Некоторые токены, такие как BTMX или BNB сделали почти 7X (иксов) с начала года, обогнав рост цены Биткоина.

В 2019 году биржевые токены приобрели большую популярность. Практически каждая биржа посчитала нужным выпустить свой токен. CryptoRank отслеживает 53 биржевых токена на текущий момент.

Чем обусловлена такая популярность?

Криптоэнтузиасты по всему миру усердно изобретают применение криптовалютным токенам. Во многих категориях проектов создать экономическую систему для применения токена крайне сложно и в 95%+ проектов внутренняя экосистема использует токен незначительно или не использует вовсе.

В отличие от них, биржевые токены — реальный кейс, который получается встроить в работу биржи. Развитие бизнеса и увеличение объёма торгов на бирже могут положительно влиять на рост стоимости самого токена при его эффективном участии в экосистеме биржи. Развитие проектов из других категорий существенно не влияет на токен, то есть проект и его токен существуют независимо. В 2018 году многие токены обесценились почти на 100% от ICO по этой причине.

Биржи напоминают работу традиционных компаний, получающих прибыль. Финансовые результаты биржи влияют на курс биржевого токена из-за его сжигания, а также дивидендной или иной бонусной политики.

Почему растут курсы биржевых токенов

Есть несколько моделей, которые используют биржи для поддержания курса их токена или стимуляции его роста. Вот некоторые из них:

• Сжигание токенов
• Модель дивидендов
• Замораживание токенов для участия в IEO
• Транзакционный майнинг
• Комиссионные скидки на торговые операции
• Голосование за листинги

Далее в этой статье мы рассмотрим их более подробно и постараемся определить максимально эффективную и прибыльную модель..

Сжигание токенов

Биржи используют модель сжигания токенов в размере определенной части от прибыли или комиссий. Кроме того, сжигание токенов происходит во время проведения определенных мероприятий, таких как Fast Track и Huobi Prime lite на бирже Huobi, которая с апреля 2019 сожгла токенов на сумму 6 832 347 HT, что составляет $25 143 036 при курсе $3.68. Это значительная часть от токенов Huobi, которые находятся в циркуляции. С деталями можно ознакомиться по ссылке.

Как правило, биржи предоставляют информацию о сжигании токенов в открытом доступе. Поэтому несложно посчитать, насколько на дистанции уменьшится количество токенов в циркуляции, и когда это произойдет.

Сколько токенов сжигают биржи:

Okex — 30% комиссий на спотовом рынке.
Huobi — 20% от валового дохода + доходы от FastTrack .
Binance — ранее в whitepaper было заявлено сжигание токенов в размере 20% от чистой прибыли. На текущий момент чтобы не подпадать под определение секьюрити токена, биржа Binance убрала данную формулировку из вайтпейпера, но 8-е по счету сжигание токенов произошло в размере от торговых оборотов биржи согласно анонсу в размере $23,838,000.
Bitfinex — 27% от валового дохода+ как минимум 95% от восстановленных чистых средств от Crypto Capital + минимум 80% возмещенных средств от взлома BitFinex.

Дивиденды

Некоторые биржи применяют дивидендную модель: Kucoin, Bibox, Switcheo и другие. Если выплаты превышают среднюю доходность, например, от стейкинга, лендинга или иного пассивного дохода, то дивиденды считаются привлекательными и начинают поддерживать цену.

У каждой биржи можно найти калькулятор для расчёта дивидендов.

Участие в IEO

Для участия в IEO часто нужно владеть биржевым токеном. Сборы проекта CNNS на бирже Gate.io — это наглядный пример использования токена биржи для участия. Проект собрал $112 484 280при заявленом хардкапе в $3 600 000. Так сборы CNNS продемонстрировали переподписку в 3 124.56%.

С момента анонса IEO на бирже до даты его проведения стоимость токена платформы увеличилась на 25.3% (с $0.75 до $0.94 при циркуляции 150 000 000 GT). Капитализация GT токена при этом составляла около $141 000 000. К этому привело использование 80% аллокации токена для проведения IEO сборов при сильном давление со стороны покупателей, инвесторов IEO CNNS, впоследствии загнавших цену на пике до $1.1. Несмотря на это, Gate не смогли сохранить интерес к IEO на высоком уровне и курс токена снизился, так как он больше никак не задействован в работе биржи.

Более подробно об инвестициях в IEO вы можете прочитать в нашей предыдущей статье.

Майнинг и добавление токенов в циркуляцию

Увеличение циркуляции влияет на курс биржевого токена, поэтому необходим анализ графика разблокировки или эмиссии биржевых токенов. Некоторые биржи применяют транзакционный майнинг, например биржа Bitmax или FCoin.

Следует оценить, насколько будет увеличиваться циркуляция токенов на интересующем промежутке времени и насколько это может повлиять на цену. Без роста спроса, выпуск новых токенов необратимо приведет к падению цены.

Скидка на комиссию

Большинство бирж предлагают скидку на комиссию при использовании биржевого токена. Нужно оценить, насколько это предложение выгодно, в спросе и целесообразно.

Например, биржи Binance и Huobi ввели интересные модели по холду биржевых токенов. Чем больше токенов, тем больше скидка..

Использование биржевых токенов для скидки исчисляется миллионами долларов.

Голосование, доступ к сервисам и управление работой бирж

Биржевые токены часто позволяют влиять на экосистему биржи.

Биржевые токены дают возможность голосовать за проекты, и тем самым управлять системой листинга в своих интересах. Чем шире влияние на систему биржи, тем ценней становится токен.

Некоторые возможности биржевого токена и вовсе не анонсируются.. Например, на биржах Binance и Huobi:

• Чтобы стать амбассадором биржи, необходимо держать биржевые токены.
• Лок биржевого токена в качестве гаранта OTC биржи.
• Возможность участия в айрдропах и маркетинговых промоакциях.
• Биржевой токен как составная часть индекса.

Применение в других проектах и качествах

Изначально биржевому токену можно найти различные применения и за пределами биржи. Он может использоваться как средство платежа в других проектах или как нативный токен на собственном блокчейне. Наглядный нынешний пример — токен BNB и Binance Chain.

На Binance Chain переходит все больше проектов. Поэтому для оценки BNB уже начинают использоваться индикаторы оценки блокчейн криптовалют, например, показатель NVT и другие.

Анализ роста объемов за период

При оценке важен исторический рост объема на бирже с целью прогнозирования роста на перспективу на основе исторических данных и дальнейших возможных перспектив по увеличению объема. Также необходимо проанализировать изменение занимаемой доли рынка по объему торгов.

Проанализировав соотношение объема торгов к капитализации биржевого токена мы можем сделать вывод о том, какую долю объема занимает эта капитализация. Возможно даже вовлеченный в систему биржи токен не будет расти, если стоит дорого, а объемы не велики. Так это былонапример, у биржи Switcheo. Однако, с увеличением объема рост токена не заставит себя ждать, если сам токен занимает значимое место в экосистеме биржи.

ИТОГИ

По итогу следует провести SWOT-анализо возможностях биржи и ключевых рисках.

• Strengths (сильные стороны),
• Weaknesses (слабые стороны),
• Opportunities (возможности),
• Threats (угрозы).

Все перечисленные показатели должны быть использованы комплексно, так как только с учетом всех показателей возникнет целостная картина о перспективности биржи и её токена.

Основная информация:

• Особенности IEO
• Ценовая динамика проектов после IEO
• Анализ по сумме сбора
• Анализ по категориям
• За счет чего возникает высокое ROI при проведении IEO
• Тренды IEO
• Минимизация рисков при вложении в IEO и выводы

На текущий момент было проведено более 5000 ICO. Рынок IEO по сравнению с рынком ICO сравнительно молод и является одной из форм для привлечения средств. Cryptorank на текущий момент отследил 40 IEO для проведения анализа.

Первое IEO Bittorent успешно прошло на бирже Binance 28 января 2019 и положило начало тренду IEO. Также не стоит забывать, что первые IEO были проведены еще в 2017г. Bread и Gifto, которые прошли также на бирже Binance.

Целью проведения ICO в большинстве случаев был сбор средств. Цель проведения IEO может быть как сбор средств, так и единственная возможность для проекта попасть на биржу и приобрести ликвидность для своих токенов. Как правило многие проекты на момент проведения IEO уже проводили несколько раундов сбора средств, в том числе и через ICO, но так и не попали на биржу. Также целью проведения IEO является маркетинг и пиар проекта. А собранные средства зачастую направляются на проведение маркет-мейкинга.

Особенности IEO

• сбор денег происходит на самой бирже и биржа выступает в роли посредника между проектом и инвестором
• многие биржи сами ответственно подходят к процедуре выбора проектов и частично снимают эту нагрузку с инвестора
• Торги начинаются сразу после сбора средств, проекту не нужно беспокоиться о том, что они не смогут попасть на биржу и не будет ликвидности для торгов их токенами.
• В отличие от ICO, биржа реже запрашивает прохождение полной процедуры KYC. Данная процедура как правило проходит проще без необходимости предоставления большого количества документов.
• Биржа зачастую помогает раскрутиться даже самым непопулярным проектам со слабым собственным комьюнити, в то время какICO проектам требовалось вкладывать значительные средства в развитие своего комьюнити перед проведением сбора средств.

Ценовая динамика проектов после проведения IEO

Большинство проектов имеют следующую динамику после листинга на бирже.

1. Торги по высокой цене в первую минуту листинга ( с последующим падением) и возможность продать токены с ROI 100%+.
2. Зона аккумуляции, которая может идти несколько месяцев или дней в зависимости от различных условий.
3. Если проект имеет долгосрочную перспективу, то начинается стадия роста.

После проведения торгов мы повсеместно видим одинаковую динамику за очень редкими исключениями. Падение в первый месяц/неделю после проведения IEO, протороговка и затем возможное начало роста.

Самая высокая цена как правило бывает в день сейла и свой ATH токены преодолевают редко. Это связано как с ценовой динамикой после проведения IEO, так и ценовыми движениями альткойнов в целом на момент анализа.

Анализ бирж

Какие метрики важны при отборе проектов для инвестирования? CryptoRank проанализировал биржи у которых прошло не менее 2 IEO и выявил следующие закономерности. На текущий момент 15 из 40(37.5%) проектов торгуются ниже цены IEO.

Помимо анализа самого проекта не менее важен и выбор самой биржи для участия.

Давайте посмотрим детально как выходили проекты на анализируемых биржах.

Из 11 проанализированных бирж — 3 биржи имеют отрицательное текущее среднее ROI. Это биржи Probit, Bittrex и Gate.

При этом на биржах Bittrex и Probit также отрицательное ATH ROI. Это может говорить о том, что данные биржи плохо подходят к отбору проектов и выбору метрик для проведения IEO, а также не заинтересованы в маркет-мейкинге для выхода IEO выше цены предложения. Или в случае, например, с биржей Probit, возможно, имеют не большие медийные и финансовые ресурсы. Также биржа Probit на наш взгляд показалась не прозрачной с точки зрения проведения IEO и предоставления информации.

С точки зрения инвестирования для минимизации рисков целесообразно на данном этапе развития IEO выбирать биржи с высокими показателями ATH ROI и current ROI.

Анализ по сумме сбора

Есть гипотеза, что чем меньше собирает средств проект, тем выше будет ROI из-за дисбаланса спроса и предложения. Но на текущий момент рано об этом говорить, т.к. выборка проектов небольшая и явных тенденций в этом пока не заметно.

Проект может собирать небольшую сумму средств по разным причинам. Для какого-то известного проекта это лишь маркетинг. Например, IEO Thunder Core на Huobi на сумму 500 000$. А для другого проекта это сумма может являться крупной и неподъемной для привлечения.

Также стоит учитывать разблокированные токены и общую циркуляцию на момент листинга по окончанию IEO. Например, проект ECOMI привлекал $600 000 через IEO. А у инвесторов, которые вложились в данный проект на стадии пресейла уже находилось на руках большое количество токенов доступных для продажи.

Анализ по категориям

Согласно данным CryptoRank c начала 2019г. сurrent AVG ROI выше у проектов категории Data Service, а наименьшее ROI у проектов в категории Real Estate.

Во время популярности ICO проекты в категории Real Estate, а также сферы больше относящиеся к реальному бизнесу имели низкий показатель ROI.

AVG ATH ROI выше также у категории проектов DATA Service, а также у категорий проектов более связанных с блокчейн отраслью.

За счет чего возникает высокое ROI при проведении IEO

1. Ценовое преимущество за токен на IEO по сравнению с предыдущими раундами привлечения средств.
2. Проведение IEO на бирже с высокой ликвидностью и хорошим маркет-мейкингом.
3. Фундаментально качественные проекты с хорошими метриками.
4. Отсутствие разблокированных токенов в обращении(айрдроп и баунти, токены команды, токены с пресейл раунда).
5. Прозрачные условия проведения IEO.

Тренды IEO

Сфера IEO стремительно развивается. Меняются подходы к проведению IEO. Если изначально это были IEO по системе “First Come First Serve”, то сейчас многие биржи стараются создать более комфортные условия для большинства участников.

Биржи стараются снизить волатильность при открытии торгов. Устанавливаются ценовые коридоры и ограничения цен, вводятся различные системы по типу “matched orders” до начала торгов при которой происходит проторговка в закрытом виде.

Биржи стараются создать условия для долгосрочного инвестирования со стадии IEO и защитить неопытных инвесторов от крупных потерь. У бирж страдает репутация, а проекты могут нести крупные потери когда после проведения IEO токены проекта сразу же продаются и проект забывается.

Вводятся системы лотерей, холда биржевых токенов, модели переподписки и дополнительные требования при которых инвестор для участия в IEO также должен быть активным пользователем и трейдером биржи. А также проводятся различные торговые маркетинговые активности по окончании проведения IEO.

Возможная сумма инвестиций в IEO проекты уменьшается из-за роста популярности.

Если данная сфера будет набирать обороты, то будут создаваться менее привлекательные условия для участия на стадии IEO и возможно, что условия для участия на приватных раундах снова окажутся выгоднее.

Минимизация рисков при инвестициях в IEO и выводы

Почему же не смотря на такие высокие показатели ROI IEO еще не так популярно?

Как говорилось ранее, для участия в IEO часто требуется удерживать биржевой токен, который бывает очень волатильным. Проект может выйти с хорошим ROI, но инвестор потеряет средства от просадки биржевого токена. Для успешного инвестирования в IEO необходимо вовремя покупать/продавать биржевой токен и проводить его фундаментальный анализ. Для минимизации риска просадки биржевого токена на многих биржах есть возможность хеджировать свою позицию, открывая также шорт.

Наибольшие всплески волатильности биржевых токенов бывают при анонсах IEO, изменении условий участия и при листинге проекта по окончании IEO.

Не следует держать также большую часть своего портфеля только в биржевых токенов для диверсификации рисков. Т.к. возможны ситуации при которой все биржевые токены одновременно будут падать в цене. Например, при запрете проведения IEO, если IEO станут не выгодны или если им на смену придет что-то новое.

Исходя из проведенного анализа можно сделать вывод, что следует выбирать биржи, где проекты выходят с высоким ROI, проекты из категорий с высоким ROI, обратите внимание на раздел, где описано почему токены дают иксы.

Также при выборе проекта обязательно обратите внимание торгуется ли на данный момент проект на других биржах и по какой цене.