 필요 없이 perpetual futures를 통해 합성 익스포저를 제공하는 것이다. 이를 통해 신뢰할 수 있는 오라클만 있다면 사실상 어떤 자산이든 즉시 시장을 개설할 수 있다. Coinbase Ventures는 이를 "perpification of everything"이라 명명하며, RWA perpetuals를 2026년을 규정할 핵심 내러티브로 지목했다.

Hyperliquid 촉매

전환점은 perpetual 시장을 permissionless하게 개설할 수 있도록 한 HIP-3였다. 이제 새로운 시장의 출시는 중앙화된 상장 위원회가 아니라 트레이더 수요와 오라클 가용성에 의해 결정된다. 2026년 2월 초까지 HIP-3 시장은 누적 약 420억 달러의 거래량을 처리했으며, 미결제 약정(open interest)은 10억 달러를 넘어섰다. 이 거래량의 상당 부분은 일반적인 크립토 페어가 아니라 원자재에서 발생하고 있다.

24/7을 향한 레이스

양측 모두 이제 연속 거래 모델을 향해 전력 질주하고 있다. 1월에 NYSE는 토큰화된 주식과 ETF를 24/7 거래하기 위한 블록체인 플랫폼을 발표했다. Nasdaq은 거래 시간을 하루 23시간으로 연장해 달라고 SEC에 청원했으며, Cboe도 유사한 모델을 준비 중이다. 심지어 DTCC까지도 연중 중반까지 24/5 사이클을 지원하기 위해 청산 인프라를 전면 개편하고 있다.

크립토 업계 역시 공격적으로 움직이고 있다. 2월에는 Kraken이 110개국 이상의 고객을 대상으로 규제된 토큰화 주식 perpetuals를 출시했다. 주식, FX, 원자재의 온체인 거래에 특화된 프로토콜인 Ostium은 지난해 12월에 신규 자본 2,400만 달러를 유치했으며, 이 가운데 2,000만 달러 규모의 Series A 라운드는 General Catalyst와 Jump Crypto가 주도했다. 양쪽 세계가 동일한 모델로 수렴하고 있으며, 유일한 질문은 누가 더 빨리 백본을 구축하느냐다.

기회의 규모

이 부문의 잠재력은 여전히 압도적이다. 상위 10개 perp DEXs가 2025년 동안 6.7조 달러의 거래량을 처리했음에도(전년 대비 346% 증가), 기존 금융과 비교하면 바다에 떨어진 한 방울에 불과하다. BIS는 미결제 OTC 파생상품 가치를 846조 달러로 추산하며, 글로벌 FX 시장은 하루 9.6조 달러의 거래를 기록한다. 온체인 perpetuals는 이 거대한 판도에서 아직 아주 작은 조각일 뿐이며, 그만큼 성장 여지는 막대하다.

핵심 요약

"이란 주말(Iranian Weekend)"의 의미는 단순히 원유가 DEX에서 거래되었다는 데 그치지 않는다. 전통 은행 영업시간 밖에서 시스템 리스크가 촉발되었을 때, 온체인 거래소가 시장에 가격을 제시했고, 그 가격이 정확한 것으로 입증되었다는 점이 중요하다. DeFi는 이제 더 이상 수익률이나 사용자 경험에서만 TradFi와 경쟁하는 것이 아니다. 금융 시장의 가장 근본적인 기능인 연속적인 가격 발견에서 경쟁하고 있다. 이 추세가 지속된다면, RWA perps는 이번 사이클에서 가장 강력한 인프라 내러티브 중 하나로 부상할 것이다.