Las stablecoins facilitaron la salida de dinero de América Latina: impacto y perspectivas

544 dólares. Ese es el retiro promedio en las plataformas cripto minoristas argentinas como Lemon Wallet. La transferencia mediana está entre 150 y 270 dólares, una cantidad más parecida al dinero del alquiler que a un cambio de portafolio.

Esa cifra cambia la imagen común de la fuga de capitales. Antes, el dinero se movía al exterior con banqueros privados y cuentas complejas. Ahora, en toda América Latina, trabajadores y pequeños negocios pueden hacerlo desde su teléfono.

El informe de BeInCrypto Intelligence, The Exodus Economy, con 23 páginas, rastreó seis rutas por las que sale dinero de la región y revisó 12 productos que se promocionan como cuentas en dólares.

Compartimos los resultados con cinco ejecutivos del sector. Sus respuestas apuntan a una pregunta difícil: cuando los dólares digitales eliminan la fricción para irse, ¿Qué podría hacer que ese dinero regrese?

Por qué los locales están enviando dinero fuera de LATAM. Fuente: BeInCrypto

Los ahorristas están pagando por salir

El caso de Brasil muestra que los rendimientos por sí solos no explican el movimiento. El informe iguala desde 2016 el valor inicial de los ahorros locales y los dólares en 100.

El CDI, la tasa de referencia de Brasil, creció hasta alrededor de 150 en la siguiente década, mientras que los dólares guardados sin generar intereses terminaron en 99. Aun así, la riqueza declarada en el exterior por brasileños llegó en 2024 a un estimado de 654 mil millones de dólares.

Argentina muestra el riesgo que se quería evitar. El mismo cálculo de ahorros locales terminó en 44. Desde la línea de salida en 2016, nadie sabía qué país terminaría con qué resultado.

“Yo lo llamaría una prima de seguro más que una prima por miedo. Lo que esos ahorristas compraron no fue rentabilidad, sino convertibilidad y opción de jurisdicción. Un depósito a diez años rindió 150 en Brasil y 44 en Argentina, y nadie en 2016 sabía en cuál columna estaba.” Farhad Farhadi, CEO de Intelliwealth.

Ese seguro se vuelve más difícil de combatir para los gobiernos cuando mover dinero tarda segundos. Robin Nordnes, fundador y CEO de Raiku, dice que una economía más estable no borra de inmediato hábitos creados tras repetidas crisis.

“La fricción antes servía para retener dinero en silencio. Si para mover ahorros al extranjero hacía falta un banquero privado y un pasaje de avión, la mayoría no se molestaba. Si quitas esa fricción, quedarse ya no es lo normal. Argentina arregló el precio, pero no la memoria. La política cambia en meses, los hábitos en décadas”, Robin Nordnes, Fundador & CEO de Raiku

Una menor inflación puede reparar la moneda más rápido que la confianza pública. El acceso desde el móvil facilita actuar según recuerdos viejos.

Cómo la inflación destruyó el peso argentino, mientras el poder adquisitivo en Brasil aumentó. Fuente: The Exodus Economy

Una etiqueta de “dólar” aún puede ocultar riesgos

Los dólares digitales hacen más baratos los retiros, aunque casi nunca el cambio es uno a uno. Investigaciones citadas por Farhadi hallaron que los flujos de stablecoins a menudo evitan controles de capital, y que la prima pagada por esos dólares sube en economías con alta inflación.

De los 12 productos tipo cuenta en dólares revisados por BeInCrypto, solo dos colocan el saldo de los clientes en bancos estadounidenses asegurados. Cinco se basan directamente en stablecoins, y diez no aprobaron el test básico de auto-verificación del informe.

Así, los ahorristas cambian riesgos locales conocidos por otras dudas menos visibles sobre el emisor, el custodio, el reclamo legal y las reservas. El símbolo de dólares en una aplicación no responde esas preguntas.

El dinero sigue en movimiento

El informe también halló que más del 99% del dinero retirado siguió moviéndose en los siguientes 30 días. Estos dólares digitales se usan para salarios, facturas, pagos a proveedores y gastos diarios. Funcionan más como rieles de pago que como depósitos.

Keith Vander Leest, director general en Estados Unidos de BVNK, dice que la velocidad de las transacciones hace esa diferencia evidente.

“Si ves la cantidad global de stablecoins respecto al volumen que mueven, y lo comparas con el dinero fíat, el PIB mundial y la oferta monetaria M1, puedes comparar esas dos ratios y ver la velocidad del dinero. Y la velocidad de los dólares on-chain es, según las métricas exactas, hasta 100x mayor,” Keith Vander Leest, Director General en Estados Unidos de BVNK

Luego, las empresas enfrentan otro problema: cómo obtener ganancias con dólares digitales sin hacer impredecible el flujo de caja. La mayoría del crédito on-chain paga tasas variables, y eso dificulta la planificación financiera.

“Lo que faltaba para que instituciones adoptaran por completo la infraestructura on-chain era la previsibilidad, porque los mercados de crédito siempre usaban tasas variables. Cuando el rendimiento flota, no puedes planear el flujo de caja y las empresas dejan sus dólares digitales quietos,” Merlin Egalite, Cofundador de Morpho

Los hogares se enfrentan a un problema de liquidez más duro. Su protección puede estar en dólares, pero el alquiler y la comida siguen pagándose en moneda local.

Artem Ponomarev, fundador y CEO de XPlace, cree que pedir un préstamo usando esos activos como garantía es una forma de acceder a efectivo sin tener que vender constantemente las reservas. Sin embargo, advierte que un mal diseño del préstamo puede terminar eliminando los ahorros que buscaba conservar.

“Cuando los fondos prestados cubren gastos básicos, los productos deben priorizar la protección ante caídas por encima del apalancamiento. Las plataformas deben tener límites claros de LTV, monitoreo del colateral en tiempo real y criterios de liquidación conservadores, para evitar que una caída volátil borre ahorros esenciales,” Artem Ponomarev, Fundador & CEO de XPlace

La advertencia es importante cuando un retiro típico es de 544 dólares. Una liquidación podría quitar dinero reservado para comida o vivienda.

Ahora los bancos locales tienen que recuperar el dinero

Las cinco respuestas describen una competencia financiera que las instituciones locales ya no pueden evitar. Cada mejora en los productos en dólares en el extranjero—desde un rendimiento predecible hasta crédito más fácil—hace que el dinero guardado fuera del país sea más útil y eleva el estándar para traerlo de vuelta.

La estabilidad macroeconómica sigue siendo fundamental. Los ahorristas también buscarán tasas de cambio transparentes, propiedad legalmente clara, custodia independiente y pruebas de dónde está su dinero. El informe muestra que muchas aplicaciones extranjeras todavía no cumplen con ese estándar.

Los gobiernos de América Latina antes dependían en parte de obstáculos para mantener el capital dentro de sus fronteras. Esos obstáculos casi han desaparecido. Recuperar ese dinero dependerá de productos financieros que las personas puedan verificar y de instituciones en las que estén listas para confiar de nuevo.

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