La altseason de 2021 nunca volverá a ocurrir
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La estructura del mercado cripto ha cambiado de forma fundamental en los últimos años.
En 2017, el principal motor fueron las ICOs. El mercado era pequeño, las narrativas eran limitadas y la propia idea de tokenización se sentía nueva. El capital estaba concentrado en un número relativamente reducido de proyectos.
En 2021, el mercado entró en la fase de DeFi y NFT. Surgió una capa financiera completamente nueva:
— yield farming;
— AMMs;
— NFTs;
— manía minorista impulsada por dinero barato y tipos casi cero.
En 2024–25, vimos el auge de los memecoins y agentes de IA, pero el mercado también empezó a enfrentar fatiga de infraestructura. Cientos de L2s, L3s, appchains, protocolos de restaking y soluciones modulares ahora compiten no solo por liquidez, sino también por atención.
Y la atención se ha convertido en el recurso más escaso del mercado.
La liquidez ya no está concentrada como solía estarlo.
El número total de tokens sigue creciendo, diluyendo el capital en todo el mercado. Además, los precios están bajo presión por la crisis actual del modelo VC.
La mayoría de los nuevos tokens se lanzan con:
— enormes FDVs;
— suministro circulante mínimo;
— calendarios de unlock de varios años;
— presión vendedora constante por emisiones.
En 2021, cripto era el centro de la atención especulativa. Para 2026, una parte significativa de ese capital se había desplazado hacia la IA.
Hoy, la IA cumple el papel que antes tenía cripto:
— narrativas de movimiento rápido;
— expectativas exponenciales;
— euforia de capital de riesgo;
— enormes entradas de capital especulativo;
— tecnologías disruptivas.
En este contexto, el modelo de una “altseason amplia”, donde casi todo el mercado sube, es cada vez menos probable.
Lo más probable es que el próximo ciclo se vea diferente:
— narrativas más estrechas;
— rotaciones de liquidez localizadas;
— pumps de corto plazo en tokens individuales;
— feroz competencia por la atención;
— concentración de capital en un número limitado de ecosistemas fuertes.