El rebote de Bitcoin en julio carece de demanda spot, lo que mantiene la recuperación on-chain sin confirmar.
Las pérdidas no realizadas fueron más profundas en junio que durante el flash crash de febrero.
BTC cotiza por debajo de todos los principales modelos de costo base, excepto el precio realizado en 52,900 dólares.

Bitcoin (BTC) se negocia cerca de 65,000 dólares tras subir casi 13% desde su mínimo de finales de junio, que estaba cerca de 58,000 dólares. Sin embargo, el análisis on-chain sugiere que este rebote sigue siendo un rally de alivio y no una recuperación confirmada.

Las pérdidas no realizadas siguen siendo mayores que durante la caída de febrero, y la demanda spot continúa contrayéndose. Mientras tanto, el precio está por debajo de casi todos los principales modelos de coste base que se rastrean on-chain.

El análisis on-chain muestra pérdidas más profundas que en la caída de febrero

Los datos de Glassnode muestran que las ganancias no realizadas se desplomaron desde aproximadamente 1,4 billones de dólares en el pico de octubre de 2025. Para finales de junio, cayó a cerca de 400 mil millones de dólares, la cifra más baja de este ciclo.

El Net Unrealized Profit/Loss también tocó fondo en junio, incluso más bajo que en la caída de febrero, a pesar de que los precios eran similares en ambos momentos. Esta diferencia indica que hubo cambio de manos de BTC durante la baja, elevando el coste base agregada del mercado.

Pérdidas y ganancias no realizadas de BTC. Fuente: Glassnode

Las pérdidas no realizadas estuvieron entre 200 mil millones y 300 mil millones de dólares durante la mayor parte de 2026. En cambio, se encontraban cerca de cero durante todo el 2025. Este dolor prolongado históricamente se parece a una capitulación en la última etapa, y ya han aparecido primeras señales de fondo en otros lugares.

Julio trajo algo de alivio. Las ganancias no realizadas se recuperaron a unos 500 mil millones de dólares mientras las pérdidas se redujeron. Sin embargo, para que la señal se vuelva alcista, las ganancias deben superar su máximo de primavera, cerca de 580 mil millones de dólares.

Los traders de futuros son los únicos compradores que quedan

La recuperación en la rentabilidad de los holders tiene una advertencia. Los datos de CryptoQuant muestran que la demanda de futuros volvió a ser netamente positiva en julio, mientras la demanda spot siguió cayendo.

La suma de 30 días de demanda de futuros perpetuos creció alrededor de 30,000 a 50,000 BTC este mes. Sin embargo, la expansión en abril llegó a cerca de 250,000 BTC y alimentó el rally hasta los 82,000 dólares. El apetito actual por futuros es 5x menor.

Crecimiento de la demanda spot y de futuros perpetuos de BTC. Fuente: X

La demanda spot muestra un panorama peor. Este indicador ha sido negativo durante todo el año y ahora se contrae en unos 200,000 BTC por mes. La demanda total colapsó hasta casi menos 550,000 BTC a principios de junio, la peor cifra de 2026.

Los rebotes construidos con apalancamiento y sin absorción spot han demostrado ser frágiles históricamente. Un dato de inflación más bajo en Estados Unidos ayudó a Bitcoin a superar su resistencia de mediados de junio, pero los compradores orgánicos aún no han regresado.

La predicción del precio de BTC depende del coste base de 69,500 dólares

Bitcoin se negocia por debajo de tres de los cuatro principales modelos de valoración on-chain. Solo el Realized Price (precio realizado, en español) en 52,900 dólares sigue actuando como soporte por debajo del mercado.

Indicadores clave del mercado de BTC on-chain. Fuente: X

La última vez que el precio pasó tanto tiempo entre el Realized Price y el True Market Mean fue durante el mercado bajista de 2022. Cada intento de recuperar la base de costo de los Short-Term Holders (STH) desde finales de 2025 ha fallado, incluyendo el rebote de marzo.

La primera verdadera victoria para los alcistas de Bitcoin está en 69,500 dólares, aproximadamente 6% por encima del precio actual. Recuperar ese nivel haría que la mayoría de los compradores recientes entrasen en ganancias, un cambio que históricamente ha marcado el inicio de fases de recuperación.

Modelo on-chain	Nivel	Posición vs. precio
Active Realized Price	83,500 dólares	27% por encima
True Market Mean	76,200 dólares	16% por encima
Short-Term Holder Cost Basis	69,500 dólares	6% por encima
Realized Price	52,900 dólares	19% por debajo

Perder el Realized Price de 52,900 dólares sería señal de un mercado bajista profundo. Una proyección ya apunta a un posible fondo en el cuarto trimestre cerca de 44,000 dólares.

La próxima decisión de tasas de la Reserva Federal podría acelerar el movimiento en cualquier dirección. Una recuperación de los 69,500 dólares podría abrir el camino hacia el True Market Mean de 76,200 dólares, mientras que un rechazo aumentaría el riesgo de volver a probar los 58,000 dólares.

Leer el artículo en BeInCrypto