Tras perder un 25% este año, el oro recupera terreno y las opciones lo confirman

Los inversores en opciones están pagando cada vez más para apostar por rallies del oro en lugar de protegerse contra caídas, según Susquehanna, con la volatilidad implícita a un mes del metal cerca de sus mínimos recientes.

Esto marca un cambio importante respecto al verano, cuando la protección con puts tenía un precio más alto.

El oro borró sus ganancias de 2026 antes de que julio cambiara al alza

El oro cerró en rojo en marzo, abril, mayo y junio. El metal perdió más del 25% en ese período, eliminando sus ganancias del año.

Los ataques estadounidenses a Irán hicieron subir los precios del petróleo y aumentaron las preocupaciones por la inflación. Esto elevó las expectativas de subidas de tasas por parte de la Reserva Federal y los rendimientos reales más altos afectaron a un activo que no paga rendimiento.

En julio se rompió la racha negativa, con un aumento de aproximadamente 2%. Los ETF de oro sumaron 3 mil millones de dólares ese mes, tras dos meses de salidas.

Agosto ha continuado con esa recuperación. El oro volvió a superar el nivel de 4,300 dólares. Ha subido más de 8% en lo que va del mes.

El sesgo del mercado gira hacia las opciones alcistas

El mercado de opciones se ha ajustado junto al rally. Chris Murphy, codirector de estrategia de derivados en Susquehanna, señaló la compra de 8,000 calls de noviembre 460 sobre el SPDR Gold Trust a alrededor de 5.55 dólares. El fondo cerró el lunes en 405.49 dólares, quedando un 13% por encima del mercado.

«El skew se ha desplazado notablemente de los puts bajistas hacia las calls alcistas, revirtiendo la situación de principios de verano, cuando la protección con puts era relativamente más cara; ese cambio ya se ha visto en los flujos recientes», dijo Murphy.

El skew, que mide el costo relativo de los puts frente a las calls, ha pasado de la protección bajista a la participación en subidas.

Aun así, la cobertura no ha desaparecido. Algunos traders compraron unas 25,000 puts de septiembre 350 a 0.62 dólares, una prima modesta para cubrir la posibilidad de una caída de alrededor de 14%.

Si la compra de calls resulta o no rentable puede depender de las reuniones de la Fed. Una pausa confirmada probablemente impulsaría las apuestas alcistas, mientras que una sorpresa hawkish dejaría las opciones de noviembre sin valor.