El Tesoro Ethereum de Tom Lee posee 3,6 millones de ETH, pero las acciones de Bitmine caen un 81%: ¿Qué ha fallado?
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Ideas clave:
- La caída de las acciones de Bitmine refleja las pérdidas generalizadas en las tesorerías de activos digitales, muchas de las cuales han caído entre un 50% y un 98% desde principios de verano.
- A pesar de que el ETH subió un 10% durante el mismo periodo, las compras mal calculadas y apalancadas de BitMine provocaron miles de millones en pérdidas no realizadas.
- Incluso con Tom Lee como presidente, la estrategia de BitMine de utilizar capital público para financiar la acumulación de criptomonedas fracasó, poniendo de relieve el colapso más general de las empresas de tesorería centradas en las criptomonedas en 2025.
Las acciones de Bitmine (BMNR) se han desplomado un 81% en menos de cinco meses, borrando miles de millones en valor para los accionistas, incluso cuando la empresa acumulaba 3,63 millones de tokens de ether (ETH), aproximadamente el 3% de la oferta circulante de la criptomoneda.
Esta marcada desconexión se produjo en medio de un retroceso más amplio del cripto mercado, con una caída del ETH del 15% en lo que va de año hasta el 25 de noviembre de 2025, según datos de TradingView.
Aunque Tom Lee, presidente de la empresa y cofundador de Fundstrat Global Advisors, redobló sus compras de ETH la semana pasada -adquiriendo 69.822 tokens por valor de unos 200 millones de dólares a los precios actuales-, esta medida no consiguió frenar la oleada de acciones de Bitmine.
Negociadas a 26,00 $ el 24 de noviembre, según The Coin Republic, las acciones siguen estando un 84% por debajo de su máximo de julio de 161 $, lo que pone de relieve los peligros de los tesoros de activos digitales apalancados (DAT) en tiempos volátiles.
Acciones de BitMine: La acumulación del Tesoro Ethereum
La transformación de BitMine de un equipo de minería de Bitcoin a un tesoro de Ethereum empezó en serio en junio de 2025, poco después de que Lee se incorporara como presidente.
La empresa, antes conocida por sus equipos de minería refrigerados por inmersión, cambió de marcha y recaudó capital mediante capital público y deuda para hacerse con ETH.
El 3 de noviembre, las tenencias alcanzaban los 3,4 millones de tokens, valorados en 13.700 millones de dólares, incluyendo efectivo y participaciones. El propio Lee señaló en la declaración: “Aumentamos nuestras participaciones en efectivo a 389 millones de dólares… y adquirimos 82.353 tokens ETH durante la semana pasada, lo que elevó nuestras participaciones en ETH a 3,4 millones, o el 2,8% de la oferta”.
El ritmo se aceleró. El 10 de noviembre, BitMine añadió 110.288 ETH porcasi 400 millones de dólares, elevando los totales a 3,5 millones de tokens y 13.200 millones de dólares en activos, según otro comunicado de prensa de la empresa.
El 17 de noviembre, las compras de 54.000 ETH elevaron el alijo a 3,6 millones, acercándose al umbral de suministro del 3%. La última compra, el 24 de noviembre, la elevó a 3,63 millones de ETH, con 800 millones de dólares en efectivo que refuerzan una cartera de 11.200 millones de dólares, según la actualización de la empresa.
Respaldada por pesos pesados como Cathie Wood, de ARK Invest, Founders Fund y Pantera Capital, BitMine aspira al 5% del suministro de ETH, una “alquimia del 5%”, como la llama Lee en sus documentos.
Sin embargo, esta acumulación agresiva tuvo un coste. Las compras mal programadas, a menudo en picos por encima de 3.800 $ por ETH a principios de otoño, dejaron a la tesorería bajo el agua.
Hasta el 21 de noviembre, las pérdidas no realizadas superaban los 4.000 millones de dólares sobre una base de coste medio de entre 3.850 y 4.050 dólares por ficha, según estimaron en un informe los analistas de 10x Research.
La caída mensual del 27% de ETH agravó el dolor, convirtiendo lo que debería haber sido un modesto repunte del 10% desde junio en un agujero multimillonario para los accionistas de Bitmine.
Acciones de Bitmine: De la euforia a la evaporación
Las acciones de Bitmine se dispararon a 161 $ pocos días después del anuncio de su pivote ETH a finales de junio, impulsadas por el revuelo en torno a las empresas públicas de crowdsourcing de cripto tesoros.
Los gráficos de Yahoo Finanzas muestran que el volumen medio diario alcanzó los 1.600 millones de dólares a mediados de noviembre, lo que situó a BMNR como el 50º valor estadounidense más negociado, según los datos de Fundstrat en el PR del 24 de noviembre.
Pero la burbuja estalló rápidamente. El 24 de noviembre, las acciones cotizaban entre 24,33 y 26,77 dólares, con una capitalización bursátil de 7.400 millones de dólares, frente a un máximo anual que suponía más de 40.000 millones de dólares, según informó The Coin Republic.
Este desplome del 81% refleja la caída de todo el sector. La capitalización bursátil total de las criptomonedas cayó un 15% en 2025, pero a las DAT les fue peor. El gráfico de BitMine, tal y como aparece en el símbolo bursátil BMNR de TradingView (actualizado el 25 de noviembre de 2025), no muestra ninguna divergencia con sus homólogos: un pronunciado descenso después de julio, con los indicadores RSI parpadeando en sobreventa, pero sin rebote.
“Las acciones de Bitmine han negociado un volumen medio diario en dólares de 1.600 millones de dólares (media de 5 días, a 21 de noviembre de 2025), ocupando el puesto 50 en EE.UU.”, presumía la empresa en su última presentación, pero la alta liquidez no se ha traducido en estabilidad. En lugar de ello, amplificó las ventas masivas, ya que las instituciones se cubrieron mediante sustitutos como BMNR.
La presión de los compañeros: DAT en caída libre
BitMine no es la única que ha perdido valor. Las acciones de Michael Saylor’s Strategy (antes MicroStrategy, NASDAQ: MSTR) han caído un 56% desde el verano, 1,6 veces peor que el descenso del 21% de Bitcoin en el mismo periodo.
MSTR, que posee 649.870 BTC por valor de 56.000 millones de $ a un coste medio de 74.433 $, hizo una pausa en las compras la semana pasada tras seis semanas seguidas de acumulación, cotizando a apenas 1,16 veces el valor neto de los activos (NAV), el múltiplo más bajo del ciclo.
Otras tesorerías de ETH se hacen eco del dolor. SharpLink Gaming (SBET) cotiza a 0,8x NAV con 861.586 ETH, mientras que la Cartera Nakamoto se desplomó un 98%.
Twenty One, Sixty Six Capital y Upexi se han desplomado al menos un 50% desde principios de verano. Las acciones de Bitmine, con un valor liquidativo de 0,7 veces, ejemplifican esto: un valor implícito de 43,10 $ por acción frente a la realidad.
Las salidas institucionales agravan el problema. Wall Street recortó 5.380 millones de dólares en exposición al MSTR sólo en el tercer trimestre, utilizándolo como cobertura del Bitcoin en medio de unos derivados limitados.
JPMorgan advirtió el 21 de noviembre que MSTR y, por extensión, los juegos de Ethereum como BitMine, corren el riesgo de ser excluidos de los principales índices si el dominio de las criptomonedas supera los umbrales, lo que podría desencadenar miles de millones en ventas pasivas.
¿El punto ciego alcista de Tom Lee?
Tom Lee, autoproclamado “permabull” desde la cobertura de criptomonedas de Fundstrat en 2017, preside BitMine con un optimismo inquebrantable.
“Los precios de las criptomonedas no se han recuperado desde el evento de liquidación del 10 de octubre… Esto es el equivalente al QT para las criptomonedas”, escribió Lee en el mensaje del presidente de noviembre, comparándolo con el arrastre de seis a ocho semanas de 2022.
¿Su historial? Irregular. El optimismo salvaje de Lee con respecto a BTC y ETH -100.000 Bitcoin a mediados de 2025, según CNBC- fracasó cuando los precios se estancaron por debajo de los 90.000 $.
El libro de jugadas de la DAT -emitir acciones o deuda para comprar criptomonedas- funcionó en los periodos alcistas, pero se desmoronó en el “desastroso” entorno de 2025, como lo definió la historia inicial.
El usuario de X @CryptosR_Us señaló el 24 de noviembre: “BitMine compra la caída; añade $200M en $ETH… $BMNR cotiza actualmente un 80% menos que su máximo de julio”.
Las acciones de Bitmine (BMNR) podrían repuntar si Bitcoin supera los 90.000 $ o Ethereum alcanza los 3.900 $ a finales de mes, según las previsiones del mercado.
El impulso de la escalabilidad de Fusaka y los vientos de cola de la tokenización, que Lee pregonó en una cumbre de la Bolsa de Nueva York el 10 de noviembre, podrían desbloquear el valor.
Sin embargo, se ciernen riesgos estructurales: amenazas de exclusión de la bolsa, pérdidas de 4.200 millones de dólares según @ArthurSXAI en X, y una junta de accionistas el 15 de enero de 2026 en Wynn Las Vegas que podría obligar a recompras.
Por ahora, las acciones de Bitmine (BMNR) encarnan el arma de doble filo de DAT, la exposición masiva a Ethereum sin el lado alcista. Los inversores consideran los 2.500 $ como el suelo bajista de Lee, pero la historia advierte: la convicción cuesta. Mientras persiste la resaca de 2025 de las criptomonedas, la saga de BitMine pone a prueba si los tesoros pueden evolucionar más allá de las trampas del apalancamiento.
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- Incluso con Tom Lee como presidente, la estrategia de BitMine de utilizar capital público para financiar la acumulación de criptomonedas fracasó, poniendo de relieve el colapso más general de las empresas de tesorería centradas en las criptomonedas en 2025.
Las acciones de Bitmine (BMNR) se han desplomado un 81% en menos de cinco meses, borrando miles de millones en valor para los accionistas, incluso cuando la empresa acumulaba 3,63 millones de tokens de ether (ETH), aproximadamente el 3% de la oferta circulante de la criptomoneda.
Esta marcada desconexión se produjo en medio de un retroceso más amplio del cripto mercado, con una caída del ETH del 15% en lo que va de año hasta el 25 de noviembre de 2025, según datos de TradingView.
Aunque Tom Lee, presidente de la empresa y cofundador de Fundstrat Global Advisors, redobló sus compras de ETH la semana pasada -adquiriendo 69.822 tokens por valor de unos 200 millones de dólares a los precios actuales-, esta medida no consiguió frenar la oleada de acciones de Bitmine.
Negociadas a 26,00 $ el 24 de noviembre, según The Coin Republic, las acciones siguen estando un 84% por debajo de su máximo de julio de 161 $, lo que pone de relieve los peligros de los tesoros de activos digitales apalancados (DAT) en tiempos volátiles.
Acciones de BitMine: La acumulación del Tesoro Ethereum
La transformación de BitMine de un equipo de minería de Bitcoin a un tesoro de Ethereum empezó en serio en junio de 2025, poco después de que Lee se incorporara como presidente.
La empresa, antes conocida por sus equipos de minería refrigerados por inmersión, cambió de marcha y recaudó capital mediante capital público y deuda para hacerse con ETH.
El 3 de noviembre, las tenencias alcanzaban los 3,4 millones de tokens, valorados en 13.700 millones de dólares, incluyendo efectivo y participaciones. El propio Lee señaló en la declaración: “Aumentamos nuestras participaciones en efectivo a 389 millones de dólares… y adquirimos 82.353 tokens ETH durante la semana pasada, lo que elevó nuestras participaciones en ETH a 3,4 millones, o el 2,8% de la oferta”.
El ritmo se aceleró. El 10 de noviembre, BitMine añadió 110.288 ETH porcasi 400 millones de dólares, elevando los totales a 3,5 millones de tokens y 13.200 millones de dólares en activos, según otro comunicado de prensa de la empresa.
El 17 de noviembre, las compras de 54.000 ETH elevaron el alijo a 3,6 millones, acercándose al umbral de suministro del 3%. La última compra, el 24 de noviembre, la elevó a 3,63 millones de ETH, con 800 millones de dólares en efectivo que refuerzan una cartera de 11.200 millones de dólares, según la actualización de la empresa.
Respaldada por pesos pesados como Cathie Wood, de ARK Invest, Founders Fund y Pantera Capital, BitMine aspira al 5% del suministro de ETH, una “alquimia del 5%”, como la llama Lee en sus documentos.
Sin embargo, esta acumulación agresiva tuvo un coste. Las compras mal programadas, a menudo en picos por encima de 3.800 $ por ETH a principios de otoño, dejaron a la tesorería bajo el agua.
Hasta el 21 de noviembre, las pérdidas no realizadas superaban los 4.000 millones de dólares sobre una base de coste medio de entre 3.850 y 4.050 dólares por ficha, según estimaron en un informe los analistas de 10x Research.
La caída mensual del 27% de ETH agravó el dolor, convirtiendo lo que debería haber sido un modesto repunte del 10% desde junio en un agujero multimillonario para los accionistas de Bitmine.
Acciones de Bitmine: De la euforia a la evaporación
Las acciones de Bitmine se dispararon a 161 $ pocos días después del anuncio de su pivote ETH a finales de junio, impulsadas por el revuelo en torno a las empresas públicas de crowdsourcing de cripto tesoros.
Los gráficos de Yahoo Finanzas muestran que el volumen medio diario alcanzó los 1.600 millones de dólares a mediados de noviembre, lo que situó a BMNR como el 50º valor estadounidense más negociado, según los datos de Fundstrat en el PR del 24 de noviembre.
Pero la burbuja estalló rápidamente. El 24 de noviembre, las acciones cotizaban entre 24,33 y 26,77 dólares, con una capitalización bursátil de 7.400 millones de dólares, frente a un máximo anual que suponía más de 40.000 millones de dólares, según informó The Coin Republic.
Este desplome del 81% refleja la caída de todo el sector. La capitalización bursátil total de las criptomonedas cayó un 15% en 2025, pero a las DAT les fue peor. El gráfico de BitMine, tal y como aparece en el símbolo bursátil BMNR de TradingView (actualizado el 25 de noviembre de 2025), no muestra ninguna divergencia con sus homólogos: un pronunciado descenso después de julio, con los indicadores RSI parpadeando en sobreventa, pero sin rebote.
“Las acciones de Bitmine han negociado un volumen medio diario en dólares de 1.600 millones de dólares (media de 5 días, a 21 de noviembre de 2025), ocupando el puesto 50 en EE.UU.”, presumía la empresa en su última presentación, pero la alta liquidez no se ha traducido en estabilidad. En lugar de ello, amplificó las ventas masivas, ya que las instituciones se cubrieron mediante sustitutos como BMNR.
La presión de los compañeros: DAT en caída libre
BitMine no es la única que ha perdido valor. Las acciones de Michael Saylor’s Strategy (antes MicroStrategy, NASDAQ: MSTR) han caído un 56% desde el verano, 1,6 veces peor que el descenso del 21% de Bitcoin en el mismo periodo.
MSTR, que posee 649.870 BTC por valor de 56.000 millones de $ a un coste medio de 74.433 $, hizo una pausa en las compras la semana pasada tras seis semanas seguidas de acumulación, cotizando a apenas 1,16 veces el valor neto de los activos (NAV), el múltiplo más bajo del ciclo.
Otras tesorerías de ETH se hacen eco del dolor. SharpLink Gaming (SBET) cotiza a 0,8x NAV con 861.586 ETH, mientras que la Cartera Nakamoto se desplomó un 98%.
Twenty One, Sixty Six Capital y Upexi se han desplomado al menos un 50% desde principios de verano. Las acciones de Bitmine, con un valor liquidativo de 0,7 veces, ejemplifican esto: un valor implícito de 43,10 $ por acción frente a la realidad.
Las salidas institucionales agravan el problema. Wall Street recortó 5.380 millones de dólares en exposición al MSTR sólo en el tercer trimestre, utilizándolo como cobertura del Bitcoin en medio de unos derivados limitados.
JPMorgan advirtió el 21 de noviembre que MSTR y, por extensión, los juegos de Ethereum como BitMine, corren el riesgo de ser excluidos de los principales índices si el dominio de las criptomonedas supera los umbrales, lo que podría desencadenar miles de millones en ventas pasivas.
¿El punto ciego alcista de Tom Lee?
Tom Lee, autoproclamado “permabull” desde la cobertura de criptomonedas de Fundstrat en 2017, preside BitMine con un optimismo inquebrantable.
“Los precios de las criptomonedas no se han recuperado desde el evento de liquidación del 10 de octubre… Esto es el equivalente al QT para las criptomonedas”, escribió Lee en el mensaje del presidente de noviembre, comparándolo con el arrastre de seis a ocho semanas de 2022.
¿Su historial? Irregular. El optimismo salvaje de Lee con respecto a BTC y ETH -100.000 Bitcoin a mediados de 2025, según CNBC- fracasó cuando los precios se estancaron por debajo de los 90.000 $.
El libro de jugadas de la DAT -emitir acciones o deuda para comprar criptomonedas- funcionó en los periodos alcistas, pero se desmoronó en el “desastroso” entorno de 2025, como lo definió la historia inicial.
El usuario de X @CryptosR_Us señaló el 24 de noviembre: “BitMine compra la caída; añade $200M en $ETH… $BMNR cotiza actualmente un 80% menos que su máximo de julio”.
Las acciones de Bitmine (BMNR) podrían repuntar si Bitcoin supera los 90.000 $ o Ethereum alcanza los 3.900 $ a finales de mes, según las previsiones del mercado.
El impulso de la escalabilidad de Fusaka y los vientos de cola de la tokenización, que Lee pregonó en una cumbre de la Bolsa de Nueva York el 10 de noviembre, podrían desbloquear el valor.
Sin embargo, se ciernen riesgos estructurales: amenazas de exclusión de la bolsa, pérdidas de 4.200 millones de dólares según @ArthurSXAI en X, y una junta de accionistas el 15 de enero de 2026 en Wynn Las Vegas que podría obligar a recompras.
Por ahora, las acciones de Bitmine (BMNR) encarnan el arma de doble filo de DAT, la exposición masiva a Ethereum sin el lado alcista. Los inversores consideran los 2.500 $ como el suelo bajista de Lee, pero la historia advierte: la convicción cuesta. Mientras persiste la resaca de 2025 de las criptomonedas, la saga de BitMine pone a prueba si los tesoros pueden evolucionar más allá de las trampas del apalancamiento.
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