Глобальный рыночный шок начнется в Японии, а не в США — аналитики

Экономика Японии дает трещину сразу по трем направлениям. По данным аналитического сервиса The Macro Paper, Банк Японии проводит самое агрессивное ужесточение в своей истории, тогда как валюта и демография создают дополнительное давление.

По словам исследователей, следующий глобальный шок с гораздо большей вероятностью начнется в Токио, а не в США. Пока большинство наблюдателей следят за ФРС, именно Япония накопила критическую массу проблем.

Хотите еще эксклюзивных новостей и аналитики? Подписывайтесь на наш телеграм-канал, обсуждайте новости и делитесь мнениями о последних событиях рынка в чате!

Ужесточение политики и слабая иена

Первым направлением стала беспрецедентная жесткость Банка Японии. По данным аналитиков, за квартал, завершившийся 30 июня, регулятор изъял с рынка 23,5 трлн иен (около $146 млрд) — это крупнейшее квартальное сокращение за весь цикл.

С пика 2024 года Банк Японии сократил баланс на 116,9 трлн иен (примерно $726 млрд) — это 15,6% всех его активов. Регулятор дошел до прямых продаж биржевых фондов на акции (ETF) и фондов недвижимости J-REIT (японских трастов, инвестирующих в коммерческую недвижимость), а значит, под сокращение теперь попадает любой актив на балансе, без каких-либо исключений.

Долговой рынок уже показывает ущерб. По данным экспертов, доходность 10-летних гособлигаций (JGB) достигла 2,90% — максимума с сентября 1996 года, а 20-, 30- и 40-летние бумаги обновили рекорды на уровнях 3,89%, 4,03% и 4,055% соответственно.

Ужесточение подстегивает инфляция. Как отмечают аналитики, индекс цен производителей (PPI) вырос до 7,1% в годовом выражении против прогноза в 6,8%, тогда как ставка все еще составляет лишь 1,0%. Более высокая инфляция означает новые повышения ставки и еще меньше ликвидности на и без того «истощаемом» рынке.

Второй проблемой стала валюта. По данным The Macro Paper, небольшие интервенции последних дней не удержались, а пара USD/JPY держится у 162 — вблизи 40-летнего минимума иены. Ранее в этом году Япония уже потратила $72–73 млрд на защиту валюты, но это не сработало.

Слабая иена, по словам аналитиков, несет серьезные риски: японские компании банкротятся из-за роста стоимости импорта. Чтобы укрепить валюту, стране пришлось бы истощать резервы и сильнее повышать ставки, что грозит обвалом собственного рынка акций.

Керри-трейд и демографический тупик

Особую опасность создает иеновый керри-трейд — стратегия, при которой инвесторы занимают дешевые иены под околонулевую ставку и вкладывают их в более доходные активы за рубежом. По оценке сервиса, его объем все еще составляет от $4 до $8 трлн: это заемные в иенах средства, вложенные в акции США, долги развивающихся рынков и криптовалюту.

Аналитики напомнили о прецеденте. В августе 2024 года всего одно повышение ставки на 0,15% спровоцировало сворачивание керри-трейда, обрушив индекс Nikkei на 12,4% за одну сессию — это был худший день с 1987 года.

Третьей и самой сложной проблемой стала демография, у которой, по словам аналитиков, нет политического решения. По данным сервиса, в 2025 году в Японии родились 671 236 человек — минимум с начала наблюдений в 1899 году.

Коэффициент рождаемости упал до 1,14 при пороге воспроизводства 2,1, ниже которого нация вымирает. Второй год подряд смертей на 900 000 больше, чем рождений, а численность жителей сократилась со 128 млн до примерно 123 млн.

При этом почти 29% жителей страны теперь старше 65 лет. По словам специалистов, долг растет, а рабочая сила, которая должна его обслуживать, исчезает.

Вывод The Macro Paper звучит жестко: у Японии самое высокое в мире отношение долга к ВВП — 204,4%. Центробанк истощает ликвидность, доходности облигаций на 30-летних максимумах, валюта рушится, а будущие налогоплательщики не рождаются.

Хотите получить доступ к экспертным инсайдам? Подписывайтесь на наш новостной телеграм-канал, а также вступайте в сообщество BeInCrypto! Читайте последние новости и свежую аналитику криптовалют, ИИ и фондовых рынков. Будьте на шаг впереди толпы каждый день!