암호화폐 거래소에서 멀티자산 플랫폼으로: 선도적 CEX들이 전통 금융의 규칙을 어떻게 다시 쓰고 있으며 왜 Gate가 승리하고 있는가

Introduction

Crypto exchanges는 그들의 야망을 확장하고 있다. 지난 10년 동안 토큰 상장, 거래 수수료, 파생상품 깊이에서 경쟁하던 플랫폼들은 이제 CFD를 통한 주식·원자재, tokenized stocks, RWA 수익 상품, 기관용 prime brokerage 인프라 등을 핵심 크립토 비즈니스와 함께 제공하며, 점점 종합 금융기관에 가까운 프로덕트 스택을 구축하고 있다.

이러한 타이밍은 우연이 아니다. CEX의 전통 금융 진출은 디지털 자산의 기관 채택이 가속화되고, 크립토와 TradFi가 점점 융합되는 거시 환경 변화에 의해 촉발되었다. 동시에 규제 프레임워크가 마침내 규정을 준수하는 크로스-에셋 인프라를 구축하는 데 필요한 명확성을 제공하고 있다.

기관 자본은 수요 측을 재편하고 있다. 미국 현물 crypto ETF는 2024년 1월 출시 이후 순유입 누적 550억 달러 이상을 기록했으며, 총 AUM은 1,200억 달러를 돌파했다.


ETF는 거래소가 아닌 전통 브로커를 통해 매수되지만, 그 규모는 기관 투자자들이 크립토를 정식 자산군으로 분류했음을 시사한다. 이 분류는 그에 수반되는 더 광범위한 인프라 — 직접 실행, 커스터디, 크로스-에셋 마진, 그리고 전통 브로커가 크립토에 대해 제공하지 않는 prime brokerage 서비스 — 에 대한 수요를 만들어낸다. 

실물 자산 토큰화도 같은 방향을 가리킨다. 온체인 tokenized real-world asset 시장은 지난 3년간 1,000% 이상 성장하며 300억 달러 규모에 도달했다. BlackRock, Apollo, Franklin Templeton, Goldman Sachs를 포함한 주요 기관들은 파일럿 단계에서 실제 운영 단계로 이동했다. 세계 최대 자산운용사들이 tokenized 상품에 운영 리소스를 투입한다는 것은, 이들이 거래소가 구축 중인 레일을 사실상 검증해 준다는 의미다. 

How CEXs Are Entering TradFi: Three Playbooks

Crypto exchanges는 보통 세 가지, 혹은 이들을 조합한 전략을 통해 전통 금융과의 수렴을 추구하고 있다.

첫 번째는 인수다. 규제된 브로커나 거래소를 인수하면, 즉시 라이선스와 고객 기반, 그리고 처음부터 구축하면 수년이 걸릴 상품 역량을 확보할 수 있다. 업계는 2025년에 대규모로 움직였고, 이때 crypto M&A는 연간 370억 달러라는 기록적인 규모에 도달했다. 예를 들어, Kraken은 15억 달러에 NinjaTrader를 인수해 CFTC 라이선스를 보유한 선물 인프라를 확보했다. Coinbase는 29억 달러에 Deribit을 인수하여 플랫폼에 기관급 옵션을 추가했다. Ripple은 12억 5천만 달러를 들여 Hidden Road를 인수함으로써, 글로벌 멀티에셋 prime broker를 보유한 최초의 크립토 기업이 되었다.

두 번째는 tokenized equities다. 실물 주식을 담보로 하는 블록체인 기반 토큰을 발행하면, 24/7 거래, 소수점 단위 소유, 그리고 법정화폐 전환이나 브로커 서류 작업 없이 USDT로 결제하는 것이 가능해진다. Robinhood는 2025년 6월 EU 이용자를 대상으로 Arbitrum에서 tokenized 미국 주식 거래를 시작했다. Gate, Bybit, Kraken은 비슷한 시기에 xStocks 프레임워크를 통합했고, 이는 출시 이후 거래소 및 온체인 거래량 합산 100억 달러 이상을 처리했다. 더 나아가 Gate는 전 세계 최초로 xStocks 현물 거래를 tokenized stocks에 대한 perpetual futures 시장과 페어링한 거래소로, 기존에 존재하지 않았던 상품 카테고리를 도입했다. 통합된 xStocks 프레임워크는 출시 이후 100억 달러 이상의 거래소 및 온체인 거래량을 처리했다.

세 번째는 네이티브 CFD 플랫폼이다. 규제 브로커를 인수하는 대신, 일부 거래소는 자체 프로덕트 스택 안에 CFD 거래를 직접 구축해 외환, 지수, 원자재, 주식을 전통적인 장 운영 규칙, 고정 레버리지, 오버나이트 파이낸싱 메커니즘 아래에서 커버하고 있다. 예를 들어 Gate는 CFD 플랫폼을 네이티브하게 구축해, 이를 기존 통합 계정 구조 내의 현물, 선물, tokenized assets와 직접 통합함으로써, 사용자에게 자산 전반에 걸친 매끄러운 크로스-에셋 거래 경험을 제공하고 있다. 

The CEX TradFi Landscape: Where Everyone Actually Stands

대부분의 거래소는 부분적으로만 참여하고 있다. 선언된 야망과 실제 운영 중인 상품 깊이 사이의 격차는 상당하다.

Binance는 크립토 파생상품과 함께 소수의 원자재와 지수에 대한 perpetual futures를 제공한다. 전통적인 장 운영 메커니즘을 가진 CFD 플랫폼을 운영하지 않으며, tokenized equity 익스포저도 제한적이다. 주요 시장에서의 규제 상황은 여전히 복잡하고, 이는 단기적으로 규정을 준수하는 크로스-에셋 인프라를 구축할 수 있는 능력을 제약한다.

Coinbase는 Deribit 인수를 통해 TradFi 파생상품 인프라에 대해 단일 거래소 중 가장 큰 베팅을 했으며, 미국 내에서 규제된 브로커를 운영하고 있다. 그러나 TradFi 상품 제공은 여전히 일반 사용자 대상의 주식, 외환, 원자재 접근보다는 기관 크립토에 초점을 맞추고 있다.

Kraken은 야망의 폭 측면에서 아마 Gate의 가장 직접적인 경쟁자일 것이다. NinjaTrader 인수는 CFTC 라이선스를 보유한 선물을 추가하고, xStocks 통합은 tokenized equities를 제공한다. 그러나 Kraken은 자산군 전반을 포괄하는 네이티브 CFD 플랫폼을 운영하지 않으며, 크립토, 선물, 전통 자산 전반에 걸친 통합 계정 아키텍처도 Gate의 현재 상태에 비해 여전히 개발 중이다.

Bybit은 tokenized equities를 위해 xStocks를 통합하고 일부 전통 자산에 대한 perpetual futures를 제공하지만, 전통 시장을 포괄적으로 커버하는 CFD 플랫폼은 출시하지 않았다. TradFi 거래량 수치는 동등한 수준의 세분성으로 독립적으로 공시되지 않는다.

Gate는 단일 통합 계정 아래에서 — CFDs, 전통 자산에 대한 perpetual futures, tokenized equities, RWA 수익 상품, pre-IPO 배정 — 총 다섯 가지 포맷을 운영하고 있다. 이 조합은 업계 어디에서도 비슷한 규모로 복제되지 않고 있다.

Case Study: Gate’s TradFi Architecture in Depth

Gate의 TradFi 아키텍처는, USDT를 크립토와 전통 시장 모두에 접근하기 위한 보편적 담보 레이어로 사용하는 단일 원칙을 중심으로 구축되어 있다. 은행 송금과 별도의 브로커리지 계정을 요구하는 대신, 사용자는 USDT가 1:1 비율로 USDx로 표현되는 TradFi 서브계정으로 자금을 이동한다. 이는 FX 전환 비용을 제거하고, 전통 시스템에서 1~3일 걸리던 자금 이체 시간을 플랫폼 내 거의 즉시 전송 수준으로 줄여준다.

코어 프로덕트 레이어는 기초 자산의 소유 없이 실물 가격에 대한 익스포저를 제공하는 CFD를 기반으로 한다. 이 시스템을 통해 Gate는 FX 통화쌍, S&P 500 및 NASDAQ과 같은 글로벌 지수, 금과 원유 같은 원자재, 다양한 미국 및 홍콩 주식에 대한 거래를 제공한다. 모든 계약은 USDx로 결제되며 만기가 없고, 전통적인 장 운영 시간을 따르므로, 크립토 네이티브 인프라 안에서 사실상 표준 CFD 브로커리지 모델을 재현한다. 규모 측면에서 Gate는 이미 주식, FX, 금속, 지수, 원자재를 포함해 430개 이상의 TradFi CFD 상품을 출시했다. 포트폴리오는 빠르게 확장 중이며, 매일 10~20개 신규 자산이 상장되고, 일간 거래량은 최대 250억 달러를 초과한다.

핵심 구조적 이점은 동일한 기초 자산을 여러 포맷을 통해 거래할 수 있다는 점이다. 예를 들어 지수와 원자재는 장 시간 동안에는 CFD로, 24/7 운영되는 perpetual futures를 통해서도 접근할 수 있어, 병렬 유동성 레이어를 형성한다. 이를 통해 사용자는 시장 상황에 따라 전통적인 실행과 연속 거래 사이를 전환할 수 있는데, 이는 단일 플랫폼에서 좀처럼 제공되지 않는 기능이다.

체결은 글로벌 FX 및 CFD 거래에서 수조 달러 규모의 시장을 지원하는 표준 플랫폼 MetaTrader 5(MT5) 통합을 통해 이뤄진다. 이러한 셋업은 외부 브로커에 대한 의존도를 줄이고, 거래 경험을 이미 정립된 업계 인프라와 정렬시킨다.

리스크 관리는 고정 레버리지, 개별 포지션, 마진 수준이 50% 아래로 떨어질 때 청산이 촉발되는 등 보다 전통적인 프레임워크를 따른다. 비용 구조는 스프레드, 수수료, 오버나이트 스왑 수수료로 구성되며, 크립토식 펀딩 레이트 대신 이러한 요소들이 부과된다.

CFD를 넘어 Gate는 tokenized equities와 real-world asset 상품으로 확장하고 있으며, 이미 250개 이상의 tokenized stocks를 제공하고 있다. 이를 통해 각 자산별로 tokenized 상품, 파생상품, 수익 상품 등 다중 익스포저 레이어가 생성되며, 모두 동일한 USDT 기반 담보를 사용한다. Gate는 또한 pre-IPO 예약 시스템을 출시하여, 사용자가 USDT 또는 GUSD를 사용해 상장 전 주식 배정에 청약할 수 있도록 하고 있다. 

Regulatory Depth as a Moat

규제 인프라는 대부분의 crypto exchanges가 완전히 대응하지 못하는 영역이다. 라이선스는 비싸고, 취득까지 시간이 오래 걸리며, 운영상 요구사항도 까다롭다. 그러나 기관 TradFi 비즈니스를 목표로 하는 플랫폼에게 이는 선택 사항이 아니다. Gate는 이 기준을 향해 체계적으로 구축돼 왔으며, 현재 라이선스 범위는 81개 이상의 관할 구역에 걸쳐 있다.

최근 Gate는 RootData의 Crypto Exchange Transparency (Stock Category) 평가에서 1위를 차지했다. 가장 폭넓은 라이선스 세트와 유의미한 마켓메이커 및 커스터디안들의 강력한 지원은 신뢰를 가능하게 하고, 이는 동종 업계 대비 가장 높은 거래량으로 이어진다. 

The Bottom Line

crypto exchanges에게 이제 더 이상 전통 금융으로 확장할지 여부는 질문이 아니다. 기관 자본은 이미 유입됐고, 규제 프레임워크는 명확해지고 있으며, 단일 플랫폼 내에서의 크로스-에셋 트레이딩, tokenized equities, CFD 접근성에 대한 상품 수요는 애널리스트 전망이 아닌 실제 거래량으로 측정되고 있다. 

Gate는 2026년에 진입하는 시점에서, 다섯 가지 포맷으로 구성된 TradFi 프로덕트 스택과, 2020년부터 독립적으로 검증된 준비금을 포함해 81개 이상의 관할 구역에 걸친 컴플라이언스 기반을 확보함으로써, 이 전환을 대부분의 경쟁사보다 더 폭넓게 추진해 왔다. 

이 조합이 기존 TradFi 브로커들과 그들의 홈그라운드에서 경쟁하기에 충분한지 여부는 향후 수년이 대답해 줄 열린 질문으로 남아 있다. 이미 분명한 것은, 시장이 나아가는 방향이다.