2022년 3분기부터 2026년 2분기까지, crypto 프로젝트들은 총 3,989건의 공개 토큰 세일을 통해 합산 42억 9,000만 달러를 조달했습니다. 이 활동의 대부분은 소수의 강세 분기에 집중되었습니다. 딜 개수는 2024년 2분기에 정점을 찍었으며, 이때 496건의 토큰 세일이 완료되었습니다. 조달 자본은 별도로 2025년 1분기에 정점을 기록했는데, 당시 프로젝트들은 8억 4,900만 달러를 모았습니다. 그 이후로 런칭 건수와 총 자금 조달액 모두 꾸준히 감소했습니다. 2026년 2분기에는 단 47건의 공개 세일에서 4,000만 달러를 조달하는 데 그치며, 지난 4년 중 가장 약한 분기가 되었습니다.

토큰 세일을 통한 자금 조달, 90% 이상 감소

이전 사이클 고점과 비교하면 둔화의 규모가 분명해집니다. 조달 자본은 정점 대비 95.3% 감소해 8억 4,900만 달러에서 4,000만 달러로 줄었고, 공개 세일 건수도 496건에서 47건으로 90.5% 감소했습니다.

감소는 단순히 라운드 규모가 작아진 결과가 아닙니다. 훨씬 적은 수의 프로젝트가 공개 세일을 통해 런칭하는 방식을 택하고 있으며, 대신 다른 TGE 전략을 선호하고 있습니다. 또한, 다수의 스캠과 환불 사례로 인해 투자자 참여가 훨씬 더 선별적으로 변했습니다.

왜 시장이 변했을까?

공개 토큰 세일이 축소된 배경에는 두 가지 구조적 변화가 있습니다.

첫째, 벤처 투자자들은 검증된 제품, 성장하는 수익, 더 명확한 비즈니스 모델을 가진 후기 단계 기업에 초점을 옮기면서, 일반적으로 공개 토큰 세일을 진행하던 초기 단계, 매출 전 프로젝트에 할당되는 자금이 줄어들었습니다.

Source: Crypto Fundraising Analytics Dashboard

둘째, 많은 crypto 프로젝트들이 전통적인 ICOs, IDOs, and IEOs에서 벗어나 VC funding 라운드, launchpool 캠페인, 커뮤니티 분배, airdrop을 선호하게 되었습니다:

VC funding rounds는 프로젝트가 토큰을 런칭하기 전에 더 많은 자본을 조달할 수 있게 해주기 때문에 더 매력적인 선택지가 되었습니다. 이는 팀에게 제품을 구축하고, 전략적 파트너를 확보하며, 단기적인 리테일 수요에만 의존하지 않을 시간을 더 많이 제공합니다.
Launchpool 캠페인, 커뮤니티 분배, 그리고 airdrops는 토큰 런칭 이전 또는 런칭과 동시에 사용자를 확보하는 데 도움이 되기 때문에 더 인기를 끌고 있습니다. 이러한 접근 방식은 더 넓은 커뮤니티를 형성하고, 네트워크 효과를 개선하며, 토큰 런칭이 보다 자연스럽게 보이도록 만들 수 있습니다.

그 결과, 공개 토큰 세일은 새로운 crypto 프로젝트를 런칭하는 기본 방식이 아니라, 틈새적인 자금 조달 메커니즘이 되었습니다.

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