El carry de futuros de Bitcoin alcanzó entre 5.69% y 7.89% el 7 de agosto, superando el rendimiento del Tesoro, que fue de 4.19%.
Los ETF spot de Bitcoin en Estados Unidos captaron 865 millones de dólares esa semana, con IBIT de BlackRock llevándose el 80%.
El financiamiento, el margen y las comisiones aún pueden eliminar el spread bruto para los desks de arbitraje.

La estrategia de carry trade en Bitcoin ahora paga más que la deuda del gobierno de Estados Unidos. El 7 de agosto, el carry anualizado de futuros de Bitcoin (BTC) en el Chicago Mercantile Exchange (CME) alcanzó de 5.69% a 7.89%, muy por encima del rendimiento a dos años del Tesoro estadounidense, que fue de 4.19% ese mismo día.

Este cambio llega en un momento complicado para los bonos. Los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo están en sus niveles más altos desde 2007, y los expertos siguen elevando sus estimaciones.

Rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 30 años. Fuente: TradingView

Los pronósticos siguen esperando rendimientos más altos

Una encuesta de Reuters espera que los bonos se tranquilicen. El pronóstico mediano estima el rendimiento a 10 años en 4.50% en tres meses y en 4.34% en un año. El de dos años se espera que baje a 3.80%.

U.S. TREASURY YIELDS SET TO EASEA Reuters poll sees Treasury yields declining over the next year.10-Year Yield:• 3 months: 4.50%• 6 months: 4.50%• 12 months: 4.34%2-Year Yield:• 3 months: 4.07%• 6 months: 3.92%• 12 months: 3.80%However, 18 of 22 bond…
— *Walter Bloomberg (@DeItaone) August 11, 2026

Sin embargo, la misma encuesta trae una advertencia. Dieciocho de 22 estrategas dijeron que es más probable que el rendimiento a 10 años supere esos pronósticos a que quede por debajo.

Su historial explica la cautela. En marzo, la misma serie de encuestas vaticinaba que el rendimiento a 10 años estaría cerca de 4.25% en un año. Cinco meses después, negocia por encima de 4.70%.

Mientras tanto, los bonos a más largo plazo ya están desmarcándose. El rendimiento a 30 años llegó a 5.27% el martes, su mayor nivel desde 2007. BeInCrypto cubrió el cierre del rendimiento a 30 años en su máximo desde 2007 a fines de julio.

Son los rendimientos reales los que están causando el daño, no las apuestas por la inflación. Es decir, los inversores quieren mayor compensación debido al déficit de EE. UU. y el gran volumen de venta de deuda.

🚨US Treasury yields are surging to multi-decade highs:The 30-year Treasury yield jumped to 5.27% on Tuesday, the highest level since the Great Financial Crisis.At the same time, the 10-year yield hit 4.73%, nearing an 18-month high after soaring more than +75bps since the… pic.twitter.com/QhpaJe4BAu
— Global Markets Investor (@GlobalMktObserv) August 11, 2026

El carry trade de Bitcoin supera al bono del Tesoro a dos años

La operación es simple. Una mesa compra Bitcoin en spot y vende en corto un contrato de futuros CME contra ese Bitcoin. La diferencia entre ambos precios es el rendimiento, que se obtiene cuando convergen al vencimiento. Es como el cupón de un bono, pero versión cripto.

El 7 de agosto, esa diferencia superó a la del gobierno. Comparado con el precio spot de referencia de CME en Nueva York de 64,880 dólares, el contrato de agosto cerró en 65,175 dólares. Esto equivale a una rentabilidad anualizada de 7.89%.

El contrato de septiembre pagó 6.25% y el de diciembre 5.69%. Los datos oficiales del Tesoro marcaron el bono a dos años en 4.19% ese día y en 4.25% para el 10 de agosto.

Comparación de la diferencia anualizada bruta de futuros de Bitcoin CME al 7 de agosto frente al rendimiento del bono del Tesoro a dos años, mostrando la ventaja del carry trade de Bitcoin. Fuente: BeInCrypto

El posicionamiento sugiere que este cambio es relevante. Los datos de la CME mostraron que los fondos de cobertura se volvieron alcistas con Bitcoin este mes, por primera vez en años.

Históricamente, estos fondos solían estar en futuros netos cortos, una estrategia típica de mesas de carry que cubren posiciones en spot y ETF.

Entradas de dinero en los ETF, pero los detalles importan

También están llegando nuevos fondos al mercado spot. Los datos de Farside muestran que los ETF spot de Bitcoin en EE. UU. recibieron 865 millones de dólares en la semana que terminó el 7 de agosto, con todos los días en positivo. El IBIT de BlackRock captó aproximadamente 694 millones de dólares de esa suma, alrededor del 80%.

Flujos de Bitcoin ETF. Fuente: Farside Investors

Aun así, estos flujos no muestran el motivo. Ningún dato público vincula una compra de ETF con una cobertura en futuros. Los reportes de la Comisión de Negociación de Futuros de Productos Básicos (CFTC) sólo muestran posiciones agregadas por tipo de trader.

La diferencia bruta también puede parecer mejor de lo que es. El financiamiento, el margen y las comisiones reducen lo que realmente gana la mesa. Un estudio del Banco de Pagos Internacionales encontró que el carry de criptomonedas puede superar 40% anual en épocas de auge, aunque las fricciones de margen impiden que los arbitrajistas cierren completamente la brecha.

Bitcoin cotiza cerca de 63,930 dólares, subiendo 0.3% en el último día. Por eso, el número clave es el diferencial neto después de costos, analizado junto al interés abierto de la CME y las entradas de ETF. El dato de IPC de julio anunciado este miércoles podría mover ambos factores.

Leer el artículo en BeInCrypto